市场策略报告：静候止跌企稳信号

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  跨年流动性维持合理充裕  反弹或将延续  首创|一月金股 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场期待的“开门红”未能如愿，全 A 连续阴跌四日，周内沪深两市最低成交额在 6700 亿元左右。指数层面，市场再次抱团红利，微盘股指数微涨，其余指数均大幅回调，科创 100、创成长、创业板 50 等成长创新方向跌幅均在 6%以上，创业板指创 2020 年来新低，科创 50 创历史新低。行业层面，恐慌情绪下，煤炭作为高安全边际板块周内涨5.6%，电力及公用事业、石油石化、银行等传统防御板块亦表现较好，农业银行盘中创历史新高，而 TMT 行业集体回调。 ⚫ 有观点认为由于年底基金经理变更频繁，新任基金经理调仓造成了市场调整。我们统计了 23 年 12 月以来的基金经理变更情况，剔除货基，共331 只公募基金出现基金经理变更，合计规模超 3150 亿元，但其中一半以上是债基，偏股型基金规模 450 亿元左右，从相关基金规模和持仓情况来看，很难构成近期市场调整的主要力量。我们认为，近期市场调整主要系由于交易监管限制放松导致，是集体行为而非个体行为，短期机构调仓带来的卖压，对市场情绪形成了冲击。 ⚫ 本周另一个焦点是中国神华总市值超越宁德时代，作为新能源龙头的宁德时代，过去 5 个月跌幅超 30%，而老能源龙头中国神华涨幅近 20%。这也是对当下市场风格最为直观的体现，在缺乏增量资金，同时经济信心偏弱的格局下，中长线资金更多的流入以煤炭、银行、公共事业为代表的低风险特征板块。对于投资者而言，高股息与科技主题已经是当下市场环境的一致预期配置方向，而市场短期弱势的背景下，高股息投资风格或将延续占优。整体而言，指数空头趋势扭转难度依旧较大，但在经历连续的回调整理后，恐慌情绪或已集中释放，下周有望迎来一定的修复。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 静候止跌企稳信号 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.01.09 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 3 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 5 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 7 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 9 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 11 插图目录 图 1 市场核心指数涨跌幅 ............................................................................................................................................... 1 图 2 中信一级行业指数涨跌幅 ....................................................................................................................................... 2 图 3 23 年 12 月以来基金经理变更的基金规模，亿元 ................................................................................................ 3 图 4 指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 4 图 5 基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 5 图 6 沪深 300 风险溢价 .................................................................................................