国防军工行业：第二届中国航天大会即将召开，关注商业航天领域投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 第二届中国航天大会即将召开，关注商业航天领域投资机会 本周核心观点 1、4 月 23 日至 4 月 24 日，2019 年中国航天大会•商业航天产业国际论坛将在湖南长沙召开。据美国卫星产业协会统计，2017年，全球卫星产业收入达 2690 亿美元，同比增长 3%。在巨大潜在市场的带动下，美国商业航天产业发展迅速，涌现了 SpaceX、OneWeb、Blue origin 等知名企业，其中 SpaceX 估值已达 305 亿美元。我国商业航天也在快速追赶，2015 年被誉为中国商业航天的元年，国家队与民营企业积极投身商业航天浪潮。中国商业航天有望获得蓬勃发展，开启万亿市场空间。 2、截至 4 月 20 日，商业航天领域科创板受理企业已有三家，分别是世纪空间、中科星图、航天宏图。近三年，世纪空间、中科星图、航天宏图三家卫星遥感领域企业营收与净利润均保持较快增长，行业下游覆盖军方、政府等各领域需求，2018 年利润体量均达到 6000 万元到 9000 万元。建议重点关注卫星遥感领域 A 股对标标的欧比特，另外，建议关注与商业航天领域相关的中国卫星、航天电子、华力创通等标的。 3、在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。（1）在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。（2）在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。 4、科创板的推出或将引发对部分存量军工行业上市公司的估值体系重塑，军民融合空间广阔、满足国家自主可控需求的中上游企业有望获得超额收益。未来将存在技术领先、市场前景广阔但尚未盈利或微利的企业登陆科创板，其估值方法可参考一级市场，例如 PS、可比公司市值法等。科创板估值体系的建立将对 A股标的的估值带来影响，符合军民融合市场空间广阔、满足国家自主可控战略方向的中上游军工企业估值有望提升；而整机公司预期差不大，或将跟随板块波动。 5、重点推荐组合 景气度横向扩散： 1、 整机央企龙头：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力； 2、 成长性民参军：高德红外。 景气度纵向传导： 1、 中上游央企龙头：航天电器、中航光电、中航机电、航天发展； 2、成长性民参军：光威复材、景嘉微、亚光科技。 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：鲍学博 baoxuebo@csc.com.cn 010-86451182 发布日期： 2019 年 04 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -31%-21%-11%-1%9%2018/3/302018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/312019/1/312019/2/28国防军工上证指数国防军工 20447929/36139/20190422 10:52 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 5 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 6 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 9 2.3 重点覆盖与推荐标的 ...........................