首次覆盖报告：财政信息化行业翘楚，政策助力快速成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 21 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 博思软件(300525)首次覆盖报告 2024 年 01 月 30 日 [Table_Title] 财政信息化行业翘楚，政策助力快速成长 ——博思软件(300525.SZ)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  全国财政信息化行业领先企业，上市以来业绩保持快速增长态势 福建博思软件股份有限公司成立于 2001 年，2016 年在深交所创业板上市。2016-2022 年，营业收入的 CAGR 为 49.60%，扣非归母净利润的 CAGR为 36.15%，成长性较为突出。公司聚焦于财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村领域，创新运用大数据、区块链、人工智能等前沿科技，助力政府创新城市治理新模式，助推产业数字化升级。经过多年发展，公司已经成长为全国财政信息化行业的领先企业。  政策改革持续推进，数电票改革与预算管理一体化 2.0 打开成长空间 在财政电子票据及非税收入业务领域，公司依托区块链、人工智能等先进信息技术的创新应用，不断深入 SaaS 模式的场景创新应用，为企事业单位提供“开单、缴费、开票、流转、报销”的全生命周期的业财票协同解决方案，未来持续成长空间广阔。2023 年 4 月，财政部印发《预算管理一体化规范（2.0 版）》，就加快拓展预算管理一体化业务范围、切实将统一的业务规范落实到一体化系统中、加强预算管理一体化宣传与业务培训方面提出要求。公司智慧财政财务业务将由预算 1.0 向 2.0、二期新增模块、大数据领域发展，并向市场空间更广阔的预算单位扩展。  数字化采购渗透率较低，公司积极应用 AI 技术赋能数字采购 根据中国物流与采购联合会公共采购分会和亿邦智库联合发布的《2023 数字化采购发展报告》，2022 年我国电子商务采购总额为 14.32 万亿元，数字化采购率为 8.26%，我国数字化采购市场发展动力充足。政府采购方面，各级政府正在深化采购制度改革，大力发展电子化采购，建设“全国一张网”的政府采购电子卖场，提高政府采购效率和透明度。公司积极探索 AI+智能采购，推出的“小博采购机器人”能有效降低采购成本，提升管理效率。  盈利预测与投资建议 展望未来，公司将力争成为全国领先的政府+互联网服务提供商，让亿万公众和百万企业享受优质的互联网服务。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 24.28、30.19、36.66 亿元，归母净利润为 3.41、4.56、5.84 亿元，EPS为 0.45、0.61、0.78 元/股，对应 PE 为 29.97、22.46、17.53 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，首次推荐，给予“买入”评级。  风险提示 市场竞争风险；行业政策风险；核心技术泄露、核心技术人员流失的风险；新业务、新领域开拓风险；应收账款余额较大风险；商誉减值的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1564.10 1919.42 2428.29 3018.60 3666.13 收入同比(%) 37.65 22.72 26.51 24.31 21.45 归母净利润（百万元） 229.01 254.41 341.36 455.54 583.67 归母净利润同比(%) 41.57 11.09 34.18 33.45 28.13 ROE(%) 14.27 12.07 14.19 16.21 17.57 每股收益（元） 0.30 0.34 0.45 0.61 0.78 市盈率(P/E) 44.68 40.22 29.97 22.46 17.53 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|首次推荐 [Table_TargetPrice] 当前价： 13.62 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 25.49 / 12.44 A 股流通股（百万股）： 611.88 A 股总股本（百万股）： 751.26 流通市值（百万元）： 8333.81 总市值（百万元）： 10232.20 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 王朗 邮箱 wanglang2@gyzq.com.cn -30%-18%-5%7%19%1/305/17/3110/301/29博思软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 21 目 录 1. 经营业绩快速增长，激励目标彰显信心 .............................................................. 3 1.1 聚焦于财政信息化，财务指标表现优秀 ..................................................... 3 1.2 员工持股同创共享，股权激励护航成长 ..................................................... 5 2. 前瞻布局新兴领域，持续成长空间广阔 .............................................................. 7 2.1 主营业务稳健发展，改革带来全新机遇 ..................................................... 7 2.2 预算管理范围拓展，智慧财政动能充沛 ..................................................... 9 2.3 数字采购前景广阔，人工智能助力发展 ................................................... 12 3. 盈利预测与投资建议 .......................................................................................... 15 4. 风险提示 ............................................................................................................ 18 图表目录 图 1：公司收入与扣非归母净利润持续快速增长（单位：亿元） ..................... 3 图 2：公司盈利能力保持稳定 ..................