建材行业月报：中国巨石美国产线点火，不断完善全球布局

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业月报 2019 年 5 月 23 日 [Table_IndustryRank]中性 相关研究报告 [Table_relatedreport]《建材行业 2018 年报及 2019 年一季报综述》20190514 《建材行业周报》20190508 《建材行业一季报预告小结与基金持仓分析》20190423 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]建筑材料 [Table_Analyser]田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 *余斯杰为本报告重要贡献者 [Table_Title]建材行业月报 中国巨石美国产线点火，不断完善全球布局 随着贸易战 的进一步升温，中国巨石在美扩大产线规模，旨在降低产品成本，减少贸易战影响以及完善全球产能布局，未来在美产能或成为公司未来业绩增长点。 中国巨石美国产线点火，贸易战之际扩大产线规模：公司在美 9.6 万吨生产线点火投产，该生产线原规划年产 8 万吨玻纤池窑产能，后因贸易战升级带来的不利影响，公司于 4 月 25 日公告增资并扩大产线规模至 9.6 万吨，同时还将配套建设漏板加工车间，降低产线成本。按照5 月 10 日最新实施的关税政策，预计能够进入美国市场的原产地为中国的玻纤产品将相对减少，公司在美国新增产能将帮助公司降低产品成本，拓展美国市场。不断完善全球布局，海外产能将达到 40 万吨/年：公司从 12 年开始先后在埃及、美国建立基地，埃及基地共三条生产线年产能共 20 万吨；美国基地 9.6 万吨生产线今年点火；印度基地 10 万吨项目预警今年开工建设。在美国基地生产线投产后，海外产能将占比超过 15%，因此美国基地生产线是公司三地五洲战略的重要一步，同时也代表了公司国际化进程的不断加速。海外产能优势突出，公司产能布局优势凸显：相对于国内而言，海外尤其是美国项目的初始成本以及人工成本通常较高，但同时在美项目也有国内产能所没有的优点，这些优点将在中长期不断显现。一方面，美国境内公司相较于国内公司有更加廉价的物流成本以及能源成本，美国相关人才储备也较为丰富。另一方面，美国布局可以节省从国内出口带来的运输费用以及关税成本，按照美国最新实施的关税政策，测算公司目前出口美国玻纤的关税将达到 30%，这占据了毛利的 50%以上，在关税方面的优势将直接与国内同行业拉开差距。重点推荐 建议从竣工、原材料下调、内生增长主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材；二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹；三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技；四是华中西南水泥超预期充分受益的华新水泥。评级面临的主要风险 上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。 2019 年 5 月 23 日 建材行业月报 2 目录 主要观点与策略 ....................................................................................................... 4 板块行情 .................................................................................................................... 5 个股表现 .................................................................................................................... 6 公司事件 .................................................................................................................... 9 产能与供给 ............................................................................................................. 11 行业数据 .................................................................................................................. 13 行业新闻与重点公告 ............................................................................................ 15 重点推荐 .................................................................................................................. 16 风险提示 .................................................................................................................. 17 2019 年 5 月 23 日 建材行业月报 3 图表目录 图表 1.建材行业近期走势 ........................................................................................................ 5 图表 2. 主要板块本周涨跌幅与估值 ..................................................................................... 5 图表 3. 相关概念指数涨跌幅与估值 ..................................................................................... 5 图表 4.本周建筑建材板块涨跌幅排名 .................................................................................. 6 图表 5.本周停复牌情况 ............................................................................................................ 6 图表 6.本月大宗交易股票汇总 ....................................