机械行业2024年投资策略：行业整体业绩复苏，关注海外出口与国产替代机遇

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 31 日 行业研究 行业整体业绩复苏，关注海外出口与国产替代机遇 ——机械行业 2024 年投资策略 机械行业 行业回顾：整体业绩同比有所修复。2023H1 机械设备上市公司合计实现营业收入 8015 亿元，同比增长 3.7%；实现归母净利润 533 亿元，同比增长 1.1%，收入与利润增速双双转正。8 月以来，政策面利好不断：专项债发行加速、企业融资成本下行和需求恢复、地产限购政策调整，经济有望沿着复苏轨道再次提速，带动机械行业整体业绩继续改善。 工程机械行业磨底，静待复苏。近期经济数据显示企业部门净融资延续同比多增态势，指向制造业产能扩张势头依然较强。展望 2024 年，经济刺激政策落地与加码将成为工程机械行业反弹的主线，专项债放量有望支撑基建投资增速、刺激需求与供给恢复，加速企业的盈利修复。 行业海外出口亮点不断。受国内产品技术升级、全球产业链重新整合、俄乌冲突等影响，机械行业不少细分领域海外出口出现持续快速增长。工程机械等行业的出口占比在近几年有持续的显著提升，但距离海外龙头仍有较大差距，未来成长空间巨大。 把握技术创新主线。通用设备自动化行业面临产业结构升级，机床行业五轴数控机床比重不断提升，工业机器人下游应用范围不断拓展，重研发企业凭借产品高端化、覆盖面广的优势有望脱颖而出。随着半导体工艺制程的不断进步，制造工艺更加复杂，对设备的需求量也随之提升。部分工艺环节如薄膜沉积、刻蚀设备企业有望深度受益。 安全发展战略下的半导体设备和高端机床国产替代持续。地缘政治紧张，安全成发展主线，先进制造业成为大国博弈所关注的重要领域，国产替代将在半导体设备与工业母机等领域深度推进。 投资建议 工程机械：国内需求有望随政策刺激逐渐复苏，海外市场成长空间仍然巨大，电动化提升工程机械龙头集中度，推荐三一重工，恒立液压。 通用自动化：行业面临国产替代及产业结构升级机遇，建议关注工业机器人龙头埃斯顿、伺服系统龙头禾川科技、谐波减速器龙头绿的谐波、高端数控机床龙头科德数控。 半导体设备及零部件：关注国产化率较低的细分环节，建议关注拓荆科技、中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、华海清科、盛美上海、芯源微、华峰测控、长川科技等；随着工艺制程进步，薄膜沉积和刻蚀设备的需求量会有所增加，推荐 ALD 设备龙头微导纳米，建议关注薄膜沉积设备龙头拓荆科技、刻蚀设备龙头中微公司。 风险分析：行业投资增速波动；高端制造研发进展不及预期；海外扩张不及预期；原材料价格上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600031.SH 三一重工 14.91 0.50 0.8 1.06 30 19 14 买入 601100.SH 恒立液压 58.05 1.75 2.03 2.46 33 29 24 买入 688147.SH 微导纳米 43.19 0.12 0.27 0.58 362 161 75 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-10-27 买入（维持） 作者 分析师：杨绍辉 执业证书编号：S0930522060001 021-52523860 yangshaohui1@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 联系人：李佳琦 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 行业回暖、技术进步、进口替代——机械行业2023 年投资策略（2022-12-19） 稳增长下的边际改善——机械行业 2022 年中期投资策略（2022-06-21） 聚焦优质赛道，寻找双击机会——机械行业2021 年中期投资策略（2021-07-20） -20%-10%0%10%20%22/1023/0123/0423/0723/10沪深300机械行业投资观点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 目录 1、 机械行业回顾和展望 ........................................................................................................ 5 1.1、 固定资产投资增速回落，制造业处于弱复苏过程中 ............................................................................... 5 1.2、 机械行业营收、利润增速转正，子行业持续分化 .................................................................................. 6 1.3、 机械行业股价实现反弹，估值位列中上游 ............................................................................................. 7 2、 工程机械：海外仍有成长空间，期待内需回暖 .................................................................. 8 2.1、 复盘：板块表现受国内销量低于预期的压制，后续海外拓展、电动化有望带来正面影响 .................... 8 2.2、 挖掘机等产品月度销量持续处于下滑区间 ............................................................................................. 9 2.3、 逆周期政策将继续落地见效，专项债放量，期待投资回暖带动工程机械内需复苏 ............................. 10 2.4、 工程机械海外出口维持增长，潜力巨大 ............................................................................................... 11 2.5、 工程机械周期性逐渐弱化，电动化提升工程机械龙头集中度 .............................................................. 12 3、 通用自动化：行业复苏将至，把握产业结构升级机遇 ........................