工业硅投资策略月报：北方供应受扰动，硅价震荡运行

徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT 工业硅观点逻辑  观点策略 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。  逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅仍有部分企业维持降负，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加； 3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉，不过近期下游采购清淡，现货价格持稳为主。  风险提示 1、北方硅厂集中停炉降负； 2、西南地区硅厂减产规模超预期； 3、房地产和汽车市场需求超预期回暖。  重点关注 上下游企业开工，库存，新产能投产情况，国内宏观经济形势。 能源化工组 工业硅投资策略月报 2024 年 1 月 9 日 北方供应受扰动，硅价震荡运行 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：12 月份工业硅价格先抑后扬，截止 12 月 29 日，Si2402 合约收于 14005 元/吨，月涨幅 1.1%。12 月初受到资金入场做空的压力，导致盘面价格破位下跌，随后空头获利了结，价格于是探底回升。12 月下旬新疆和内蒙受到寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，供应出现缩量，带动价格大幅上涨。进入 1 月份以后，基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，以及北方供应短期内受到扰动，短期内供应端出现缩量。不过，近期下游备货结束，现货成交转弱，以及在库存压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 现货方面，截止 12 月 29 日，华东不通氧 553#硅月均价 14667 元/吨，环比上涨 3.1%；华东通氧 553#硅月均价 15069 元/吨，环比上涨 2.1%；华东 421#硅月均价 15645 元/吨，环比上涨 0.3%。截止 12 月 29 日，421#工业硅基差 1845 元/吨，12 月份期货价格和现货价格均上涨，基差继续走强。 表 1：工业硅现货月度价格走势（元/吨） 产品规格2023/12/292023/11/30涨跌涨跌幅不通氧553#硅（黄埔港）15000142008005.6%不通氧553#硅（天津港）15000142008005.6%不通氧553#硅（昆明）14750140507005.0%不通氧553#硅（四川）14650139507005.0%不通氧553#硅（上海）15650147009506.5%通氧553#硅（黄埔港）15550147508005.4%通氧553#硅（天津港）15450146008505.8%通氧553#硅（昆明）15150150501000.7%421#硅（黄埔港）15800156501501.0%421#硅（天津港）15800156002001.3%421#硅（昆明）1570015650500.3%421#硅（四川）15550153502001.3% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图 1：工业硅现货价格走势（元/吨） 图 2：工业硅出口价格（美元/吨） 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方供应受扰动，12 月产量环比下降 新增产能方面，甘肃河西硅业 3 万吨/年 2 月投产，嘉峪关宏电铁合金 3 万吨/年 2 月投产，内蒙古鑫元 6 万吨/年 3 月投产，嘉峪关大友 3 万吨/年 5 月投产，新疆协鑫 12 万吨/年 9月投产，龙陵永隆 3 万吨/年 7 月投产，东方希望宁夏 9 万吨/年 8 月投产，东方希望甘肃 40万吨/年 8 月投产，新疆协鑫 12 万吨/年 9 月投产，嘉峪关大友二期 3 万吨/年 9 月投产。 SMM 统计 12 月中国工业硅产量在 34.97 万吨，环比下降 4.28 万吨降幅 10.9%，同比增幅达 16.3%。2023 年 1-12 月累计工业硅产量在 380.08 万吨，同比增幅在 8.6%。12 月份新疆和内蒙受到寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，供应出现缩量。西南地区硅厂大面积停产，从而导致 12 月产量显著下滑。进入 1 月份，北方停炉硅厂目前仍未恢复，关注后续复产进度。西南硅厂开工已处于低位，产量继续下降幅度有限。整体来看，若北方硅厂陆续复产，则 1 月份工业硅产量环比将增加。 12 月份 553#工业硅平均成本 13359 元/吨，环比增加 232 元/吨，553#工业硅平均利润 1112元/吨，环比下降 69 元/吨；12 月份 421#工业硅平均成本 15921 元/吨，环比增加 830 元/吨，421#工业硅平均利润-380 元/吨，环比下降 828 元/吨。12 月份西南地区进入枯水期，电价环比上涨，此外煤价继续上涨，导致工业硅生产成本增加，虽然工业硅现货价格同样上涨，但工业硅利润有所下滑。 图 3：工业硅月度产量（万吨） 图 4：工业硅月度开工率（%） 0510152025303540451234567891011122020202120222023 010203040506070801234567891011122020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图 5：三大主产区电价（元/度） 图 6：洗精煤价格走势（元/吨） 0.000.100.200.300.400.500.600.7020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/2