金属与材料行业研究周报：联储态度转鸽，大宗金属价格大涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023 年 12 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 联系人 zengxianyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:巴斯夫携手沃莱新材，或将加速光伏复材边框应用进程》 2023-12-10 2 《金属与材料-行业研究周报:美就业数据强于预期，金价短线高位回调》 2023-12-10 3 《金属与材料-行业研究周报:核心PCE 回落符合预期，金价向上突破》 2023-12-03 行业走势图 联储态度转鸽，大宗金属价格大涨 基本金属：现货流通紧张驱动铜价大涨。1）铜：周内联储释放鸽派信号，海外宏观环境转暖驱动铜价再度攀升至阶段性高位。基本面维度看供应端本周部分炼厂进行小检修，产量环比减少0.3 万吨至 24.1 万吨；需求端下游加工企业仍存观望情绪，采购需求有限，现货成交氛围一般。本周（2023.12.7-2023.12.14）电解铜现货库存增加至 6.83 万吨。2）铝：周内基本面铝锭社会库存减少，沪铝主力均价 18455 元/吨。供应端内蒙古地区继续释放新投产产能，预计在下周投产完毕，当前行业开工产能 4204.4 万吨；需求端铝棒企业仍以减产为主，依旧有部分铝水转向生产其他下游加工产品；铝板企业前期事故影响的产能有所恢复。本周（2023.12.11-2023.12.14）铝锭社会库存大幅去化 4.5 万吨至 44.6 万吨。铝锭库存去化虽有跨地区转运导致部分库存在途（巩义以及山东地区缺货导致价格表现较好，铝锭货源倾向转运到河南以及山东地区）以及恶劣天气影响运输等影响，但较快的去库速度依然表明消费韧性较强。前期铝价快速下行带动电解铝板块股票走跌，我们认为在消费韧性较强且宏观环境转暖的驱动下，当前铝价及电解铝板块均有超跌修复机会，建议关注中国宏桥、神火股份、中孚实业。 贵金属：联储决议声明偏鸽，金价向上突破。12 月 13 日，美联储 FOMC 会议公布最新利率决议，维持联邦基金目标利率在 5.25%至 5.5%的水平不变，继今年 9 月后，美联储连续第三次暂停加息。暂停加息符合市场预期，但决议声明态度偏鸽。声明新增评价美国经济增速已从三季度的强劲增长势头放缓，虽然重申通胀高企，但新增说辞过去一年通胀已放缓。相比于上次声明，本次态度明显转鸽。FOMC 对 2024 年的政策利率中位预期下调 50BP 至 4.6%，隐含明年降息 75个基点，超出预期。此外点阵图显示 53%的联储官员预计明年至少降息三次，26%的官员预计至少降息四次。美联储态度转鸽驱动金价大涨突破 2000 美元/盎司。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注中国黄金国际、银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金。 小金属：预计未来 3 个月铀价或呈 V 型走势。11 月铀现货价格整体呈现上涨走势。11 月中旬，彭博社关于美国将推动全球核电装机容量到 2050 年增加至当前三倍的消息提振预期，推动现货价格上涨至 76.90 美元/磅。11 月 20 日，SPUT 宣布更新“ATM”股权计划，预计融资 1.25 亿美元，再次提振市场预期，天然铀现货价格上涨至 81.00 美元/磅，达到 2008 年以来最高水平。CNEA 展望未来 3 个月，市场看涨预期已被消化、投资基金融资有限、生产商采购不活跃，现货价格难以维持现阶段的水平，预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为 70-80 美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，CNEA 预计未来 3 个月现货价格将呈现“V”型发展趋势。建议关注：中广核矿业，万里石，株冶集团，锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -18%-13%-8%-3%2%7%12%2022-122023-042023-08金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜产量小幅减少，铜价震荡偏强 ..................................................................................... 4 1.2. 铝：铝锭继续去库存，铝价震荡运行 ..................................................................................... 4 1.3. 贵金属：金银价格下跌，贵金属压力仍存 ............................................................................ 5 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 6 2.1.锂：金属锂重心下移，市场价格承压 ....................................................................................... 6 2.2.钴：钴精矿价格下跌，电解钴市场成交不及预期 ................................................................ 7 2.3.锡：伦锡库存减少，市场价格上涨 ............................................................................................ 8 2.4.钨：钨价偏强，市场观望情绪浓郁 ............................................................................................ 9 2.5.钼：钼市平稳向好，钼价小幅回暖 .......................................................................................... 10 2.6.锑：锑锭价格上涨，下游采购依旧谨慎................................................................................. 12 2.7.镁：上下游博弈，金属镁市场价格持稳运行 ..