铝月度数据跟踪:云南减产落地,支撑高位铝价

1 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_ First| Table _Sum mar y 铝月度数据跟踪(10.1-10.31) 云南减产落地,支撑高位铝价 投资要点: ➢ 电解铝:1)供给:10月我国运行产能4,306.8万吨,产量367.5万吨,同同比增加8.1%,当月开工率为97.0%,达到近两年来最高水平;2)进出口:10月电解铝进口数量为21.7万吨,同比+14.9万吨/+221.2%,环比+1.6万吨/+7.9%,从进口来源国上来看,俄罗斯是最主要的进口来源国,进口总量为14.2万吨,占总进口量的65.5%;3)利润:本月,长江有色市场A00铝现货均价为19106元/吨,行业吨铝利润为2953元/吨,同比+236.3%,环比-15.2%。 ➢ 再生铝:1)供给:受废铝来源紧缺影响,开工率维持较低水平,本月开工率为50.9%,较上月有所提升,再生铝产量68.5万吨;2)进出口:10月废铝进口数量为15.4万吨,同比+0.4万吨/+2.3%,环比+0.8万吨/+5.6%,我国废铝进口来源国较分散,本月前五大贡献国为马来西亚、泰国、日本、英国和加拿大,合计占比达60.8%;3)利润:本月受电解铝价格下降影响,精废价差收窄,为1043.21元/吨,环比-23.4%。 ➢ 铝材:1)供给:银十下游开工低于预期,2023年10月我国铝材产量550.1万吨,同比+8.3%,环比-0.9%;2)进出口:海外市场持续低迷,铝产品出口贸易数据延续弱势,10月我国铝材出口量为44.0万吨,同比-3.9万吨/-8.1%,环比-3.1万吨/-6.6%。 ➢ 氧化铝:1)供给:山西地区部分氧化铝企业在10月内推进复产计划,使得在产产能小幅提升至8480万吨,产量719万吨,同比+3.5%,环比+1.9%,当月开工率约为83%;2)进出口:10月氧化铝出口量为7.1万吨,同比+1.2万吨/+20.2%,环比-1.6万吨/-18.2%;从出口国上来看,国内氧化铝出口国主要为俄罗斯,其出口总量为6.3万吨,占总出口量的89.0%;3)利润:氧化铝价格抬升,利润走扩,10月,行业平均利润增加至251.5元/吨,环比+21.6%。 ➢ 预焙阳极:1)供给:预焙阳极产量高位运行,10月产量为187.9万吨,与上月基本持平,当月开工率为76.14%;2)进出口:10月预焙阳极出口量为13.3万吨,同比-9.8万吨/-42.4%,环比-3.8万吨/-22.2%;3)价格:10月预焙阳极市场均价为4628.8元/吨,同比-39.2%,环比-0.2%。 ➢ 终端需求:新能源领域是拉动电解铝消费的主要动力。2023年10月,我国基建建设投资额累计同比增长8.27%,竣工面积累计同比增长19%,环比上月均有所下滑,新能源汽车本月产量增长超预期,10月,新能源汽车产量为98.90万辆,同比+29.7%,环比+12.5%,清洁能源维持强势,光伏电池累计同比增长63.7%。 ➢ 投资建议:云南自11月初以来陆续按规定开始减产,截至目前减产基本执行完毕,11月底运行产能或将下降115万吨,而需求端,由于消费转入季节性淡季,在传统消费的拖累下,即使新能源需求旺盛,总需求仍预计小幅下滑,整体基本面情况为供需双弱。库存方面,10月全球社会库存累库,截至10月底库存为115.4万吨,环比增加14.87万吨,11月需求转弱,但随着减产执行到位,库存先上升后下降,预计将对铝价有支撑。短期看,云南地区限产或将影响全年产量14万吨左右,基本面支撑高位铝价;长期看,国内天花板+欧洲复产缓+印尼产能落地不确定性较强,而新能源需求仍保持旺盛,电解铝供给缺口打开带动铝价中枢上移。个股:推荐神火股份、中国铝业、天山铝业、云铝股份,关注中国宏桥等标的。 ➢ 风险提示:国内经济下滑超预期,美元指数上涨超预期 有色金属 2023 年 11 月 21 日 Table_ First| Table _Ratin g 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|Table _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_ First| Table _Auth or 分析师 王保庆 执业证书编号:S0210522090001 邮箱:WBQ3918@hfzq.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 【华福有色】铝月度数据跟踪(9.1-9.30):9 月电解铝盈利继续走扩,关注西南减产情况——20231020 【华福有色】铝月度数据跟踪(8.1-8.31):8 月电 解 铝 去 库 态 势 不 改 , 看 好 后 市 铝 价 — —20230921 【华福有色】铝行业月报(7.1-7.31):政策密集发布叠加旺季即将来临, 铝价上行可期— —20230822 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10有色金属(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 电解铝 .............................................................. 4 1.1 供给:10 月运行产能达年内最高,11 月运行产能将减少 115 万吨 .......... 4 1.2 进出口:10 月电解铝进口维持增长 ................................... 4 1.3 利润:铝价下跌+氧化铝走高,行业盈利下降 ........................... 5 2 再生铝 .............................................................. 5 2.1 供给:10 月再生铝开工率有所提升 ................................... 5 2.2 进出口:废铝进口环比增加 ......................................... 6 2.3 利润:废铝供应收紧,精废差价收窄 .................................. 7 3 铝材 ..........................

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化石能源
2023-11-22
华福证券
王保庆
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