社会服务行业周报：三季报陆续披露，LV海南首店正式开业

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 社会服务 三季报陆续披露，LV 海南首店正式开业 ➢ 双周内社服涨幅排名第 25，跑输沪深 300 双周内社服板块下跌 3.4%，申万一级行业中社服排第 25 位，相对沪深 300收益落后 0.7pct。年初至今社服板块涨跌幅-22.5%，申万一级行业中社服排第 28 位，相对沪深 300 收益落后 14.5pct。双周内 ST 凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨；年初至今长白山（+15.0%）、米奥会展（+1.3%）和泡泡玛特（+1.6%）涨幅居前。 ➢ 板块动态 1）前三季度离岛免税销售额恢复至 21 年同期的 98.4%。今年前三季度，海南离岛免税购物金额 349.4 亿元，恢复至 21 年同期的 98.4%；购物人次 525 万人次，恢复至 21 年同期的 102.3%；客单价为 6655 元，恢复至21 年同期的 96.2%。2）29 城地铁客流环比增 8.7%。根据 wind 数据，本双周 29 城地铁日均客流量环比增 8.7%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别+2.9%/+1.7%/+9.8%。3）太二正常经营门店共 522 家。根据九毛九公众号，截至 2023 年 10 月 28 日，公司旗下太二正常经营的门店共 522 家，较 10 月 14 日增加 8 家；怂火锅 51 家，较 10 月 14 日增加3 家；赖美丽烤鱼 7 家，在营门店数较 10 月 14 日增加 1 家。4）23Q3 国际集团中国区 RevPAR 较 19 年同期实现 10%左右的增长。希尔顿数据显示，23Q3 中国的 RevPAR 同比增长 38%，比 2019 年增长 12%。洲际数据显示，23Q3 大中华区 RevPAR 同比 22 年增长 43.2%，较 2019 年增长 9.3%。5）23Q3 国内旅游总人次恢复至疫情前 85%。文化和旅游部 10月 27 日公布 2023 年前三季度国内旅游数据情况。今年前三季度，国内旅游总人次 36.74 亿，比上年同期增加 15.80 亿，同比增长 75.5%；居民国内出游总花费 3.69 万亿元，比上年同期增加 1.97 万亿元，增长 114.4%。6）Q3 出入境人次恢复至 2019 年同期的 73%。根据国家移民管理局数据，三季度全国移民管理机构共查验出入境人员 1.23 亿人次，同比增长454.4%，达到 2019 年同期的 73%， ➢ 资金持仓 截至 2023 年 10 月 27 日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达 14,784 万股，占自由流通比例达 16.2%。环比角度，双周内外资增配云南旅游/岭南控股幅度较大，环比分别增加 250.4%/152.5%。 ➢ 投资建议 社服板块三季报陆续公布，在弱复苏的背景下，板块整体表现较为平淡。分板块看，免税行业基本符合预期；酒店旺季 RevPAR 坚挺支撑起头部酒店集团的业绩表现；月饼销售相对平淡；部分自然景区延续亮眼表现。建议关注两条投资主线，1）中报/三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha 能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复的情况，板块当前具有较强支撑，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。 证券研究报告 2023 年 10 月 29 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：曹晶 执业证书编号：S0590523080001 邮箱：caojing@glsc.com.cn 相关报告 1、《社会服务：双节旅游理性增长，多家公司发布三季度业绩预告》2023.10.15 2、《社会服务：中秋国庆假期消费观察：旅游经济理性增长》2023.10.07 -20%-3%13%30%2022/102023/22023/62023/10社会服务沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 周观点 ............................................................ 3 2. 市场表现：双周社服相对沪深 300 收益落后 0.7pct ...................... 3 2.1 板块：双周内社服板块下跌 3.4%，板块涨幅居第 25 位 ............ 3 2.2 个股：双周内 ST 凯撒、长白山、大连圣亚涨幅居前 ............... 4 3. 板块动态 .......................................................... 5 3.1 数据跟踪： Q3 出入境人次恢复至 2019 年同期的 73% ............. 5 3.2 行业动态： LV 海南首店正式开业 ............................... 8 3.3 公司动态：多家公司发布三季报................................. 9 4. 资金持仓：双周内外资增持云南旅游/岭南控股幅度较大 ................ 10 5. 近期重点报告汇总 ................................................. 11 5.1 《名创优品：品牌升级+渠道扩张，中国名创激荡全球》2023.10.12. 11 5.2 《商社行业 2023 年中报总结：预期复苏向现实复苏回归》2023.09.04 12 5.3 《出境游政策再放开，行业乘势迎修复》2023.08.17 .............. 13 5.4 《日本消费研究：物质从简，精神至上》2023.06.26 .............. 14 6. 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1： 双周内社服板块下跌 3.4%，落后沪深 300 指数 0.7pct .............. 3 图表 2： 双周内社服板块下跌 3.4%，在申万一级行业中社服排第 25 位 ........ 4 图表 3： 双周内 ST 凯撒（+14.2%）、长白山（+11.4%）、大连圣亚（+9.0%）领涨 ...................................................................... 5 图表 4： 23 年前三季度海南离岛免税销售额为 34