2019年一季度基金持仓分析报告：股票型基金净值回升，中小板受青睐

策略研究 | 证券研究报告 — 深度报告 2019 年 4 月 29 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略: 股票策略 徐沛东 (021)20328702 Peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 2019 年一季度基金持仓分析报告 股票型基金净值回升，中小板受青睐 2019 年一季度股票型基金净值回升，中小板和 TMT 板块配比回升。 市场概况： 2019 年 1 季度公募基金数量和份额大多增长，股票型基金净值大幅增长。截至 2019 年 1 季度，全部基金数量达到 5335 只，较去年 4季度增加 178 只；份额达到 13.1 万亿份，环比增长 2%；总资产净值整体增加 6%，至 13.7 万亿元。按照类型来看，债券型基金数量增加最多，股票型基金资产净值增加最多；另类投资基金整体资产净值减少最多，环比减少 4.6%至 205 亿元。板块配臵：中小板配臵比例在 2019 年 1 季度大幅回升，主板和创业板配臵比例下降。中小板配臵比例 2010 年以来的均值为 20.5%。从趋势来看，2015 年开始中小板配臵比例大幅提升，多数时候处于 25%以上，但是从2016 年二季度开始持续回落，在去年四季度跌至 2015 年以来的最低点20.66%，但是在今年一季度又大幅回升至 22.36%。市值配臵：就基金市值风格来看，2019 年一季度中小市值持仓配臵比例再度回升。在 2018 年二季度的时候大市值配比回落明显，但是三季度大市值配臵比例上升，从去年四季度开始又有所回落。2016 年以来，大市值持仓占比不断提升，但该趋势在 2018 年二季度以来有所放缓，2018 年四季度开始中小市值股票配臵比例边际上升。目前整体来看大市值股票配臵比例 87.0%（前值 87.6%）、中市值股票配臵比例 12.0%（前值 11.8%）、小市值股票配臵比例 1.0%（前值 0.7%）。风格配臵： 和 2018 年 4 季度相比，消费板块和 TMT 板块环比加仓最多。其中金融地产板块配比从 19.0%下降到 17.8%；消费板块配比从 42.0%上升到 45.3%；周期板块配比从 20.8%下降到 17.2%，成长板块配比从 18.3%上升到 19.6%。行业配臵：从 29 个一级行业来看，2019 年 1 季度食品饮料、农林牧渔、非银行金融、电子元器件行业获环比加仓最多。行业配臵比例变化方面，配臵比例环比增加最多的是食品饮料、农林牧渔、非银行金融、电子元器件、计算机等；配臵比例环比减少最多的是电力及公用事业、房地产、银行、有色金属等，如下图所示。一级行业配臵比例季度轮换的情况仍在延续。重仓股集中度： 2019 年一季度重仓持股龙头集中度回升。2019 年 1 季度重仓持股 TOP10 集中度 21.9%，TOP20 集中度 33.2%。对比上季度有所回升，去年四季度 TOP10 集中度和 TOP20 集中度分别为 18.9%和 27.9%。进而我们计算了普通股票型基金的前 5 大重仓股市值占全部基金资产净值比的均值，也是和上季度相比有所回升，从 25.6%到 26%。风险提示：本报告仅根据客观数据分析整理，不构成投资建议。 2019 年 4 月 29 日 2019 年一季度基金持仓分析报告 2 目录 一、基金市场概况：股票型基金净值大幅增长 ..................................... 4 二、板块持仓：中小板配臵比例和超配比例上升 ................................. 6 三、基金大小风格配臵：中小市值配臵比例继续上升 .......................... 8 四、基金板块风格配臵：消费和 TMT 环比加仓 ................................. 10 五、行业持仓：食品饮料加仓最多，电力及公用事业减仓最多 .......... 12 六、2019 年一季度基金重仓个股....................................................... 15 风险提示 ............................................................................................ 17 2019 年 4 月 29 日 2019 年一季度基金持仓分析报告 3 图表目录 图表 1. 2019Q1 基金市场规模汇总及环比变化 .................................................................... 4 图表 2. 各类型基金占全部基金数量、份额及资产净值比例 .......................................... 4 图表 3. 2019Q1 各类型基金发行规模 ..................................................................................... 5 图表 4. 2005Q1-2019Q1 基金板块配臵情况 ........................................................................... 6 图表 5. 2005Q1-2019Q1 基金板块超配低配情况 ................................................................... 7 图表 6. 历史基金市值持仓比例变化 ..................................................................................... 8 图表 7. 大小市值分界点触底回升 .......................................................................................... 9 图表 8. 2005Q1-2019Q1 基金风格板块配臵情况 ................................................................. 10 图表 9. 2005Q1-2019Q1 基金风格板块超配情况 ................................................................. 11 图表 10. 2019Q1 基金行业配臵比例变化情况 .................................................................... 12 图表 11. 2019 年 Q1 各行业持股市值变动环比与涨跌幅情况 ........................................ 13