计算机行业2019年一季报前瞻：估值业绩背离或不会出现

计算机|证券研究报告—行业深度 2019 年 4 月 14 日 [Table_Industr yRank]强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币) 评级 卫宁健康 300253.SZ 14.91 买入 创业慧康 300451.SZ 25.07 买入 万达信息 300168.SZ 16.41 买入 航天信息 600271.SH 28.5 买入 广联达 002410.SZ 27.8 买入 用友网络 600588.SH 32.59 买入 浪潮信息 000977.SZ 24.63 买入 紫光股份 000938.SZ 43.14 买入 启明星辰 002439.SZ 27.02 增持 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 04 月 13 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport]《计算机行业周报(4.1-4.7)》20190407 《数字中国峰会发布会点评》20190402 《计算机行业周报(3.25-3.31)》20190331 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]计算机 [Table_Analyser]杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 *孙业亮为本报告重要贡献者 [Table_Title]计算机行业 2019 年一季报前瞻 估值业绩背离或不会出现 [Table_Summary] 整体法算得行业净利润增速或达 14.4%，超同期 2.3pct。市值前 50 公司同增 21%，同比提升 14pct，预计龙头业绩优势持续。重点关注 35 家公司中，按 21 家已发预告同比增速达 53%，尤为突出。工业互联网、医疗 IT、智能安防等板块增速预期较好。综合以上推荐高增速板块的优质龙头标的。 支撑评级的要点 行业整体法同增 14.4%，多期比较均有改善。截止 4 月 11 日，计算机行业 19Q1净利润预增/持平的有 85家，预降有 46家，分别占 65%和 35%。行业同比增速 14.4%，相较于 2018Q1 增速 12.1%、2018 前三季度增速12.4%、2017 年增速 14.1%均有提升，其中同比增长 2.3pct。但按中位数法计算，行业增速中位数预计为 10.9%，较去年同期有所下降，表明行业内业绩权重较大的个股有分化现象。龙头增速胜出，重点公司值得期待。行业内市值前 50 家公司同比增长21%，侧面验证龙头股表现较好。重点关注的 35 家代表性公司业绩增速达 53%，显著好于行业平均水平。预计此类重点公司全年业绩回暖概率大。金融科技迎“回暖春雨”。金融科技行业实现普遍大幅盈利，板块 Q1增速达 112%，预计主要受到金融市场快速回暖的传导影响，在券商银行等金融机构业绩向好的基础上，未来可能继续加大对金融 IT 的采购力度，导致业绩预期提升较快，行情走势也在 Q1 得到较好验证。医疗 IT 迎“政策春雨”。板块 19Q1 增速达 43.1%，同比提升 19.6pct，代表性公司业绩预告呈现较好态势。而 Q1 政策依然不断加码，“互联网+医疗”、“医院智慧服务分级”等新需求涌现，医疗 IT 成为 2018-2019连续两年 Q1 业绩增速为正且提升显著的板块之一。信息安全预计同降但符合预期。板块增速为-169%，相比18Q1增速134.%下滑较大，主要原因是行业收入季节性特征和部分公司非经常性损益影响。参考 2017~2018 年数据，信息安全类公司 Q1 业绩与全年业绩增速关联性极低，考虑 IDC 等机构预测中国 IT 安全投入复合增速超 25%，因此仍然看好信息安全板块。重点推荐 相比一季度行业估值快速修复行情，市场对业绩与估值出现显著背离有所担心。但由一季报预期看，全年业绩有望出现实质性支撑，尤其是市场重点关注的标的。因此继续看好行业投资机会，重点推荐季报预期较好的板块和重点个股，包括医疗 IT领域的卫宁健康、创业慧康、万达信息，金融科技领域的航天信息，信息安全领域的启明星辰，SaaS云软件领域的广联达、用友网络，云计算硬件领域的浪潮信息、紫光股份。 评级面临的主要风险 新技术落地进展不及预期；下游需求不及预期；重点公司代表性下降。 2019 年 4 月 14 日 计算机行业 2019 年一季报前瞻 2 目录 预计 19Q1 业绩增速为 14.4%，有所改善 ............................................ 4 行业同比增速为 14.4%，同比提升 2.3PCT .............................................................................. 4 预期龙头公司整体表现优秀，但仍应注意个股分化 ................................................................. 4 新金融工具会计准则有变化影响少数个股 ............................................................................... 7 金融科技等四板块预计高增，信息安全符合预期 ................................. 9 金融科技普遍同增，较高增速为主 ........................................................................................ 13 医疗 IT 受政策催化明显，增长情况较好 ................................................................................ 14 信息安全 Q1 下滑为季节性特征，仍然符合预期 ................................................................... 15 投资建议 ............................................................................................ 17 风险提示 ............................................................................................ 18 1、新技术落地进展不及预期。.............................................................................................. 18 2、下游需求不及预期。 ......................................................................................