【安信银行】宁波银行2023年三季报点评（2023.10.30）

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 10 月 30 日 宁波银行(002142.SZ) 公司动态分析 迎难而上—宁波银行 2023 年三季报点评 证券研究报告 城商行 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 33.32 元 股价 (2023-10-30) 24.22 元 交易数据 总市值(百万元) 159,938.97 流通市值(百万元) 158,005.53 总股本(百万股) 6,603.59 流通股本(百万股) 6,523.76 12 个月价格区间 23.76/34.2 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.0 -4.5 -3.8 绝对收益 -9.9 -14.7 -2.6 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 陈惠琴 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070004 chenhq2@essence.com.cn 相关报告 新生成不良速度明显放缓—宁波银行 2023 年中报点评 2023-08-25 高 质 量 扩 表 — 宁 波 银 行2023 年一季报点评 2023-04-28 净息差逆势提升——宁波银行 2022 年报点评 2023-04-06 不良双降，业绩平稳增长 ——宁波银行 2022 年业绩快2023-02-12 事件：宁波银行公布 2023 年三季报，营收增速为 5.45%（2023年中报为 9.29%），拨备前利润增速为 1.23%（2023 年中报为7.69%），归母净利润增速为 12.55%（2023 年中报为 14.90%），业绩增速均有所下行，略低于预期，我们点评如下： 宁波银行三季度单季归母净利润增速为 8.09%，其业绩增长主要依靠生息资产扩张、拨备计提压力同比减轻所驱动，而净息差同比明显收窄、成本收入比提升、非息收入负增长则对利润形成拖累。 Q3 生息资产增速略有放缓。宁波银行今年三季度单季生息资产（日均余额口径）同比增长 13.71%，较 Q2 增速下降 2.45 个百分点，自去年二季度以来呈现下降趋势，虽然通过“以量补价”的逻辑缓解了营收增速下行的压力，但从季度的环比变化来看，规模扩张速度放缓对宁波银行的“高成长”属性略有影响。这不仅与宏观经济复苏偏弱有关，更为重要的是宁波银行自身规模增长到一定阶段后，也需要寻找新的增长点，才能维持较高的增速。 从季末时点数来看，Q3 新增信贷 472 亿元，同比增加 145 亿元，其中新增一般对公信贷 145 亿元，同比多增 86 亿元，整个前三季度增量与去年同期保持基本持平的态势，考虑到今年对公信贷竞争激烈，贷款利率也快速下行，宁波银行今年实际上在大对公条线的投放是相对较慢的，这主要是基于经营策略的考量。 新增零售信贷 330 亿元，同比多增 149 亿元，前三季度增量较去年同期翻倍，宁波银行今年信贷投放的重心明显向个人信贷、零售公司（小微）领域倾斜，信贷结构与前两年相比有所调整，而零售信贷内部，一是住房按揭贷款增长较快，主要是在北上深地区，贷款利率有优势；二是个人经营性贷款投放较多。 负债方面，单季度新增存款 334 亿元，远超过去年同期的 24 亿元，这主要是零售存款增长较快所贡献，今年前三季度个人存款增量是去年同期的接近 5 倍左右，预计主要受益于近年来宁波银行财富管理业务的发展，此前居民部门购买的基金、信托、理财等产品赎回后回流至存款，较好的存款基础也为宁波银行资产端扩张提供支撑。 Q3 净息差环比降幅收窄。我们测算宁波银行三季度单季净息差为 1.81%，同比下降 23bps，对净利息收入增长形成拖累，环比下降 5bps，降幅有所收窄，具体来看： ①资产端利率环比下降 1bps。Q3 宁波银行生息资产收益率为 4.16%，环比下降 1bps，今年以来资产端收益率相对更加稳定，并且降幅明显好于去年，预计主要受益于资产结构的调整，今年宁波银行在零售-10%0%10%20%30%40%2022-102023-022023-062023-10宁波银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563371 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/宁波银行 信贷、小微贷款方面投放速度加快，避免了在对公端打价格战，确保资产端收益率的韧性。 ②计息负债成本率环比提升 4bps。Q3 宁波银行负债成本为 2.19%，环比上升 4bps，自去年三季度以来持续提升，一方面，居民风险偏好回落，零售定期存款占比提升，存款定期化的趋势对冲了存款挂牌利率下调；另一方面，宁波银行外币计价的存款占总存款的比例为4.36%，过去一年左右的时间以美元为代表的外币累计加息 500bps 以上，这相当于对宁波银行整体存款产生了一次性“加息”约 22bps 的效果，进而提升存款成本。 ③展望未来，实体部门融资利率仍在低位并有继续下行的趋势，而负债成本相对刚性，叠加存款结构的变化，我们预计宁波银行净息差仍将承压，但压力可能较同业偏小。 非息收入同比负增长，但降幅有所收窄。今年三季度宁波银行非息收入同比增长-7%，较 Q2 增速提升 3.6 个百分点，其中中收增速为 8.2%，较 Q2 增速改善 8.6 个百分点，主要是因为手续费及佣金支出同比明显减少所驱动，预计受益于财富管理业务相关支出放缓。 其他非息净收入同比增长-13.6%，与 Q2 增速相比略改善。宁波银行金融市场业务占比高，并且债券投资结构里交易性金融资产占比也高于可比同业，债券市场利率上行对其收益的波动会更直接。 成本收入比同比提升，属于短期的一次性影响因素。Q3 宁波银行单季成本收入比为 42.3%，同比上行 6 个百分点，拖累利润增长。往年一般四季度是成本收入比的高点，这是因为到了年底如果年初制定的预算支出没有用完，会加快费用支出，这样年底也会形成成本收入比的阶段性高点；但今年属于疫后复苏的首年，差旅、线下招待费价格快速上涨，线下营销费用增加，特别是三季度叠加暑期旺季，导致宁波银行 Q3 成本支出快速上升，与此同时营收增长却在放缓，导致成本收入比上行。展望四季度，预计公司会将严控费用支出、压降成本作为工作的重心，成本收入比也会下行并且好于往年同期。 资产质量保持稳定。今年三季度末，宁波银行不良率环比持平，关注率环比下降1bp，拨备覆盖率环比下降8个百分点至480.57%，风险抵补能力依然维持行业靠前水平。 宁波银行前三季度不良净生成率（年化）为 0.82%，与上半年持平，与去年同期相比下降 14bps，在不良生成速度放缓的情况下，宁波银行 Q3 计提贷款减值损失 28.27 亿元，同比微增 1.11 亿元；压降非信贷减值损失 12.7 亿元，同比减少 16 亿元，广义的信