交通运输行业周报：红海事件影响继续扩散，中通2023年业务量突破300亿件

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 1 - 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A/E 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 中谷物流 2.51 2.11 增持 圆通速递 0.61 1.19 增持 白云机场 -0.17 -0.33 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 兴通股份 1.33 1.18 增持 厦门国贸 1.61 1.55 增持 春秋航空 0.04 -2.18 买入 华夏航空 -0.11 -1.14 增持 上海机场 -0.89 -1.03 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 招商公路 0.8 0.89 买入 韵达股份 0.51 0.48 增持 宏川智慧 0.61 0.68 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.97 增持 厦门象屿 1.00 1.2 增持 招商南油 0.06 0.32 增持 中远海能 -1.04 0.5 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》2023/3/25 《粤高速 A（000429.SZ)2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 《宏川智慧深度报告:大炼化产业链中转节点,高壁垒高成长空间》2023-3-17 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ zhangxiaoyun@xyzq.com.cn 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 重点公司 EPS 预测（元） 重点公司 22A 23E 评级 招商公路 0.79 0.87 买入 皖通高速 0.87 0.93 买入 粤高速 A 0.61 0.79 增持 东航物流 2.29 1.37 增持 吉祥航空 -1.87 0.79 买入 春秋航空 -3.10 2.89 买入 中远海能 0.31 1.38 增持 顺丰控股 1.26 1.78 增持 德邦股份 0.63 0.80 增持 圆通速递 1.14 1.05 增持 京沪高铁 -0.01 0.24 买入 嘉友国际 1.36 1.33 增持 中谷物流 1.93 0.81 增持 密尔克卫 3.68 3.46 增持 中国国航 -2.66 0.05 增持 南方航空 -1.80 0.12 增持 华夏航空 -1.54 -0.46 增持 韵达股份 0.51 0.61 增持 申通快递 0.19 0.33 增持 宏川智慧 0.49 0.74 增持 兴通股份 1.03 0.93 增持 盛航股份 0.99 0.85 增持 招商南油 0.30 0.35 增持 白云机场 -0.45 0.25 增持 上海机场 -1.20 0.56 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《快递行业 2024 年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线》2023/12/07 《航空机场行业 2024 年度策略报告：竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓缓拉开》2023/12/05 《航运行业 2024 年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革》2023/11/30 《公铁路、港口、大宗供应链行业 2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心》2023/11/29 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：招商公路、皖通高速、粤高速 A、东航物流、吉祥航空、春秋航空、中远海能、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、京沪高铁、嘉友国际、中谷物流、密尔克卫。 ⚫ 建议关注：中国国航、南方航空、华夏航空、韵达股份、申通快递、海晨股份、宏川智慧、兴通股份、盛航股份、厦门象屿、厦门国贸、招商南油、白云机场、上海机场、飞力达。 ⚫ 周聚焦(12.25-12.31)：1.1、航运：航运红海冲突事件继续扩散；1.2、航空：国航拟向集团定增，机场免税业务收费模式再调整；1.3、快递：中通 2023 年业务量突破 300 亿件。 ⚫ 周观点(12.25-12.31)：1、公路铁路板块：高速板块：周期弱，进入壁垒高、有一定垄断性，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散，高速公路板块业绩企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。综上，高速公路股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成，回顾过去十年（2013/1/4-2023/8/24），高速公路板块高股息标的复合年化收益率为 11.76%，资本利得的复合年化收益率为7.82%，股息收益的复合年化收益率为 6.71%（不考虑分红再投资）。由于稳健的股息收益提供防御性，再加上高速公路企业业绩稳健、估值低，股价下跌空间有限，因此高速公路板块在下行行情中防御性更明显、更容易跑出超额收益。建议关注：招商公路、皖通高速。铁路板块：2023 年以来铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显。此外铁路客运市场化定价趋势，为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建议关注：京沪高铁。2、航空机场板块：航空：2023 年三季度业绩兑现一定弹性，周期大幕缓缓拉开。Q3 业绩建立新的业绩锚，2024-2025 年业绩有望持续提升。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：上海机场、首都机场免税补充协议迎来调整，扣点下降后客单价有望加速恢复。18-36%分品类扣点比例仍给机场保留一定利润空间，且与韩国免税实践较为吻合（2020 年仁川机场分品类扣点率调整为 8-34%，其中香化扣点 30%）。另外，尽管保底有所下降，但市内店提货点有望为机场带来新的免税收入空间。3、快递板块：直营快递：1）顺丰经营表现持续改善，公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能利用率偏低，利润率上行趋势明确；2）预计 PE 明年 17 倍（对应 2023.12.29 收盘价），已反映对需求增长谨慎预期；3）2023 年以来公司做了大量产品创新，新增长点正在伺机酝酿 。如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击；此外公司在国际业务布局上保持领先，随着鄂州投产和商流催化，明年有望破局。电商快递：1）今年头部公司更加注重量、利、质兼顾，尾部公司更加注重量，导致从份额角度看格局不够清晰；2