市场点评：珍惜市场的反攻窗口

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 市场点评： 珍惜市场的反攻窗口 投资要点： ➢ 当前市场下跌受到海内外多重因素的影响。从海外环境看，当前对于美联储降息预期已有所调整，美债利率转为上行。从国内经济恢复来看，多项经济金融数据显示我国经济仍在修复进程中。但市场底部信号已现。 ➢ 政策上，7月中央政治局会议召开，标志着政策底的显现，后续积极政策持续发力。7月中央政治局会议召开，为下半年经济工作进行重要部署，强调稳中求进。后续稳增长政策接连出台，房地产、资本市场、金融支持、扩大内需均有政策利好释放。12月，中央经济工作会议召开，提出要“以进促稳，先立后破”，预期未来仍有稳增长政策空间。 ➢ 盈利上，A股盈利已在Q2触底，Q3企稳，预计未来盈利将有所改善。今年，经济整体呈现“弱复苏”，上半年A股盈利逐步走弱并在Q2触底，Q3A股盈利企稳，三季报净利润同比0%，根据wind一致预期，2023年全年净利润同比预计为4%，2024年净利润同比预计为21%，盈利整体呈现向上修复的趋势。此外PPI，工业企业利润已呈现上行趋势，预计库存周期即将切换至补库存阶段，为行业盈利修复带来新动能。 ➢ 此外，情绪、估值、资产比较指标均表明，当前A股位置已在底部。从情绪面看，宽基指数的日均成交额已处于近7周的最低水平。估值显示，当前处于历史低位。资产比较指标已超过今年10月的水平，为近十年最高，显示当前风险偏好极低。 ➢ 回购能对稳定市场情绪起到积极作用，历史显示，回购政策的调整大多集中于市场底部时期，12月15日证件会修订发布《上市公司股份回购规则》，或表明市场底已经临近。2005年6月，2008年10月，以及2018年10月市场底期间，均有回购政策的修订出台，为市场注入了活力，进一步助力市场回升。近期回购规则的修订，也传递出市场底临近的信号。 ➢ 综上所述，市场已处于历史低位，多重底部显现，在盈利修复，政策利好等因素加持下，或将迎来熊牛切换。此外，值得关注的是在1月18日下午2点左右，沪指出现了明显的拉升，沪深300ETF、上证50ETF均有大幅放量。 ➢ 当前建议关注以下三条主线：1、显著受益于全球半导体周期回升叠加华为产业链突破的电子板块；2、当前PB估值处于低位，随着市场预期转好以及未来政策的进一步推动，估值有望修复的大金融板块；3、当前低估低配，具备性价比的医药板块。 ➢ 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2024 年 1 月 19 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn 研究助理 易瑾珩 邮箱：yjh3880@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《借鉴 2018，看未来跨年行情》 2023.12.18 2022.10.23 2、《11 月核心通胀粘性较强，就业增长放缓趋势暂停》 2023.12.14 2022.10.23 3、《如何看待近期人民币汇率走强》 2023.12.2 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 一、 当前市场下跌受到多重因素影响 ...................................... 1 二、 政策底已于 7 月显现，积极政策持续发力 .............................. 1 三、 A 股盈利底已于 Q2 确立，未来盈利将迎来上修 .......................... 2 四、 情绪&估值&资产比价指标的指示 ...................................... 3 五、 回购潮的兴起，提示市场底已经临近 .................................. 5 六、 市场已接近底部，或将迎来熊牛切换 .................................. 6 七、 风险提示 .......................................................... 6 图表目录 图表 1：1 月 30 大中城市商品房成交面积整体偏低（单位：万平方米） ....................... 1 图表 2：万得全 A 盈利增速预计将迎来上修 .................................................................... 2 图表 3：库存周期即将切换至补库阶段（单位：%） ...................................................... 3 图表 4：各宽基指数日均成交额已达近 7 周最低 ............................................................. 4 图表 5：当前 A 股 PE 估值已在底部 ............................................................................... 4 图表 6：当前 A 股 PB 估值已在底部 ............................................................................... 4 图表 7：回购制度的修订往往伴随着市场底的出现 ......................................................... 5 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 一、 当前市场下跌受到多重因素影响 当前市场下跌受到海内外多重因素的影响。1 月 17 日，市场出现大幅下跌。从宽基指数来看，万得全 A 当天下跌 2.40%，上证指数下跌 2.09%，深证成指下跌2.58%，沪深 300 下跌 2.18%，创业板指下跌 3.00%，跌幅最大，科创 50 下跌 2.62%。从行业来看，30 个一级行业均呈现下跌，消费者服务