11月基金投资策略：关注财政发力下，经济加速修复机会

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 核心观点： 海外经济、政策，以及地缘政治问题，在四季度可能继续扰动国内经济与市场。国内市场的宏观面、基本面，甚至情绪面都有向好的趋势。11月基金配置上，关注以下三个方面演绎与机会： 1. 通胀的粘性和海外市场货币政策的演绎 2. 新增万亿新增国债对国内市场的影响 3. 经济加息修复下医疗、消费、科技行业的投资机遇 配置方向： 权益基金 1）类型上，风险偏好相对较低的投资者，优先选择灵活配置型的产品，借助基金经理的专业判断来捕捉更多机会，同时降低风险；风险偏好和承受力较高的投资者，可以借助偏股产品和普通股票产品加强收益。2）主题上，短线继续关注一些受益于政策或事件驱动的板块，以及盈利稳健的价值股，比如金融、基建、周期资源板块等；中期重点关注一些趋势明显改善的行业，比如受益于涨价、需求增长等因素的食品饮料、医药、汽车等；长期来看，关注一些与国家发展战略紧密相连、技术得到突破的板块，像高端制造、AI、通信、新能源等等。 固收基金：1）、品种上：重点聚焦金融债的产品；当然，也可以适当加强信用方面的下沉。2）、期限上：对于低风险偏好的投资者，还是重点关注一些中短期的品种；对于风险承受力较高的投资者，可以适当拉长久期博弹性。 QDII 基金：1）权益 QDII，除了投向香港市场以及美国市场的产品，还可以关注一些投向其他地区的产品，比如投向印度以及日本的基金产品。2）原油 QDII，可以适当考虑全球原油需求改善下带来的价格提振机会。3）黄金 QDII，聚焦抗通胀、避险相关的属性，可适当地增加配置。 上海证券基金评价研究中心 分析师：池云飞 执业证书编号：S0870521090001 邮箱：chiyunfei@shzq.com 电话：021-53686397 *崔圣爱对本文亦有贡献 报告日期：2023 年 11 月 7 日 报告编号： 相关报告： 《10 月基金投资策略：关注科 技 端 与 资 金 面 的 预 期 向上》-2023 《9 月基金投资策略：利好政策不断，市场反转可期》-2023 《8 月基金投资策略：提振信心，迎接新周期》-2023 《6 月基金投资策略：信心仍待 修 复 ， 聚 焦 高 确 定 性 赛道》-2023 《5 月基金投资策略：经济温和 复 苏 ， 关 注 复 苏 不 均 问题》-2023 《4 月基金投资策略：理解政策背后原理，提高投资胜率》-2023 《3 月基金投资策略：关注两会叙事，把握基建、消费、信创投资机会》-2023 《2 月基金投资策略：宏观政策积极，微观经济变化驱动资产演绎》-2023 上海证券 11 月基金投资策略： 关注财政发力下，经济加速修复机会 证券投资基金研究报告/基金策略 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 市场回顾： 今年以来（截至 2023/10/30），债券资产表现稳定，其中信用债依然保持较高风险收益交换率。大部分高风险资产仍有正收益，其中,黄金资产表现最好，月复合收益率为 1.09%；原油表现随后，月复合收益率为1.07%。10 月份，债券集中发行，资金面偏紧，权益资产与债券资产承压，其中,中证全指和中证全债分别录得-0.2%和 0.2%的收益；国际商品市场表现分化，黄金上涨 0.79%，原油回落 0.52%。 图 1.今年以来主要指数表现 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心，数据区间为 2023-1-1 至 2023-10-30 注：月波动率由日频数据计算 中证全指中国股基指数中国债基指数标普500恒生指数MSCI发达市场MSCI新兴市场成长股价值股中证转债中证国债中证信用债NYMEX原油COMEX黄金-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%月收益率月波动率今年以来全球主要资产指数表现中证全指中国股基指数中国债基指数标普500恒生指数MSCI发达市场MSCI新兴市场成长股价值股中证转债中证国债中证信用债NYMEX原油COMEX黄金-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%月收益率月波动率10月全球主要资产指数表现 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 10 月份，国内权益市场分化明显。分行业看，截至统计日，电子、医药生物、汽车等板块表现较好，其余板块均收跌。 图 2. 各行业 10 月份涨跌幅 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心，数据区间为 2023-10-1 至 2023-10-31 注：行业由涨幅从高向低排列 分主题看，华为产业链、卫星导航、电子、汽车等主题表现较好，取得 5%以上收益；新能源、基建等概念跌幅居前。 图 3. 10 月前 10 大主题涨幅与前 10 大主题跌幅 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心，数据区间为 2023-10-1 至 2023-10-31 注：主题由涨幅从高向排列 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子汽车医药生物农林牧渔钢铁公用事业有色金属基础化工综合纺织服饰非银金融轻工制造交通运输国防军工环保食品饮料煤炭家用电器计算机银行商贸零售石油石化电力设备建筑装饰机械设备传媒建筑材料房地产社会服务美容护理通信-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15% 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 市场展望： 海外经济、政策，以及地缘政治问题，在四季度可能继续扰动国内经济与市场。国内市场的宏观面、基本面，甚至情绪面都有向好的趋势。11月基金配置上，关注以下三个方面演绎与机会。 一、通胀的粘性和海外市场货币政策的演绎 10 月 7 号，巴以冲突爆发，成为加剧全球通胀的另一个风险因素。因为，中东是全球原油的主要供应地，局势失控的话会产生一系列蝴蝶效应，会威胁国际原油的供应。而原油是商品之王，会影响到全球的物价稳定。不过，美联储的货币政策目标基本快要实现，10 月份美国的非农数据也弱于预期，又助于拉低通胀。只要中东局势不升级，美联储不会有进一步加息的意愿。后续，我们可以将关注点转向美联储降息的节奏。 表 1.