银行业2019一季报点评：结构政策正发力，中小银行渐崛起

1 Ta证券研究报告行业点评Table_First|Table_Summary结构政策正发力，中小银行渐崛起——银行行业 2019 一季报点评 事件： 32家A股上市银行2019年一季报公布，31家银行归母净利同比实现正增长，银行指数整体归母净利增长6.27%。 投资要点： 存贷占比增加、利息非息收入双升：银行业在资产负债中继续增加存贷的占比，回归主业，支持实体经济；业绩表现较佳，一方面净息差提升，带动利息收入增加，对业绩贡献最为明显，另一方面， 2019年一季度信用利差下行，汇率相对稳定，投资收益和汇兑收益均增加，非息收入亦对业绩起到了较大的拉动作用；资产质量也在进一步提升，拨备率继续增加。 政策维稳经济，业绩仍有挑战：2018年下半年以来，积极的财政政策和稳健货币政策共同发力，稳定经济增长，特别的，货币政策更多从结构上支持实体经济，降低民营企业和小微企业融资成本。展望未来，随着经济企稳，结构性支持加强，银行资产质量担忧不大，此外去杠杆逐渐走向稳杠杆，金融监管冲击也减弱，但银行盈利能力将继续迎接挑战，社会融资成本的下行会对净息差形成制约，而债券市场的机会或许也不如去年那么显著，银行需要通过调整业务结构来改善业绩，通过创新来提升业绩，在这个同质化的行业中寻求独特竞争力。 投资策略：1）建议关注已初具竞争力的一些全国性股份制商业银行，如招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）等；2）区域性商业银行具有地缘性优势和经营灵活性，有较高增长潜力，它们是支持民营、小微和三农的主力，未来有望继续在结构性政策引导下支持实体经济，同时实现自身成长，建议关注如宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、上海银行（601229.SH）、常熟银行（601128.SH）等；3）具有规模优势、业绩稳健的大型商业银行中，建议关注建设银行（601939.SH）、工商银行（601398.SH）。 风险提示宏观经济下行，金融监管趋严，人民币汇率波动等。 Table_First|Table_ReportDate2019 年 05 月 07 日 Table_First|Table_Rating投资建议： 优异 上次建议： 优异 Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 李朗 分析师 执业证书编号：S0590518070001 电话：0510-85609581 邮箱：lilang@glsc.com.cn Table_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告 1、《政策边际调整，银行在支持实体中成长》 2018.09.12 2、《新环境下各显优势，未来均衡配置》 2018.05.09 3、《业绩改善迟到但不缺席》 2017.09.14 请务必阅读报告末页的重要声明 -25%-14%-3%8%2018-052018-092018-122019-04银行沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 正文目录 1 市场表现回顾 .......................................................... 3 1.1 板块间对比：市场起伏中稳健依旧 ............................................................. 3 1.2 板块内对比：零售龙头领涨，地方银行弹性高 .......................................... 5 2 基本情况概览 .......................................................... 6 2.1 资产负债结构：存贷占比继续提升 ............................................................. 6 2.2 利润增速分解：利息和非息收入双增，继续增加拨备计提 ........................ 7 3 主要指标分析 ......................................................... 10 3.1 净息差走高，非息收入占比提升 .............................................................. 10 3.2 成本收入比较低，成本管理加强 .............................................................. 11 3.3 资产质量改善仍在继续 ............................................................................. 12 4 行业总结展望 ......................................................... 13 图表目录 图表 1：各板块市场表现（%） ......................................................................................... 3 图表 2：各板块 ROE(%) ..................................................................................................... 4 图表 3：各板块营收同比增速(%) ..................................................................................... 4 图表 4：银行指数过去一年走势 ....................................................................................... 5 图表 5：银行板块过去一年涨跌幅 ................................................................................... 5 图表 6：各银行历史涨跌幅（%） ..................................................................................... 5 图表 7：各银行历史 PB ..................................................................................................... 6 图表 8：各银行资产结构（2019Q1） ............................................................