新大陆(000997)收单与硬件双重赋能，利润端快速增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 新大陆（000997）公司公告点评 2024 年 01 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 01 月 24 日收盘价（元） 17.08 52 周股价波动（元） 14.18-20.80 总股本/流通 A 股（百万股） 1032/1026 总市值/流通市值（百万元） 17628/17530 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 国 内 外 双 轮 驱 动 ， 利 润 实 现 高 增 长 》2023.09.23 《行业压制出清，23 年蓄势待发》2023.05.15 市场表现 [Table_QuoteInfo] -26.39%-12.39%1.61%15.61%29.61%2023/12023/42023/72023/10新大陆海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -9.7 -3.9 -0.6 相对涨幅（%） -7.9 3.5 5.4 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:夏思寒 Tel:(021)23183968 Email:xsh15310@haitong.com 收单与硬件双重赋能，利润端快速增长 [Table_Summary] 投资要点：  利润端实现快速增长。2023 年 1 月 22 日，公司发布 2023 年度业绩预告。公司预计 2023 年实现归母净利润 9.50-10.50 亿元，同比增长 349% - 375%；扣非净利润 10.10-11.10 亿元，同比增长 121% - 142%。  收单硬件双重增长。2023 年，公司紧密围绕既定发展战略和经营目标，持续优化经营策略，抢抓机遇，经营业绩实现较好增长。在商户运营及增值服务方面，公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件，不断优化成本结构，盈利能力保持较快增长，2023 年全年实现支付服务交易规模超 2.5 万亿，较2022 年同期增长超 7%；智能终端集群方面，公司继续把握海外移动支付快速发展机会，持续提升优势地区的市场占有率并进一步加强海外业务的本地化部署，经营业绩保持持续增长。  全球 POS 机出货量跃居第一。根据国通星驿公众号援引尼尔森发布的 2022年全球收单及 POS 机具市场情况报告，2022 年全球各类 POS 机具出货量达1.483 亿台，同比增长 4.5%。各大 POS 厂商的排名发生较大变动，其中，新大陆以 8.3%的市场份额跃居全球第一，出货量同比增长接近 10%。随着全球化战略的不断推进，为更好地满足当地市场需求，公司持续加大全球化投入，先后在中国香港、巴西、新加坡等地设立分公司，并在全球范围内建立了若干个业务发展服务中心，不断提升本地化的服务能力。拥有国内外 4家工业 4.0 智能化生产基地，凭借高研发投入，强供应链交付，全场景建设的核心竞争力，已为全球客户提供立体化全过程服务，将支付网络延伸至世界各地。  积极响应 259 号文落地工作。2023 年 9 月，中国人民银行召开加强支付受理终端及相关业务管理工作会，会议指出，中国人民银行高度重视收单市场管理和发展，深化支付供给侧结构性改革，不断夯实制度框架，净化支付市场环境。2023 年 11 月，全资子公司国通星驿发布《星驿付关于规范落实 259号文相关管理要求的通知》，提出：为贯彻落实中国人民银行发布的《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》（银发（2021）259号）的要求，福建国通星驿网络科技有限公司积极响应，在中国人民银行及清算机构的指导下，已全面完成 259 号文相关管理要求的落实工作，即全面实现“一机一码”、准确上送交易信息等核心要求。我们认为，“259 号文”加速落地、行业合规度提升，有助于行业集中度提升，公司作为第三方支付龙头，有望受益。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 7698 7370 8546 9822 11200 (+/-)YoY(%) 9.0% -4.3% 16.0% 14.9% 14.0% 净利润（百万元） 704 -382 1006 1255 1507 (+/-)YoY(%) 55.0% -154.2% 363.5% 24.8% 20.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.68 -0.37 0.97 1.22 1.46 毛利率(%) 32.4% 32.8% 36.2% 35.7% 35.4% 净资产收益率(%) 11.2% -6.8% 15.9% 16.6% 16.6% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃新大陆（000997）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  盈利预测与投资建议：我们认为，考虑到线下消费持续复苏带动支付流水增长、硬件设备出海发展迅速，我们预计公司 2023/2024/2025 归母净利润分别为 10.06/12.55/15.07 亿元，同比分别增长 363.45%/24.75%/20.14%，EPS 分别为0.97/1.22/1.46 元，给予 2024 年动态 PE 20-25 倍，6 个月合理价值区间为 24.44-30.50 元，维持“优于大市”评级。  风险提示：行业监管政策变化，海外机具出货及境内收单恢复低于预期。 表 1 可比公司 PE 估值表 证券简称 证券代码 股价（元） 市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 拉卡拉 300773.SZ 14.62 117.0 -1.84 1.02 1.24 -7.9 14.3 11.8 博思软件 300525.SZ 13.53 101.6 0.42 0.46 0.61 31.9 29.4 22.1 广电运通 002152.SZ 9.97 247.6 0.33 0.39 0.45 30.2 25.4 22.2 平均 18.1 23.0 18.7 新大陆 000997.SZ 17.08 176.3 -0.37 0.97 1.22 -46.2 17.5 14.1 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：新大陆采用海通证券盈利预测，其他公司采用 Wind 一致预期；股价为 2024 年 1 月 24 日收盘价。