建筑行业月报：土拍溢价与面积背离，房企进入加速集中

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业月报 2019 年 5 月 23 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《建筑行业周报》20190514 《建筑行业 2018 年报及 2019 年一季报综述》20190512 《建筑行业周报》20190508 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑装饰 [Table_Analyser] 田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 *余斯杰为本报告重要贡献者 [Table_Title] 建筑行业月报 土拍溢价与面积背离，房企进入加速集中 在百城土地溢价率持续上升，突破一年内新高的背景下，百城土地成交面积不升反降，持续萎缩。从开工与竣工背离，土拍面积与土拍溢价背离的情况下，我们认为当前房企集中度进入加速提升期，开工加速并未带来施工强度实际上的提升。  百城土地溢价率与成交土地面积持续背离：百城土地住宅用地成交规划建筑面积 1,178 万方，2019 年累计成交 16,947 万平方米，累计同比下降 5.8%。在土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为 6,156 元/平方米，同比上升 48.6%，整体溢价率为 20.6%，2019 年平均楼面价 5,502 元/平方米，同比上升 16.5%，溢价率 17.8%，百城土地溢价率与成交土地面积持续背离。  施工强度下降，销售回暖但库存依然提升：参考房地产其他数据，新开工数据持续高增，但是施工增速一直保持平稳，竣工增速持续保持负增长。近期销售回升价格开始止跌，但广义库存依然有增长的趋势。从水泥产量数据来看，产量并未明显提升，同时还面临限产，从建材供应的角度来看，水泥供应并无法满足施工强度实质的提升，房企当前也更注重开工开盘而不注重竣工交房。  地产资金改善，市场集中度进入加速提升：综合看当前地产数据，土拍溢价率提升，但量平稳；新开工超预期，但强度下降；销售回暖，但库存回升。因此我们认为当前地产终端需求依然疲软，销售回暖只是部分城市的改善。地产资金有所改善，但目前已经进入集中度加速提升的阶段，房企一旦资金回暖，会花更多资金用于拿地开发新项目，导致溢价率飙升。目前相对于去库，拿地抢开工对于房企是更重要的任务，无法拿地开工就无法开盘，周转终端市场份额会下降。 重点推荐  建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐家装公装双轮驱动的行业龙头金螳螂。 评级面临的主要风险  基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。 2019 年 5 月 23 日 建筑行业月报 2 目录 主要观点与策略 ................................................................................... 4 板块行情 .............................................................................................. 5 建筑指数 ................................................................................................................................... 5 细分板块与概念指数 ................................................................................................................. 5 个股表现 .............................................................................................. 6 涨跌幅排名 .......................................................................................... 6 市场一致预期 ............................................................................................................................ 7 公司事件 .............................................................................................. 9 股本变动与增减持..................................................................................................................... 9 定增与员工激励 ...................................................................................................................... 10 工程中标一览 .................................................................................... 12 上市建筑企业新签订单 ........................................................................................................... 12 建筑大央企新签订单情况 ........................................................................................................ 13 行业数据 ............................................................................................ 14 下游需求情况 ...............................................................................................