2023年四季度及全年经济数据解析

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 2023 年四季度及全年经济数据解析 事件： 1月17日，国家统计局发布2023年全年及四季度经济数据。初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，同比增长4.6%，较前三季度小幅回升0.2个百分点。按不变价格计算，2023年全年GDP同比增长5.2%，增速较前三季度持平，比2022年加快2.2个百分点；分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。 投资要点： 2023年我国经济运行整体呈现“前低、中高、后稳”的态势，回升向好趋势不断得到巩固。根据统计局的测算，2023年我国经济对世界经济增长的贡献率有望超过30%，是世界经济增长的最大引擎。 与2022年相比，2023年随着疫情防控的放开以及经济社会全面恢复常态化运行，第三产业服务业的经济增长主引擎作用凸显。分产业看，2023年第一产业增加值增长4.1%，与2022年增速持平；第二产业增加值实际同比增长4.7%，较2022年增速加快0.9个百分点；第三产业增加值实际同比增长5.8%，相比于2022年2.3%的增速大幅提升。从对经济增长的贡献来看，在全年4.6%的名义GDP增速中，有3.8个百分点是由第三产业拉动的。 从生产端来看，四季度工业生产活动保持活跃，规模以上工业增加值同比增速连续三个月提升。分大类来看，2023年全年三大门类工业增加值同比增速的均较前三季度明显提升。结构上看，高质量发展持续推进，2023年全年，装备制造业增加值增长6.8%，增速比规模以上工业快2.2个百分点；高科技制造业增长继续提速，增加值同比增速为2.7%。 从需求端来看，四季度社会消费品零售总额增速维持较高增速增长，服务消费增长势头更为显著；投资方面，民间投资跌幅持续收窄，制造业投资增速不断加快，基建投资增速也要高于全部投资，不过房地产市场整体仍处于转型调整期，政策效果仍需等待；出口方面，出口增速持续回升，12月以美元计价的进出口均保持正增长，外贸延续向好态势。 2023年由于通胀数据的低迷，经济名义增长不及实际增长，名义GDP增长4.6%，同期实际GDP增长5.2%。往后看，我们预计随着中央经济工作会议一些政策的出台和落实，有效需求不足的问题逐步得到缓解，价格指标有望出现温和上涨，这意味着2024年经济的名义增长大概率将会有所回升。 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 1 月 18 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱： szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《美国 12 月通胀有所反弹，就业市场平衡趋势未变》—2024.01.12 2022.10.23 2、《工业企业利润点评：企业利润加速恢复》 —2023.12.27 3、《美联储首次降息前后资产价格表现》—2023.12.25 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 经济回升向好趋势不断巩固 .............................................. 3 2 生产端：工业生产增速逐月提升 .......................................... 5 3 需求端：消费改善显著，投资持续增长 .................................... 7 3.1 四季度消费维持较高增速 ............................................ 7 3.2 制造业投资增速不断加快 ............................................ 9 4 总结与展望 ........................................................... 13 5 风险提示 ............................................................ 13 图表目录 图表 1：2019 年以来实际 GDP 同比增速走势 ................................................................ 3 图表 2：2019 年以来名义 GDP 同比增速走势 ................................................................ 3 图表 3：三大产业对 2023 年全年名义 GDP 同比增速的贡献情况 .................................. 4 图表 4：三大产业对 2023 年四季度名义 GDP 同比增速的贡献情况 .............................. 5 图表 5：2022 年以来规模以上工业增加值同比增长情况 ................................................ 5 图表 6：2023 年 12 月三大门类工业增加值同比增速走势变化（%） ............................ 6 图表 7：主要细分行业工业增加值增长情况 .................................................................... 6 图表 8：2023 年四季度消费一直维持在较高增速 ..............................................