低碳研究行业周报：雅砻江开发空间广阔，水风光一体化探新路

1 T行业研究 行业定期研究 证 券 研 究 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 低碳研究行业周报（12.11-12.15） 雅砻江开发空间广阔，水风光一体化探新路 投资要点： ➢ 本周专题：我国已经形成了十三大水电基地，其中长江流域水能资源居全国第一，西南诸河仅次。依托主要流域的水电开发，以水电调节能力为核心，紧紧围绕水风光可再生能源一体化发展。目前水风光一体化示范基地尚处于探索阶段，优先开发条件合适的流域，雅砻江、澜沧江、金沙江上游等都可作为先期示范。雅砻江流域基地总规模超1亿千瓦，是世界规划规模最大的水风光一体化可再生能源综合开发基地，其中水电约30GW+风光超60GW+抽水蓄能超10GW。国投电力持股雅砻江流域水电开发有限公司52%，为控股方；川投能源持股48%，为参股方。此外长江电力分别持有国投电力和川投能源13.99%和10.87%。雅砻江开发空间广阔，水风光一体化建设节奏走在前列，相关企业或将率先受益。 ➢ 行 情 回 顾 ： 本 周， 公 用 事业 板 块 指 数 上 涨 0.66%，跑 赢 沪 深 300 指 数2.36pct。环保板块指数下跌0.02%，跑赢沪深300指数1.68pct。公用事业细分行业中，燃气表现最好。环保细分行业中，水务表现较好。 ➢ 行业信息：11月份，发电量7310亿千瓦时，同比+8.4%，增速比10月份加快3.2pct。11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。 ➢ 投资建议： ➢ 电力：1）煤电容量电价机制正式出台，火电企业盈利修复明显，投资价值迎来重估，推荐关注火电板块投资机会，建议关注装机规模居前的华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；2）23年汛期部分流域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；3）核电核准常态化，建议关注新能源增速较快的中国核电。 ➢ 节能与环保：CCER重磅重启，有望释放碳监测需求，关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设的打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注高股息水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保。半导体国产化高景气，推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。MVR节能技术下游需求广阔，建议关注具备核心设备自主研发能力且客户资源丰富的亚光股份。 ➢ 新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技，虚拟电厂关注东方电子，分布式光伏关注中新集团。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。 ➢ 氢能：全产业链氢能标准体系出台，有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链，中上游环节有望率先受益。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。国内较早具备制氢、氢液化储运及加注等成套装备提供能力的企业，依托股东资源优势陆续获取氢能订单，建议关注蜀道装备。 ➢ 燃气：发改委发布天然气管输费新政，核定计价机制简化，利于促进管道运营企业运营效率提升；23年多地密集落实居民用顺价机制，积极解决气价倒挂现象，天然气市场化改革有序进行中。建议关注天壕能源、九丰能源、中泰股份、蓝天燃气、新奥股份等。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 低碳研究（电力环保氢能） 2023 年 12 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_C hart 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn 汪 Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1《新跨省管输价格核定“一区一价”，推 动 天 然 气 全 国 市 场 一 体 化 》2023.12.10 2《COP28 开幕推动低碳转型，产业发展有望加速》2023.12.03 3《制氢装备组合搭配，多线布局协同制氢》2023.11.26 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 本周专题：雅砻江开发空间广阔，水风光一体化探新路 ...................... 4 2 行情回顾 ............................................................. 8 3 上市公司动态 ......................................................... 12 4 行业动态 ............................................................ 13 5 碳中和动态跟踪 ....................................................... 14 5.1 国内碳市场动态 ................................................... 14 5.2 国外碳市场动态 ................................................... 16 6 投资组合及建议 ....................................................... 16 7 风险提示 ............................................................ 17 图表目录 图表 1：我国十三大水电基地分布情况 ..............................................................