电力设备新能源2018年报及2019一季报总结：渡过至暗，咬定龙头

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃电气设备＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 评级 隆基股份 审慎增持 通威股份 审慎增持 恩捷股份 审慎增持 国电南瑞 审慎增持 宁德时代 审慎增持 岷江水电 审慎增持 正泰电器 审慎增持 汇川技术 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《【兴证电新 3 月电动汽车销量点评】高端乘用车占比提升，放量时点大大提前》2018-04-15 《【兴业电新 苏晨团队】宁德时代深度 PPT》2018-04-04 ＃emailAuthor＃分析师： 苏晨 suchen@xyzq.com.cn S0190516080004 朱玥 zhuyueyj@xyzq.com.cn S0190517060001 刘思畅 liusichang@xyzq.com.cn S0190517120002 ＃assAuthor＃研究助理： 陶宇鸥 taoyuou@xyzq.com.cn 曾英捷 zengyingjie@xyzq.com.cn 张哲源 zhangzheyuan@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 板块景气度排序：光伏-电网信息化装备-电动汽车-风电-工业控制 新能源发电：光伏板块，2018 年受“531”政策影响，全行业收入及利润分别同比变动 1%、-23%。19Q1 行业收入、利润分别同比增长 9.8%、5%。2019 年光伏筑底反弹，国内政策落地后需求开启。全球平价时代，海外延续高景气，龙头逆势扩产，迎接量利齐升。风电板块，2018 年受益于装机复苏，行业营收增速 18.1%，利润同比下降 12%。19Q1 营业收入及利润增速分别为 28.1%和 52.9% 2019 年风电行业步入抢装期，政策催化在手项目加速并网，运营商资本开支规划加大。电力设备：泛在电力物联网主线。2018 年行业收入同比上升 6.57%，归母净利润同比小幅提升 1.72%；19Q1 行业营收同比增长 10.97%，板块归母净利润同比提升 7.92%。当前电网投资额增速放缓、投资结构持续趋向智能化、信息化，进入 2019 年以来，电力设备板块有两大变化：1）新一轮特高压建设周期开启，本轮在建及待核准的 12 条特高压线路将为主流设备企业带来较高订单及业绩弹性；2）泛在电力物联网建设开启，信息化投资额将迎来爆发式增长。电动汽车：中游全球供应提速，下游市场驱动明显：2018 年营收、扣非归母净利润同比增长 12%以及下降 64%，19Q1 营收、扣非归母净利润分别同比增长 18%以及 117%。随着全球主流车企纯电动专属平台的建造完毕，主流车型将逐步投放市场，车型丰富度以及充电便利性提升，经济性增强，将激发私人消费层面以及运营领域的大规模推广。中游动力电池以及四大材料全球供应逻辑增强。工控板块：2018 年工控板块受下游景气度影响，行业竞争加剧，全年收入同比小幅增长 6.46%；归母净利润同比大幅下滑 61.32%。2019 年 Q1收入同比增长 12.35%；归母净利润同比下滑 18.91%；从盈利能力来看，2018 年工控板块整体毛利率为 31.28%，同比下滑 1.97pct；整体净利率为4.12%，同比大幅下降 8.10pct，2018 年工控板块盈利能力显著下滑。投资建议：展望 2019 年，电新行业马太效应将进一步体现，在行业复苏发展的同时，龙头企业的市场地位将进一步强化，表现为市占率的提升，及盈利能力的显著超出同行，推荐：隆基股份、通威股份、恩捷股份、国电南瑞、宁德时代、岷江水电、正泰电器、汇川技术。风险提示：电动汽车政策不达预期的风险，电动汽车产业链价格降幅超预期的风险，光伏、风电装机不达预期的风险，自动化设备渗透率不达预期的风险，电网投资不达预期的风险等。 ＃title＃渡过至暗，咬定龙头 ——电力设备新能源 18 年年报及 19 年 Q1 总结 ＃createTime1＃2018 年 05 月 06 日 20626764/36139/20190507 11:21 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、行业综述：至暗渡过，行业复苏 ...................................................................... - 5 - 2、新能源发电：风电持续抢装，光伏筑底反弹................................................... - 7 - 2.1 光伏：至暗时刻已过，龙头逆势增长 .......................................................... - 8 - 2.1.2、龙头公司财报简评 .................................................................................. - 9 - 2.1.3、光伏板块估值回顾 ................................................................................ - 12 - 2.1.4、2019 年展望：光伏筑底反弹，全球平价开启 .................................... - 13 - 2.2 风电：需求及盈利拐点初现，持续抢装助力高景气 ................................. - 19 - 2.2.1 龙头公司财报简评 ................................................................................... - 20 - 2.2.2、风电板块估值回顾 ................................................................................ - 22 - 2.2.3、2019 年展望：在手项目持续抢装，龙头份额急速提升 .................... - 22 - 3、电力设备：泛在物联网&特高压建设开启板块景气周期.............................. - 24 - 3.1、2018 年回顾：电网投资增速放缓 板块业绩有所下滑 ........................... - 24 - 3.2、2019 年展望：泛在电力物联网建设&特高压周期带来新一轮景气度 .. - 26 - 3.2.1、特高压周期将开启主流设备供应商景气周期 ..................................... - 26 - 3.2.2、泛在电力物联网建设将带来信息化投资额爆发 .......