占据市场估值洼地，捕捉行业政策红利

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 薛令轩 xuelingxuan@xyzq.com.cn S0190523090001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 港股医药板块：复苏、创新，把握行业结构性机会 ✓ 港股市场：估值位于历史低位，投资性价比凸显。截至 2023 年 9 月 26 日，恒生指数的市盈率（TTM）为 8.65，位于统计区间 6.18%的历史低位，市净率（LF）为 0.89，位于统计区间 2.99%的历史低位。 ✓ 基本面：医药板块业绩稳步复苏。医药板块所有上市公司 2023 年上半年营业收入同比增长 10.00%，归属上市公司股东的净利润同比增长 5.57%，扣非归母净利润同比增长 5.14%。 ✓ 政策面：医保综合改革持续深化，医药产业发展前景广阔。1）医保当期结余率回升，1-4 月医保支出同比增长显著；2）药品集采进度过半，耗材集采扎实推进；3）DRG/DIP 医保支付方式改革三年行动计划进入中期。 ✓ 细分行业：各细分行业具备长期投资价值。1）创新药：在政策新周期下，板块长期向好；2）医疗器械：需求侧潜力依旧，供给侧结构升级；3）消费医疗：中长期成长空间广阔，随着前期调整逐步进入可布局区间。 ⚫ 中证港股通医药卫生综合指数(HKD)（930965.CSI）发布于 2017 年 6 月 23 日，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现 ✓ 指数表现：长期业绩表现优异，超越港股宽基指数及同类行业综合指数。 ✓ 指数流动性充裕：指数 2022 年以来的季度日均成交额均超 200 亿元，流动性较为充裕，可容纳较大规模资金。 ✓ 市值分布：大中小盘风格兼具。 ✓ 行业分布：深度覆盖医药板块细分行业。指数成分股在药品（HS）及生物技术（HS）上权重占比较高。此外，指数在医疗保健设备(HS)、医疗及医学美容服务(HS)等子行业上也有一定的配置。 ✓ 估值水平：指数估值位于历史低位，配置价值显著。 ✓ 指数特征：成长特性凸显。指数成分股营业收入同比增速中位数领先于上证50、沪深 300、万得全 A 等 A 股主流宽基指数。 ⚫ 平安中证港股医药 ETF 联接基金（A 类:019598，C 类:019599）跟踪中证港股通医药卫生综合指数(HKD)，于 2023 年 10 月 16 日至 2023 年 10 月 27 日期间发行，基金经理为钱晶。基金为投资者提供了布局港股通医药板块的便捷工具。 风险提示：板块表现不达预期风险；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 占据市场估值洼地，捕捉行业政策红利 ＃createTime1＃ 2023 年 10 月 22 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、港股医药板块：复苏、创新，把握行业结构性机会 ....................................... - 4 - 1.1、港股市场：估值仍处于历史低点，投资性价比凸显 ............................... - 4 - 1.2、基本面：医药板块业绩稳步复苏 ............................................................... - 4 - 1.3、政策面：医保综合改革，利好医药行业发展 ........................................... - 6 - 1.4、细分行业：各细分行业具备长期投资价值 ............................................... - 9 - 1.4.1 创新药：在政策新周期下，板块长期向好 ................................ - 9 - 1.4.2 医疗器械：需求侧潜力依旧，供给侧结构升级 ....................... - 11 - 1.4.3 消费医疗：中长期成长空间广阔，随着前期调整逐步进入可布局区间 ........................................................................................................ - 13 - 2、中证港股通医药卫生综合指数(HKD)分析 ..................................................... - 14 - 2.1、指数编制 ..................................................................................................... - 14 - 2.2、指数表现：长期业绩表现超越港股宽基指数及行业综合指数 ............. - 15 - 2.3、指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模资金 ................................. - 16 - 2.4、市值分布：大中小盘风格兼具 ................................................................. - 16 - 2.5、行业分布：深度覆盖医药板块细分行业 ................................................. - 17 - 2.6、估值水平：指数估值位于历史低位，配置价值显著 ............................. - 17 - 2.7、指数成分股：覆盖港股通范围内的医药龙头企业 ................................. - 18 - 2.8、指数特征：成长特性凸显 ......................................................................... - 19 - 3、平安中证港股医药 ETF 联接基金（A 类:019598，C 类:019599） .............. - 19 - 3.1、产品介绍 ..................................................................................................... - 19 - 3.2、联接基金目标 ETF 表现：跟踪误差较小，能稳健跟住目标指数 ........ - 20 - 3.3、基金公司：ETF 产品线布局丰富 ........................................................