医药生物1月专题：从JPM大会看创新药开发方向

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 医药生物 1 月专题（1.8—1.14） 从 JPM 大会看创新药开发方向 ➢ 42 届 JPM 大会于 1 月召开，创新药开发热情高 42 届摩根大通医疗健康大会于 2024 年 1 月召开，国内外药企展示自身研发管线。我们就跨国药企在不同适应症类型的进展上进行分析，寻找药物开发方向和投资机会。 ➢ 肿瘤治疗：跨国药企多结构类型布局 肿瘤赛道各结构类型药物百花齐放。根据百济神州的预计，到 2028 年免疫-肿瘤药物的潜在市场将超过 1200 亿美元，ADC、小分子抑制剂、细胞治疗、双抗将超过 250、200、200、150 亿美元，蛋白降解剂、RNA 药物也将超过50 亿美元。从 BMS、阿斯利康、罗氏、默沙东的布局看，各跨国药企通过自研、收购、合作的方式，广泛布局各种新结构类型的药物，匹配下一波药物开发浪潮。 ➢ 免疫和呼吸：高投资价值、新靶点和新结构类型药物涌现 免疫和呼吸疾病发病人群基数大，诸如 COPD、特应性皮炎适应症，先进疗法在美国和欧洲五国市场的渗透率仅个位数，赛诺菲认为自身开发的多款药物均具备 50 亿欧元以上峰值销售额的潜力，赛道具备高成长机会和投资价值。TSLP、IL-33、OX40L、CD40L、BTK、Tyk2 等为该赛道的潜力靶点，原有主要用于血液瘤的细胞疗法，同样在推进包括系统性红斑狼疮、I 型糖尿病等适应症的开发。 ➢ 神经科学：双抗结构辅助大分子入脑用于治疗阿尔茨海默病 罗氏的双抗 Trontinemab，通过 2+1 的设计分别识别转铁蛋白受体和 Aβ，帮助大分子药物穿越血脑屏障，相比常规 Aβ抗体，Trontinemab 实现了更快的β淀粉样蛋白的清除。该设计有望更多应用于大分子穿越血脑屏障。 ➢ 投资建议 2024 年我们预计 IL-17、IL-4、JAK 靶点产品迎来国内企业的产品上市，前沿靶点 IL-33、Tyk2、TSLP 也有企业布局，推荐布局丰富且进度领先的恒瑞医药、三生国健，建议关注泽璟制药、康诺亚。结合创新药出海的潜力，建议关注迈威生物、中国生物制药、迪哲医药等。基于双抗在小细胞肺癌、阿尔茨海默病以及其他实体瘤中的治疗潜力，推荐康方生物，建议关注泽璟制药、贝达药业。 风险提示：研发进度不及预期；医保谈判降价超预期；出海合作低于预期 证券研究报告 2024 年 01 月 14 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：夏禹 执业证书编号：S0590518070004 邮箱：yuxia@glsc.com.cn 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 相关报告 1、《医药生物：小细胞肺癌靶向疗法谁能胜出？》2024.01.07 2、《医药生物：从国家示范区改革看中药发展潜力》2024.01.01 -20%-10%0%10%2023/12023/52023/92024/1医药生物沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 外企创新药开发热情高 .............................................. 3 1.1 肿瘤治疗：布局多种结构类型药物 .............................. 3 1.2 免疫和呼吸：人群基数大，渗透率可提升......................... 6 1.3 神经科学：双抗设计实现大分子入脑 ............................ 7 2. 国内企业逐步实现更多新药出海和创新 ................................ 9 2.1 中国生物制药：2024-25 年有望迎来多款新药上市 ................. 9 2.2 金斯瑞生物科技：Carvykti2-4 线 MM 适应症预计于 2024 年获批 .... 10 2.3 百济神州：多样化实体瘤血液瘤布局的创新药企 .................. 10 2.4 君实生物：多赛道布局的生物制药企业.......................... 11 3. 投资建议：关注出海、自免和新结构类型药物的投资机会 ............... 11 3.1 国产自免新药商业化加速 ..................................... 11 3.2 创新药出海前景广阔 ......................................... 12 3.3 新结构类型药物适用场景延伸 ................................. 12 4. 风险提示 ........................................................ 12 图表目录 图表 1： 多种结构类型药物在肿瘤治疗均有表现 ........................... 3 图表 2： 跨国药企布局多种结构类型药物 ................................. 3 图表 3： 默沙东是药企中最广泛布局 ADC 的企业之一 ....................... 4 图表 4： 阿斯利康乳腺癌布局 ........................................... 5 图表 5： 阿斯利康肺癌布局 ............................................. 5 图表 6： 免疫和呼吸市场有潜力 ......................................... 6 图表 7： 各企业免疫和呼吸开发情况 ..................................... 7 图表 8： Trontinemab 的结构设计 ........................................ 8 图表 9： Trontinemab 穿越血脑屏障 ...................................... 8 图表 10： Trontinemab 相比常规抗 Aβ 抗体实现更快的沉淀清除 .............. 8 图表 11： KarXT 拓展计划 .............................................. 9 图表 12： 中国生物制药 2024-2025 年有望新增的新药 ...................... 9 图表 13： 多发性骨髓瘤适应症各线人群数和 Carvykti 临床进展 ............. 10 图表 14： 领先的血液瘤产品组合 ....................................... 11 图表 15： 君实生物管线 .....................................