水泥行业简评报告：水泥产能百强榜公布，国内小幅收缩，海外布局加大

行业点评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 水泥产能百强榜公布，国内小幅收缩，海外加大布局 水泥行业简评报告 | 2024.01.08 评级：中性 核心观点 ⚫ 2023 年我国水泥熟料产能小幅收缩。2024 年初，中国水泥网发布《2023 中国水泥熟料产能百强榜》，榜单显示：2023 年全国熟料产线共 1,569 条，合计产能 18.03 亿吨/年；年度新投产 16 条产线，产能 2352.9 万吨/年；年度海外投资 64 条产线，产能 6,341.3 万吨/年。而 2022 年全国熟料产线共 1,598 条，合计产能 18.23 亿吨/年，水泥行业在经历了一个低迷的年度后，产能有小幅收缩，但收缩幅度较小，落后产能的出清仍需时日。 ⚫ 竞争格局较为稳定，年度变化不大。从全球和国内产能规模来看，新天山水泥、海螺水泥、金隅冀东集团、红狮集团、华润水泥、华新水泥位居前六，与 2022 年一致。而从各区域、各省份的竞争格局来看，年度变化也不大，行业整体格局较为稳定。 ⚫ 海外投产来看，目前海螺水泥和华新水泥已投产产能位居前二，西部水泥 2023 年加速追赶。从海外熟料产能布局来看，目前海螺水泥和华新水泥位居前二，两者在海外已投产的产能分别为1,388.8 万吨/年和 1,249.9 万吨/年。而从海外新建产能来看，2023年西部水泥预计在海外新建 1,054 万吨/年产能，远超其他企业。 ⚫ 投资建议：目前我国水泥行业仍面临产能严重过剩的问题：供需矛盾冲突，下游需求不足，行业竞争加剧。当下来看，供给和需求均无显著改善迹象，预计行业仍将在底部持续盘整。推荐成本优势显著、当下估值较低、股息率较高的龙头海螺水泥，推荐在骨料业务加大布局的华新水泥。 ⚫ 风险提示：煤炭价格上涨；基建和地产需求羸弱；行业竞争加剧。 焦俊凯 分析师 SAC 执证编号：S0110522120002 jiaojunkai@sczq.com.cn 电话：176 1168 7336 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2023-1-92023-4-92023-7-92023-10-9水泥沪深300 行业点评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 插图目录 图 1 2023 中国水泥企业全球熟料产能 TOP20（万吨/年） ...................................................................................................... 1 图 2 2023 全国水泥熟料产能（仅统计国内产能）TOP20（万吨/年） ................................................................................... 1 图 3 2023 新投产能排行榜（万吨/年） ...................................................................................................................................... 2 图 4 2023 海外投资投产排行榜 TOP10（万吨/年） .................................................................................................................. 2 图 5 2023 海外投资在建排行榜 TOP10（万吨/年） .................................................................................................................. 3 图 6 我国各区域熟料产能及占比（万吨/年） .......................................................................................................................... 3 图 7 我国各省份熟料产能（万吨/年） ...................................................................................................................................... 4 图 8 各地区水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） .................................................................................................................. 5 图 9 华东地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） .................................................................................................. 6 图 10 中南地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） ................................................................................................ 8 图 11 西南地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年）................................................................................................. 9 图 12 华北地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） .............................................................................................. 10 图 13 西北地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） .............................................................................................. 11 图 14 东北地区各省份水泥企业熟料产能及占比（万吨/年） .............................................................................................. 12 行业点评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明