建筑材料行业周报：从“三道红线”到“三个不低于”，地产融资迎来利好

证券研究报告 行业周报 从“三道红线”到“三个不低于”，地产融资迎来利好 ——建筑材料行业周报（20231120-20231126） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 金融监管部门提出 “三个不低于”，地产融资迎来利好。11 月 20 日根据财新消息，金融监管部门在 11 月 17 日召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。会议上提出了“三个不低于”，分别是：①各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速；②对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速；③对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。 监管拟扩围房企白名单，或带动非国有房企受益。除“三个不低于”，另有消息称监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能会有 50 家国有和民营房企被列入其中，在列企业将获得包括信贷、债券和股权的多方面支持。 从“三道红线”到“三个不低于”，核心解决房企债务问题和再融资风险，稳定上下游产业链。在 2020 年 8 月，金融监管部门为遏制房企加杠杆的行为，控制房地产企业有息债务的增长，监管部门出台“三道红线”，具体包括：①剔除预收款后的资产负债率大于 70%、②净负债率大于 100%、③现金短债比小于 1 倍，并按照三道红线将房企分为“红、橙、黄、绿”四档。随着当前房地产投资下行，商品房销售同比下降，以及房地产企业面临融资困难和违约风险，近期监管部门提出了“三个不低于”。 我们认为，此次供给端政策的出台，是从保项目向保主体转变，从保交楼到救房企的转变；同时核心解决房企债务问题和再融资风险，支持房企流动性，解决当前负反馈循环。进一步地，带动产业链现金流活动起来，也将能进一步企稳建材建筑在内的上下游产业链企业。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（11.20-11.24）各地水泥价格均有调整，但仍有地区再次推动涨价。根据百年建筑信息，福建地区部分主流品牌水泥价格上涨 20元/吨，为 9 月以来第三轮涨价。一方面，一方面是原燃料价格上涨，为确保利润涨价；另一方面也有停窑限产，供应端收紧等因素。库存方面，8省水泥库存周环比变化-1.36%，库存小幅收窄。利润端看，水泥行业工艺理论利润继续收窄至 31.33 元/吨。 平板玻璃：过去一周（11.18-11.24）平板玻璃价格环比下降 2.9%，价格连续 3 周回落；本周库存延续环比微降。供给方面，产量和开工率分别微降 0.07%和 0.03%。成本端，本周重质纯碱价格反弹，上涨 6.22%。 光伏玻璃：过去一周（11.18-11.24）光伏玻璃价格环比继续持平，库存本周小幅下降 1.18%。供应端来看，第 47 周产量周环比持平，连续 6 周保持稳定。 玻纤：过去一周（11.18-11.24）玻纤价格低位回落，周环比下降 4.5%。 碳纤维：过去一周（11.18-11.24）碳纤维价格与上周持平，库存高位小幅下降；供应方面，产量和开工率在连续 3 周保持不变后，本周均有所抬升。 [Table_Industry] 行业: 建筑材料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《地产链信心有待提振，关注 “三大工程”构建房地产发展新模式》 ——2023 年 11 月 20 日 《10 月百城房价环比改善，郑州 7 个城中村项目集中开工》 ——2023 年 11 月 15 日 《2023 年三季报收官，建材行业盈利底部等待复苏》 ——2023 年 11 月 08 日 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%11/2202/2304/2307/2309/2311/23建筑材料沪深3002023年11月27日行业周报 ◼ 投资建议 因此，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是 8 月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及新发万亿国债提升基建投资，10 月底召开的中央金融工作会议中明确提出加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，均有望支撑地产链。尤其是近期金融监管提出 “三个不低于”，扩容房企白名单，有望解决房企债务问题和当前地产链负循环，进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。因此，一是可以建议关注估值偏低，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于基建投资的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1. 周观点： 从“三道红线”到“三个不低于”，地产融资迎来利好4 2. 行情回顾 ................................................................................. 6 2.1 板块行情回顾 ............................................................... 6 2.2 个股行情回顾 ............................................................... 7 3 行业重点数据跟踪 .................................................................. 7 3.1 水泥 ............................................................................. 7 3.2 平板玻璃 ...................................................................... 9 3.3 光伏玻璃 .................................................................... 10 3.4 玻纤 ........................................................................... 11 3.5 碳纤维 ........................................................................ 11