对2023年中央经济工作会议解读：高质量发展是新时代的硬道理

财信研究院 宏观团队 伍超明 李沫 事件：中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行，会议总结 2023 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2024 年经济工作。 核心观点： 一、当前经济形势：有效需求不足，国内大循环存在堵点。外部环境方面，不稳定、不确定、难预料成为常态。国内经济恢复基础仍不稳固，一是有效需求不足，经济恢复过程波浪式和曲折式特征明显；二是新动能面临突破“技术瓶颈”约束和挑战；三是国内大循环存在堵点，低通胀格局是其集中映射；四是风险隐患尤其是房地产风险化解压力较大。 二、“五个必须”：深化新时代做好经济工作的规律性认识。把高质量发展作为新时代的硬道理，把推进中国式现代化作为最大的政治，系首次提出。同时再次强调必须坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力，必须坚持靠改革开放增强发展内生动力，必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动。 三、“12 字”要求：稳中求进、以进促稳、先立后破。一是“稳”为“进”创造环境，“进”为“稳”提供动力，实现以“进”促“稳”。“稳”是大局，要“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，巩固和增强经济回升向好态势，为“进”创造稳定的发展环境。“进”是动力和方向，“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”，以“进”不断巩固稳中向好的基础。在稳中求进过程中，要坚持“先立后破”的方法论和顺序，先“立”以培育增量、发展新动能，后“破”来优化存量、淘汰旧动能，以实现稳中求进。 四、经济目标：巩固和增强回升向好态势，预计 GDP 目标定在 5%左右。将 2024年 GDP 增速目标设定在 5%左右，一是稳增长是高质量发展的前提和应有之义；二是完成“十四五”规划和 2035 年目标的客观需要；三是稳增长是最大的防风险，是提振信心和预期的利器。 五、宏观政策：提高政策有效性，更大力度支持高质量发展。2024 年宏观政策有三大特点：一是政策力度总体上是加大的，但更注重政策的“有效性”；二是更注重不同政策取向的一致性和强化协同联动性，防止政策相互对冲和形成合成谬误；三是政策灵活性提高，政策储备上打好提前量、留出冗余度，视情况出台政策或调整政策力度。 （一）财政政策：适度加力，更加注重实际质效。预计 2024 年财政支出有望加快，2023 年 12 月 13 日 宏观经济 高质量发展是新时代的硬道理 ——对 2023 年中央经济工作会议解读 宏观点评 宏观点评 此报告仅供本公司客户参考 2 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款 年初赤字率设定或相对保守，最终扩张力度将根据经济形势适时、适度加码。财政政策更加注重“提质增效”，预计 2024 年财政对高质量发展领域的支持力度将明显加大，对中央转移支付的监管也将明显增强。 （二）货币政策：由精准有力到精准有效。货币政策总基调为稳健中性，不会“大水漫灌”，预计 2024 年 M2 增速目标在 10%左右，大致与今年相当。货币供应结构方面，更注重精准有效，提高资金使用效率，一是从增量上加大对科技创新等高质量发展的支持，二是存量上提高资金使用效率。资金使用效率提高后，货币供应量增速降低不等于对经济支持力度下降。2024 年降准降息均有可能。 （三）预期管理：注重引导，提振信心。会议首次提出要“加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”，表明 2024 年预期管理会有具体行动。好的和有效的预期管理，能辅助和增强财政和货币等政策效果，但有一定的要求：一是要加强与市场的沟通，避免市场靠猜测来判断政策意图；二是预期管理要走在市场预期的前面，用预期管理来引导市场预期；三是预期管理释放的预期信号要保持一致性和稳定性，不能随意变化。 六、重点任务：推动高质量发展。明年经济工作的九大重点任务，紧扣高质量发展的关键问题和重点环节，明确具体抓手和解决路径。 （一）现代化产业体系建设：以科技创新引领。现代化产业体系是现代化国家的物质技术基础，会议强调以科技创新引领现代化产业体系建设。 （二）扩大内需：形成消费和投资相互促进的良性循环。消费方面，会议提出“培育壮大新型消费”、“稳定和扩大传统大宗消费”、“增加城乡居民收入”等三大抓手，着力激发有潜能的消费；投资方面，预计制造业更新改造投资、下游消费品投资、引导民营投资更多参与新动能和新型基础设施等领域建设，将成为 2024 年扩大有效益投资的重点。 （三）全面深化改革：充分激发民营主体的内生动力和创新活力。预计“促进民营企业发展壮大”将是明年改革工作的重中之重。一是提振民营企业主体预期和信心是打破国内大循环堵点的关键所在；二是重塑民营企业信心要在体制机制上有所突破，预计明年有望在市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面落实一批举措。 （四）防风险：统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构重点领域风险。房地产风险方面，会议强调“积极稳妥化解”，预计 2024 年民营房企融资支持政策有望落实落细；“三大工程”建设将加快推进，兼顾短期稳增长、长期构建新发展模式双重目标。地方债务风险方面，会议强调统筹好地方债务风险化解和稳定发展，短期经济大省将承担更多稳增长责任。预计短期将继续化解局部流动性风险，中长期加快体制机制改革，建立化债长效机制。 （五）区域协调：把推进新型城镇化和乡村全面振兴有机结合起来。预计城乡融合、区域协调发展的重要突破口，在于推动以县城为重要载体的新型城镇化建设，打破城乡要素双向流动、平等交换的制度壁垒，实施城市更新行动、促进基础设施提质增效将是主要抓手。 rYiXnVkWeXpXnMpOaQ8Q9PsQnNtRpMeRqRmOlOnMsObRrQzRxNoOxOuOrRoN宏观点评 此报告仅供本公司客户参考 3 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款 目录 一、当前经济形势：有效需求不足，国内大循环存在堵点 ................................... 4 （一）外部环境：不稳定、不确定、难预料成为常态 ....................................................... 4 （二）国内形势：有效需求不足，国内大循环存在堵点 ................................................... 5 二、 “五个必须”：深化新时代做好经济工作的规律性认识 ................................. 7 三、“12 字”要求：稳中求进、以进促稳、先立后破 .............................................. 7 （一）“稳”为“进”创造环境，“进”为“稳”提供动力，以“进”促“稳” .................................. 8 （二）先“立”以培育增