电子行业：看好华为供应链的三大投资方向

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃电子＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 19E 20E 评级 劲拓股份 0.71 0.98 审慎增持 汇顶科技 2.88 3.81 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《【兴证电子刘亮团队】减税对电 子 行 业 影 响 几 何 》2019-03-05 《超高清视频：采集端利好安防AI ， 显 示 端 利 好 面 板 供 需 20190303》2019-03-03 《三星折叠手机面世，OLED 显示行业受益明显》2019-02-21 ＃emailAuthor＃分析师： 刘亮 liuliang@xyzq.com.cn S0190510110014 廖伟吉 liaoweiji@xyzq.com.cn S0190518080006 卜忠林 buzl@xyzq.com.cn S0190519020001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃2018 年华为最亮的点在于消费者业务，2018 年度收入 3489 亿元，增速达到 45%，超过了 2016 年的 44%和 2017 年的 34%。主要因为华为手机出货量大幅增长，在全球智能手机市场表现疲弱的情况下，高阶旗舰 Mate20和 P20 系列表现亮眼，带动华为消费者业务收入大幅增长。由三大品牌于国内销售均价显示，三星、苹果仅占极高端市场，中高端市场转向华为为首的国产品牌，此趋势为过去华为高速增长重要动能。华为于国内的均价高于全球，我们认为高阶机种于海外仍有大的拓展空间，看好华为未来于全球的量与均价向三星看齐。我们看好华为供应链的三大投资方向：1） 供应链国产化：(a)由于目前国内厂商技术水平持续提升，预期华为未将扮演上游零部件国产化率提高的重要驱动力。目前旗舰手机的OLED 开始导入京东方产品，降低对三星的依赖。(b)华为本身或其下的海思持续加大于长电下单的规模，陆续由台湾厂商转单至长电。(c)华为供应商周边的设备、材料等配套产品，也会在整体产业链的国产化政策下受益，我们看到京东方 OLED 面板的 3D 贴合设备由过去韩系厂商转为国内的劲拓股份。针对供应链国产化机会，我们推荐京东方(Mate X、Mate 20 Pro OLED 面板供应商)、长电科技(海思为战略合作伙伴，加大 Fanout、SIP 先进封装的合作) 、劲拓股份(OLED 面板3D Lamination 国产化进程首选标的)。 2） 华为引领技术创新：华为已逐渐成为引领智能手机创新的旗手，最新P30 系列采用的莱卡三摄，配合 TOF 镜头检测景深可实现专业级拍照。除此以外，反向无线充电、新一代屏下指纹识别和屏幕发声技术均为业内领先。受益于华为的技术创新，国内众多供应商亦有机会伴随华为站上更大舞台，重点看好汇顶科技（华为 P30 系列屏下指纹识别芯片供应商）、欧菲光（华为 P30 系列后置三摄模组供应商）。 3） 华为市占率持续提升：虽然全球智能手机市场疲弱，但华为仍然保持良好增长态势，预计华为 2019 年出货量将达到 2.5 亿部，同比增长21%，看好受益于华为出货量增加的国产供应链厂商，建议重点关注光弘科技（华为 EMS 厂商，不受苹果销量走弱的潜在负面影响）。 风险提示：华为新机销量不及预期、手机竞争加剧、海外开拓不及预期 ＃title＃看好华为供应链的三大投资方向 ＃createTime1＃2019 年 04 月 15 日 20358834/36139/20190416 09:45 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、华为：引领智能机规格创新 .............................................................................. - 3 - 1.1、消费者业务成为华为增长主力 ................................................................... - 3 - 1.2、折叠机：Mate X 具备里程碑式意义 .......................................................... - 5 - 1.3、P30 系列：旗舰再发力，销量有望再上台阶 ............................................ - 7 - 1.4、双品牌策略助力华为长期发展 ................................................................... - 9 - 2、市占：超越苹果在即，存量市场份额强势提升 ............................................. - 11 - 3、华为供应链三大投资方向 ................................................................................ - 15 - 图 1、华为 2010-2018 年收入 .................................................................................. - 3 - 图 2、华为 2010-2018 年净利润 .............................................................................. - 3 - 图 3、华为 2010-2018 年分业务收入（单位：亿元） .......................................... - 4 - 图 4、华为 2010-2018 年分业务占比 ...................................................................... - 4 - 图 5、华为硬件快速横向扩张 ................................................................................. - 5 - 图 6、华为 Mate X 折叠手机 ................................................................................... - 6 - 图 7、P30 pro 拥有四颗后置摄像头 ........................................................................ - 8 - 图 8、P30 pro 采用的屏幕发声和全新屏内指纹技术 .........