电子行业：自主可控仍为贸易摩擦下的主线，5G技术升级趋势不变

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 自主可控仍为贸易摩擦下的主线，5G 技术升级趋势不变 贸易摩擦的不确定性为短期扰动，5G 中长期趋势不变 中美贸易摩擦对国内科技企业的影响仍是上周市场焦点。我们继续推荐自主可控主线，重点关注半导体（设备、存储、FPGA、射频前端等）以及高频高速材料等细分领域机会。同时，我们认为贸易摩擦的不确定性为短期扰动因素，电子终端高频高速、小型化等趋势不变。全球 5G 建设仍在推进，GSMA 数据显示，截止到 19Q1，全球有 147 家运营商已经在做 5G 的实验网络，预计到 2020 年全球会有 170 家运营商推出商用 5G 网络，5G 用户到2019 年末会达到 1200 万，2020 年会达到 7000 万。建议关注切实受益于 5G 技术创新的超跌优质龙头立讯精密、深南电路、生益科技、华正新材等。 华为事件下 CPU 生态亟需国产化，减税政策助力本土 IC 发展 日前，处理器 IP 大厂 ARM 和安卓系统厂商谷歌，均暂停了与华为合作，IP/设计/制造/操作系统等 CPU 国产生态建设重要性凸显。其中，ARM 占据智能机市场份额 99%+，目前华为已获得ARM v8 32/64 位指令集架构永久授权，华为手机麒麟和服务器鲲鹏系列 CPU 也都基于此架构，具备自主设计 ARM 处理器能力，影响有限。安卓系统方面，对国内用户影响甚微，对海外客户谷歌服务和更新有一定影响，待华为自研操作系统面世后，有望打通手机/电脑/汽车等多维终端。台积电目前对华为芯片出货正常，与来自美国技术并未超过 25%有关。整体来看，华为在 CPU 生态链方面短期问题不大。此外，国内继续推行 IC 减税政策，设计和制造等上游环节是扶持重点，看好本土 IC 产业链发展机遇。 受整机厂库存压力影响，6 月 TV 面板价格或将走弱 根据市场研究机构发布的最新电视面板价格数据，五月 32”/50”面板价格已出现环比下跌，同时 55”/65”价格环比跌幅在扩大，预计除 40”/43”产品外，六月其它尺寸 TV 面板仍将维持 1-2 美金不等的环比跌幅。Q1 由于电视春节促销较好，以及面板价格处于低位，整机厂采购积极。但春节后整机市场再次陷入低迷，Q1国内电视零售市场销量同比下降 1.1%，终端厂商当前库存压力较大，整机价格自四月起持续下行。原四月末三星 L8-1 关线计划预计将延后至六月后，同时贸易战等不确定因素也导致整机厂备货较为保守。预计 Q2 全球主要终端品牌面板采购量环比下降6.8%。除 BOE 及华星外，Q1 全球面板厂均有不同程度亏损，我们看好景气低谷下国产厂商产能逆势增长带来的长期成长机遇。 本周核心推荐 立讯精密、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、欣旺达、顺络电子、三利谱、三环集团、大华股份、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 05 月 27 日 市场表现 近期相关研究报告 18.05.20 中信建投电子周报-贸易摩擦升级催生电子核心零部件国产替代机会 18.05.13 中信建投电子周报-安卓新机备货带动手机供应链景气持续 18.05.07 中信建投电子周报-苹果及供应商Q2 展望较好，板块机会大于风险 18.04.16 中信建投电子周报-手机最坏时候已过；关注京东方物联网战略布局 -36%-26%-16%-6%4%14%2018/5/282018/6/282018/7/282018/8/282018/9/282018/10/282018/11/282018/12/282019/1/282019/2/282019/3/312019/4/30电子沪深300电子 20904147/36139/20190528 14:01 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 20904147/36139/20190528 14:01 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190526 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190526 收盘价） 资料来源：Bloomberg 一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 “2 免 3 减半”所得税优惠延续，支持国内 IC 设计水平提升 事件：财政部和税务总局公告，依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在 2018 年 12 月 31日前自获利年度起计算优惠期，第 1-2 年免征企业所得税，第 3-5 年按照 25%的法定税率减半征收，并享受至期满为止。 点评： 【本次所得税优惠是之前政策延续，促进本土IC设计水平提升】 本次对符合条件的集成电路设计企业实行”2 免 3 减半”的所得税优惠，是此前 2011 年出台的软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的延续。不同的是将有效期延长一年，即从 2017 年 12 月 31 日延长至 2018 年12 月 31 日。本次在 18 年度企业所得税汇算清缴的截止日（即 19 年 5 月 31 日）之前及时延续 IC 设计企业的“21819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入20.4027.239.149.061.231.30.660.951.191.490.763121171427三环集团买入18.2113.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752422171324顺络电子买入15.694.85.77.19.44.70.600.710.881.170.582622181327三安光电买入9.6628.334.544.053.024.80.690.851.081.300.6114119716大华股份买入12.3225.328.437.148.226.00.840.951.241.610.87151310814生益科技买入13.2410.011.714.818.410.70.470.550.700.870.512824191526深南电路买入75.647.09.111.214.67.72.062.683.304.302.263728231833沪电股份买入9.145.77.39.512.46.60.330.420.550