策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情

策略周报| 2023 年 11 月 7 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 15 香港股市 | 2023 年 10 月 30 日 - 2023 年 11 月 5 日 加息终点临近，港股迎来反弹行情 每周策略建议 港股：美联储 11 月暂停加息，货币政策进入观望阶段，叠加美国财政部减缓发债步伐，美国 10 年期国债收益率短期进入平台波动期，利率不再急升纾缓港股压力。四季度以来中国一系列支撑经济及金融市场的政策不断夯实，包括中央财政一万亿国债发力、汇金增持四大行和 ETF，均在有力提振市场情绪。后续关注特别国债发行期间央行或降准及加大公开市场投放等操作。近月中美高层频频互访释放积极信号，11 月中美元首会晤预计有助改善市场风险偏好。 根据股债收益率差模型，恒生指数短期合理的交易区间在 16,800 至 18,600 点。建议关注1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠于中美关系预期好转风险偏好改善的科技股，以及去库存近尾声、国产替代信心提升、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电；4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药、博彩。 美债：美国短端利率几乎可确认筑顶。美国财政部减缓增发长债，美联储助力，叠加对冲基金平国债期债空头，10 年期国债收益率上周大跌 24.7 个基点，一度低见4.482%。当前 CME 利率期货预测最快明年 5 月降息，若美国 10 年期国债收益率下行速度及幅度过快，造成金融条件再度宽松，后续美联储会继续用“嘴巴”调整市场预期，打压任何降息预期。10 年期国债收益率 4.5%再做多的空间不大。 汇率：美联储结束加息周期释放了人民币下跌压力，中国财政政策发力且预期政策空间将持续打开对离岸人民币带来支持。人民币小幅反弹，不过中国经济复苏势头并不稳固，汇率也缺乏大涨的基础。近期美元兑人民币汇率仍呈现“快下慢上”的行情，预计离岸人民币波动区间为 7.25-7.30。除美联储不加息的因素外，美元指数的走势取决于欧元区、英国及日本的经济货币政策走向，美国短期的基本面相对较强，不支持美元指数大幅转弱，大概率维持震荡。 10 月官方及财新 PMI 较前值回落且双双逊预期 10 月官方制造业 PMI 和财新制造业均重回荣枯线以下，显示制造业景气度有所回落。其中官方 PMI 新订单指数及新出口订单进一步下行，显示内外需收缩压力加大。10 月非制造业 PMI 按月跌 1.1 个百分点至 50.6%，是 2022 年 12 月以来最低。 美国就业市场在逐渐降温，10 月失业率意外上升 美国 10 月大非农低于预期增加 15 万人，8 月及 9 月合共被下修 10.1 万人。10 月失业率意外上升至 3.9%，为近两年新高，尽管仅小幅上升 0.1 个百分点，但接近 4%的经济衰退门槛，显示美国劳动力市场正在降温，而 10 月 ISM 服务业 PMI 显示服务业景气扩张放缓，均为经济降温增添强劲证据。 上周大类资产表现 港股：恒指上升 1.5%，收报 17,664 点，收复 5 周移动平均线阻力。恒生科指上升3.5%，收报 3,937 点。上周五单日成交金额增至 909 亿港元，投资气氛有所改善。 中资美元债：上周中资美元债回报指数收报 212.46，环比上涨 0.7%，投资级上涨0.8%；高收益级微涨 0.09%。上周亚洲中资美元房地产债券指数周涨幅 0.5%。 汇率：上周美元指数收报 105.021，下跌 1.4%；美元兑离岸人民币收报 7.2883，升值 0.6%。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 更新报告 恒生指数上周表现 港股指数 周收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 恒生指数 17,664 1.5% -10.7% 恒生科技 3,937 3.4% -4.6% 恒生国企 6,052 1.2% -9.7% 来源：万得、中泰国际研究部 上周陆港股通资金流动情况 来源：万得、中泰国际研究部 分析师 赵红梅 +852 2359 1855 may.zhao@ztsc.com.hk 颜招骏, CFA +852 2359 1863 alvin.ngan@ztsc.com.hk -100-50050100陆股通:当日买入成交净额(人民币)(亿元)港股通:当日买入成交净额(港币)(亿港元)策略周报| 2023 年 11 月 7 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 15 目录 港股宏观环境追踪——宏观数据盘点 ................................................................................................. 4 中国： ............................................................................................................................................. 4 10 月官方及财新 PMI 较前值回落且双双逊预期 ........................................................................ 4 新房成交“银十”表现优于季节性但年内难改下滑态势 .......................................................... 4 海外市场： ..................................................................................................................................... 5 美国 10 月 ISM 制造业 PMI 回落速度加快 ................................................................................... 5 美国就业市场在逐渐降温，10 月失业率意外上升..................................................................... 5 港股宏观环境追踪——国内政策要闻 ................................................................................................. 6 中央金融工作会议强调：强监管、防风险、高质量发展 ........................