中联重科(000157)2023年年报预告点评：业绩符合预期，海外市场拓展顺利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 中联重科(000157) 业绩符合预期，海外市场拓展顺利 ——中联重科 2023 年年报预告点评 徐乔威(分析师) 刘麒硕(研究助理) 021-38676779 0755-23976666 xuqiaowei023970@gtjas.com liuqishuo028693@gtjas.com 证书编号 S0880521020003 S0880123070153 本报告导读： 公司作为工程机械龙头企业，海外市场布局顺利，引领行业数字化、新能源化创新，看好公司 2024 年海外长拓展，带动业绩释放。 投资要点： [Table_Summary]  投资建议：2023 年国内工程机械行业持续筑底，公司业绩成长好于行业，海外市场持续发力，调整 2023-25 年 EPS 为 0.40/0.59/0.72 元(原0.43/0.56/0.70 元)，给予公司 2024 年行业平均的 14.27 倍 PE，上调目标价至 8.42 元，增持。  业绩符合预期。公司公告预计 2023 年实现年度归母净利润 33.8~36.2 亿元/同比+ 46.6%~ 57.0%。对应 2023 年 Q4 归母净利润 5.25~7.65 亿元，2022 年同期为 1.37 亿元，同比+282.0%~456.7%。公司业绩预计高增原因主要系：1）海外业务体系持续完善，国际市场拓展成效显著；2）挖机、高机、矿机等新业务板块成长迅速，市场地位持续提升；3）智慧产业城逐步投产，生产经营及管理水平提升。  国内政策端双管齐下，建筑业新订单指标向好。2023 年年底增发万亿国债项目落地，缓解地方资金压力；地产端“三大工程建设”加速布局，预计 2024 年工程项目将保持稳定开工。2023 年 12 月 PMI 分项中，建筑业 PMI 显著扩张，建筑业新订单 PMI 达 50.6%/同比+2.0pct，建筑业前瞻指标转好，看好 2024 年国内实现复苏。  工程机械出口增速不减，高价值品类为重要突破口。据中国海关总署数据，2023 年 1-10 月工程机械产品出口 2968.46 亿元/+18.9%，国内企业加速出海。高准入门槛及高利润率的大型矿机设备、电动化设备或为下一外销增量突破口，公司作为行业龙头有望引领行业趋势。  风险提示：起重机、混凝土机械需求不及预期，海外市场拓展不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 67,131 41,631 47,090 58,340 71,737 (+/-)% 3% -38% 13% 24% 23% 经营利润（EBIT） 6,713 1,830 5,155 6,889 8,269 (+/-)% -12% -73% 182% 34% 20% 净利润（归母） 6,270 2,306 3,433 5,141 6,259 (+/-)% -14% -63% 49% 50% 22% 每股净收益（元） 0.72 0.27 0.40 0.59 0.72 每股股利（元） 0.32 0.32 0.15 0.20 0.25 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 10.0% 4.4% 10.9% 11.8% 11.5% 净资产收益率(%) 11.0% 4.2% 6.3% 8.6% 9.5% 投入资本回报率(%) 7.5% 2.2% 5.7% 6.8% 7.4% EV/EBITDA 8.61 18.13 10.57 9.47 6.82 市盈率 9.98 27.13 18.22 12.17 10.00 股息率 (%) 4.4% 4.4% 2.1% 2.8% 3.5% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 8.42 上次预测： 7.61 当前价格： 7.21 2024.01.25 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 5.73-7.21 总市值（百万元） 62,568 总股本/流通 A 股（百万股） 8,678/7,066 流通 B 股/H股（百万股） 0/1,582 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 30.54 日均成交值（百万元） 201.84 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 54,123 每股净资产 6.24 市净率 1.2 净负债率 11.45% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.10 0.09 Q2 0.09 0.14 Q3 0.05 0.09 Q4 0.02 0.08 全年 0.27 0.40 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 12% 16% 29% 相对指数 17% 24% 57% [Table_Report] 相关报告 利 润 水 平高 增， 工程 机械 行业 有 望复 苏2023.10.31 22 年 业 绩承压， 高机业务 有望贡献增 量2023.04.01 高机子公司分拆上市，高机业务卡位发展2023.02.12 工程机械优势品类地位稳固，农机与新材料布局正酣 2022.03.31 公司更新报告 -30%-18%-7%5%17%28%2023-01 2023-04 2023-07 2023-1052周内股价走势图中联重科深证成指[Table_industryInfo] 资本货物/工业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 中联重科(000157) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.01.25 股票研究 工业 资本货物 [Table_Stock] 中联重科(000157) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 8.42 上次预测： 7.61 当前价格： 7.21 [Table_Website] 公司网址 www.zoomlion.com [Table_Company] 公司简介 公司是一家装备制造企业， 创 立 于1992 年，主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造。公司已覆盖全球多个国家和地区，在“一带一路”沿线均有市场布局。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 5.73-7.21 市值（百万元） 62,568 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022