电子行业：贸易摩擦升级催生电子核心零部件国产替代机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 贸易摩擦升级催生电子核心零部件国产替代机会 从华为事件出发，建议关注半导体、高频高速材料等核心电子零部件本土化供应的机会 近期美国商务部将华为与 70 家关联企业列入实体清单，在未获得美国政府批准之前，美企禁止与华为交易往来。考虑到华为 18年已启动供应链去美国化，且过去几个季度加大备货及对本土供应链的扶持力度，我们认为对华为供应链的影响应持谨慎乐观的态度。同时建议从中长期角度关注电子行业自主可控与国产替代的投资主线，看好核心芯片、高端面板、设备和材料等领域国产化机会。1）芯片方面，我们最为看好存储（兆易创新）、射频前端（卓胜微/无锡好达/汉天下）、FPGA（紫光国微）等；2）高频高速 CCL 方面，在美国罗杰斯不再供应且本土产品已较成熟的背景下，国产替代的迫切性和确定性均较高，我们判断生益、华正等份额有望超预期提升。 华为遭美出口管制凸显自主可控重要性，半导体国产化有望加速 海思 18 年营收 76 亿美金，年增 34%，位列全球 IC 设计第五。旗下处理器、基带/基站芯片、音视频编解码、电源管理 IC、WIFI/蓝牙模块、射频收发器、LNA 等已具备自供能力。其中，麒麟芯片在自家智能机份额已超 75%。去年华为从美采购约 110 亿美金，其中射频前端（Skyworks 和 Qorvo）、FPGA(Xilinx)等依赖较重。存储器、CIS、传感器等方面主要依赖非美系供应商，供应链较为安全。我们看好紫光国微（FPGA）、兆易创新/北京君正（存储/MCU）、韦尔股份（CIS）、扬杰科技/士兰微/闻泰科技/捷捷微电(分立)、唯捷创芯/卓胜微/汉天下/无锡好达（射频），中芯/华虹/华润/三安光电（芯片制造）等厂商机会。 国际显示周 2019SID 在美召开，关注显示技术应用新趋势 2019SID 大会亮相诸多新型显示技术，有望引领新趋势，包括LCD 的 Mini LED 背光、量子点显示、印刷 OLED、OLED 屏下指纹、屏下摄像头、屏幕发声、On-Cell 触控等。BOE 及华星光电分别展出 Mini LED 背光产品，相较于传统背光，能有效提升显示对比度、色域、峰值亮度等，技术成熟度及成本将是 Mini LED应用渗透关键。智能机领域，为顺应全面屏渗透，屏下指纹、屏下摄像头及屏幕发声技术已逐步成熟，LCD 屏下指纹技术也在开发中，有望于 19 年底前后商用。以市场需求为导向，显示产品技术附加值持续增加，面板厂系统整合能力要求不断提升。持续看好在产业规模、技术研发投入具备优势的国产面板厂商。 本周核心推荐 立讯精密、欣旺达、顺络电子、华正新材、深南电路、沪电股份、生益科技、三利谱、三环集团、大华股份、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 05 月 20 日 市场表现 近期相关研究报告 18.05.13 中信建投电子周报-安卓新机备货带动手机供应链景气持续 18.05.07 中信建投电子周报-苹果及供应商Q2 展望较好，板块机会大于风险 18.04.16 中信建投电子周报-手机最坏时候已过；关注京东方物联网战略布局 18.04.09 中信建投电子周报-智能机供应链回温；美国征税清单对电子行业影响有限 -39%-29%-19%-9%1%11%2018/5/212018/6/212018/7/212018/8/212018/9/212018/10/212018/11/212018/12/212019/1/212019/2/212019/3/212019/4/21电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2882.30-1.94%-6.37%15.57%399001.SZ深证成指9000.19-2.55%-6.97%24.32%399006.SZ创业板指1478.75-3.59%-8.93%18.25%000300.SH沪深3003648.76-2.19%-6.76%21.19%801080.SI电子(申万)2419.77-5.20%-9.31%20.83%SOX.GI费城半导体指数1402.01-5.20%-9.91%21.37%TWSE020台湾电子指数416.04-5.32%-7.68%7.23%TWSE071台湾半导体指数164.21-5.33%-6.63%8.71% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190519 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190519 收盘价） 资料来源：Bloomberg 一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 【大华股份】发行可转债点评：发行可转债助力公司主业发展，长期成长逻辑清晰 事件：大华股份拟发行总额不超过 48 亿元可转换公司债，每张面值 100 元，发行不超过 4800 万张债券，发行期限为 6 年，公司原始股东享有优先配售权。每年付息一次，发行首日开始计息，满一年可享受当年利息。发行结束之日起满 6 个月可进行债转股至到期，到期后 5 个交易日内公司将全部赎回未转股部分。 点评： 一、发行可转债发展智慧物联、制造/测试/研发项目并补充流动资金 1819E20E21ETTM171819E20ETTM171819E20ETTM立讯精密买入21.4427.239.149.061.231.30.660.951.191.490.763223181428三环集团买入19.1013.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752523181426顺络电子买入17.464.85.77.19.44.70.600.710.881.170.582925201530三安光电买入9.9728.334.544.053.024.80.690.851.081.300.6114129816大华股份买入13.3725.328.437.148.226.00.840.951.241.610.87161411815生益科技买入12.6610.011.714.818.410.70.470.550.700.870.512723181525深南电路买入