如何挖掘潜在热点二：权益理念量化表达

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 ＃assAuthor＃ 占康萍 zhankangping@xyzq.com.cn S0190522070008 报告关键点 我们从相似维度的扩充、动态组合构建、因子个股中心化处理三个维度进行了相似理念的进一步拓展应用，力求为投资者应用相似方法进行投资提供更多的可能性。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《基于专利分类的科技动量因子研究》 《花开股市，相似几何一—量化复盘全攻略》 《花开股市，相似几何二—基于点位效率理论的个股趋势预测研究》 《花开股市，相似几何三—基于点位效率理论的量化择时体系搭建》 《财报季的财务效应研究和因子构建》 《权益理念量化表达--如何挖掘潜在热点》 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 我们在报告《权益理念量化表达--如何挖掘潜在热点》中提出的潜在热点股票池构建方法不仅契合权益投资的理念，相应策略在样本外表现也十分优秀（截至 11 月 15 日，策略样本外年化超额收益率为 19.52%，月度胜率高达 90.91% ）。在过去近一年的跟踪中，我们也不断致力于该体系的完善，这正是本文的研究重点。 ⚫ 相似维度的扩充：之前已有的相似方式数据源主要来源于基本面维度，信息更新频率较慢，因此本文重点之一便是对相似维度进行扩充。我们通过纳入量价维度信息，最终得到三组新的相似——时滞量价维度相似、价格一致渐进相似、资金流一致渐进相似，基于这三种相似方式构建的热点蔓延策略表现均较为优秀。 ⚫ 动态组合构建：本文将市场划分为盈利驱动 vs 估值驱动两种状态，通过在盈利驱动环境下采用基本面维度相似，在估值驱动环境下采用量价面维度相似，构建动态组合。以动态相似精选 30 策略为例，此策略 2012 年 12月至 2023 年 9 月年化收益率为 35.72%，收益风险比为 1.37，同期相对偏股混合型基金指数超额年化收益率为 25.06%，相对收益风险比为 1.80。分年度来看，此策略每一年均能跑赢偏股混合型基金指数，表现十分稳健。 ⚫ 基于个股中心化进行因子重构：本文通过个股相似动态确定股票的相似群组，并基于此相似群组进行因子中心化处理。从结果来看，此方法相较于传统市值行业中性化方法，无论是针对底层的 167 个细分因子还是大类因子、合成因子均能明显提升因子稳健性（IC_IR 提升）。 图表、动态相似精选 30 策略表现-分年度 资料来源：Wind、聚源、德高行、兴业证券经济与金融研究院整理 风险提示：报告中的结果均通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 风险提示： ＃title＃ 权益理念量化表达--如何挖掘潜在热点二 ＃createTime1＃ 2023 年 11 月 16 日 多头885001.WI超额多头885001.WI超额201355.04%7.89%46.38%201946.41%45.02%1.12%201440.22%22.24%14.02%202071.18%55.91%9.38%2015121.00%43.17%60.99%202159.99%7.68%47.51%201621.49%-13.03%38.52%2022-0.31%-21.03%26.60%201725.07%14.12%10.00%2023.097.28%-9.52%18.17%2018-17.07%-23.58%8.58%年化35.72%8.94%25.06% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、引言—方法回顾，个股相似应用拓展 .............................................................. - 5 - 1.1、追溯本源，相似方法论的提出 ................................................................... - 5 - 1.2、精耕细作，方法论的进一步研究 ............................................................... - 8 - 2、相似维度的扩充—量价维度的引入 .................................................................. - 9 - 2.1、时滞量价相似 ............................................................................................... - 9 - 2.2、价格一致渐近相似 ..................................................................................... - 11 - 2.3、资金流一致渐近相似 ................................................................................. - 12 - 3、动态潜在热点选股策略构建 ............................................................................ - 14 - 3.1、相似股票池构建 ......................................................................................... - 15 - 3.2、因子叠加，相似精选个股 ......................................................................... - 18 - 3.3、市场划分，动态潜在热点选股策略构建.................................................. - 21 - 4、基于个股中心化进行因子重构 ........................................................................ - 26 - 4.1、因子重构，个股中心化处理 ..................................................................... - 26 - 4.2、效果对比，个股中心化 vs 市值行业中性化处理 .................................... - 27 - 5、结论 ................................................................