流动性周观察11月第1期：美债利率回落，国内资金压力缓解

美债利率回落，国内资金压力缓解流动性周观察11月第1期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年11月6日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放-9260亿元，各期限美债收益率下降，中美利差在大幅缩小，人民币略微升值；海外流动性方面，美国最新就业市场数据不及预期，美联储二度停止加息，美联储降息预期提前。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入32.61亿元，北向资金有所流入，上周累计净流入+5.57亿元，环比变动+10.03亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为65.22亿，股票型ETF份额下行，较上期变动-86.39亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放-9260亿元。10月30日-11月3日，央行累计投放18980亿元，累计回笼28240亿元，合计净投放-9260亿元。未来一周，逆回购到期18980亿元。各期限美债收益率大幅下行。截至11月3日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较10月27日变动-16bp、-27bp、-27bp、-26bp至4.83%，4.49%，4.57%和4.77%。中美两年期国债利差大幅缩小，人民币略微升值。截至11月3日，中美两年期国债利差为245.87bp，较10月27日变动-14.78bp。截至11月3日，美元兑人民币为7.31，较10月27日变动-0.33bp。近微观流动性与资金供求两融余额环比上行，近一周两融资金净流入140.05亿元。截至11月3日，两融余额约16265亿元，环比变动约+65亿元；两融余额占A股流通市值2.39%，环比变动-0.01pct。两融交易额3666亿元，占A股成交额8.44%，环比变动+0.00pct。本周两融资金净流入140.05亿元，较上周变动+147.59亿元。北向资金流入，上周累计净流入+5.57亿元，环比变动+10.03亿元。截至11月3日，2023年北向资金累计净流入-805.97亿元。新基金发行量环比上行。上周有16只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金10只，混合型基金6只，发行份额估算约为65.22亿份。上周有6只股票型ETF新发，分别覆盖上证科创板100（3只）、中证机器人产业（1只）、中证芯片产业（1只）、国证2000（1只）。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（1103）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.6239.8%322954DR0071.7617.6%-330-141年国债2.2242.1%-68391010年国债2.6610.3%-502-7余额宝（七日年化收益）1.435.7%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下同）3.1218.0%-2.02.712.5-1.3企业债5年(AA)3.7713.7%-2.63.05.1-8.7中票5年(AAA+)2.9313.7%-2.33.48.7-7.5中票5年(AA+)3.4421.0%-2.50.815.47.2日元兑美元0.011.5%18-1-510-874欧元兑美元1.0719.9%157151-254-262美元指数105.0588.5%-143-107299333人民币指数117.6250.5%-43-46-5-273比特币 （美元）35569.5675.8%12.212.212.216.4VIX指数14.9117.2%-29.9-14.9-12.8-5.5近一周近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）65.2247.5%22555356陆股通5.5742.0%10246137181ETF净申购赎回-86.393.4%-252-124-14-100杠杆资金-融资净买入32.6156.5%400-16670股权融资17.530.6%-62-155-42-21重要股东净减持15.6811.7%1487-2净流入-16.2070.4%-13232546230历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元） 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1500-1000-5000500100015002023-10-272023-10-132023-09-222023-09-082023-08-252023-08-112023-07-282023-07-142023-06-302023-06-162023-06-022023-05-192023-05-052023-04-212023-04-072023-03-242023-03-102023-02-242023-02-102023-01-202023-01-062022-12-232022-12-092022-11-252022-11-112022-10-282022-10-142022-09-232022-09-092022-08-262022-08-122022-07-292022-07-152022-07-012022-06-172022-06-032022-05-20【中信建投策略】A股市场资金净流入情况存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-02-1122-03-0422-03-2522-04-1522-05-0622-05-2722-06-1722-07-0822-07-2922-0