家用电器：Mini LED：抢占高端电视市场，产业链大有可为

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 Mini LED：抢占高端电视市场，产业链大有可为 ➢ 2023 年 Mini LED 快速渗透引起关注 2019 年 TCL 全球首发 Mini LED 背光电视以来，行业头部品牌纷纷跟进，因此 Mini LED 市场海内外份额加速提升，2023 年尤为快速，引人瞩目；10月 10 日,小米上架 Mini LED 背光电视 S Pro 小屏版本，与同类产品对比，各项参数毫不逊色，以 75 英寸版本为例，其分区数量为 1152，峰值亮度达到 2200 尼特，但到手价仅 5999 元，与不少竞品相比十分具备竞争力。当前 Mini LED 背光电视具备什么竞争优势，产品均价进一步下探能否充分释放其发展潜力，哪些品牌或受益于 Mini LED 背光渗透率提升，值得关注。 ➢ 优秀性价比造就高端电视发展新趋势 技术原理上，Mini LED 背光与传统液晶屏没有本质区别，但其单个 LED 尺寸大大缩小，从而在同等面积上可以排布更多 LED 芯片，划分更多分区，进而可以根据不同的显示需求实现更精细的分区控光，提升显示效果。与其他显示技术对比，Mini LED 背光既没有使用寿命与生产成本的问题，又可以优先享受商业化红利，还可以充分利用既有 LCD 产业链资源,性价比突出，因此 2019 年以来其渗透率提升速度远快于其他显示技术,价格越来越亲民，而且其技术与量子点、8K、高刷新率等高端产品概念并不互斥，所以各品牌积极布局，2023 年以来海信最为积极，TCL、三星以及索尼次之。 ➢ 成本仍有下探空间，销量高增持续可期 Mini LED 背光电视面板与常见的 LCD 面板之间的价格差别主要来自于背光成本，而且分辨率越高、所需分区数量越多、需要更多驱动，背光与模组成本会进一步提高；在背光成本当中，PCB 基板、驱动 IC 和 Mini LED 是三大构成，针对不同部分继续降本的方式仍然很多，包括但不限于使用高压芯片、优化 PCB 材料、使用异型 PCB、增大 Mini LED 出光角等。考虑到电视除面板之外，还有芯片、结构件等其他构成，预计 Mini LED 背光电视整机成本仍有下降空间，随着成本有效下降，Mini LED 持续放量值得期待。 ➢ 投资建议 当前中国 Mini LED 背光电视凭借 LCD 产业链的发展在全球取得不俗表现，2023Q2 海信、TCL 均实现较快增长，DSCC 预计 2027 年全球 Mini LED 背光电视出货量或超过 OLED，叠加中国产品整机成本优势凸显，国产品牌在全球高端彩电市场的份额或有望持续提升。总结来看，Mini LED 背光电视显示效果优秀、性价比突出，当前正处于价格下探、海内外渗透率快速提升阶段，龙头正积极布局，未来其整机成本仍有进一步下探空间，建议关注中国 Mini LED 产业发展中受益的全球化品牌以及技术领先的产业链龙头。 风险提示：1）国内需求不及预期；2）海外需求低预期；3）原材料价格大幅上涨；4）汇率大幅波动风险。 证券研究报告 2023 年 11 月 14 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：从海外龙头 23Q3 财报评估家电外销走势 》2023.11.10 2、《家用电器：2023Q3 家电板块财报综述：稳健增长趋势延续，外销表现较超预期 》2023.11.04 -10%0%10%20%2022/112023/32023/72023/11家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 2023 年 Mini LED 快速渗透引起关注 .................................. 3 2. 优秀性价比造就高端电视发展新趋势 .................................. 4 3. 成本仍有下探空间，销量高增持续可期 ................................ 8 4. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 中国 Mini LED 背光电视销量占比快速提升 ........................ 3 图表 2： 2024 年全球 Mini LED 背光电视占比或超 2% ....................... 3 图表 3： 小米 S Pro 电视进一步带动 Mini LED 背光电视价格下探 ............. 4 图表 4： 横向对比看，小米 S Pro 电视参数并不逊色于竞品 .................. 4 图表 5： 传统 LCD、OLED、MicroLED 技术原理对比 ......................... 5 图表 6： Mini LED 背光与传统 LED 背光、OLED、MicroLED 显示技术对比 ....... 5 图表 7： 理论上背光分区越多，精细控光能力越强 ......................... 6 图表 8： Mini LED 背光提升 LCD 电视对比度 ............................... 6 图表 9： 除少数产品外，2022 年不同参数的 Mini LED 背光电视大多超过 1 万元. 6 图表 10： ≤65 英寸的 Mini LED 背光电视 2023H1 均价已下探至万元以内（单位：元） ................................................................. 7 图表 11： 不同尺寸的 Mini LED 背光电视价格 2023Q3 进一步下探 ............. 7 图表 12： 2023Q3 中国彩电 6k+元新技术产品量、额占比 .................... 7 图表 13： 2023Q3 中国 Mini LED 背光电视在售机型数量 ..................... 7 图表 14： 2023 年以来 Mini LED 背光电视参数列表 ......................... 8 图表 15： 不同技术路线 65 英寸电视面板成本对比（单位：美元） ............ 9 图表 16： 65 英寸 Mini LED 背光灯板成本结构 ............................. 9 图表 17： Mini LED 降本仍是未来一段时间的主旋律 ........................ 9 图表 18： 2021Q3 以来 Mini LED 背光电视分品牌出货量（单位：千台） ...... 10 图表 19： 海信发布 110 英寸 Min