和诚IPO-2018年度中国企业境内IPO行业白皮书

1 2 序言 中国股市自 1990 年开埠以来，风风雨雨已走过 28 载。期间虽经历几度 IPO 暂停和重启，但每年 A 股均有新股诞生，股票总数也在不断增多。 然而，作为吐槽届跟中国足球齐名的中国 A 股，都已经 28 岁了还在迷茫中徘徊，寻找自己的定位和发展之路。你说做领导的，做股民的有多“怒其不争，哀咱不幸”？ 我们大 A，总是在一个又一个似曾相识的历史循环中兜兜转转——新股扩容，股市下跌，股民不满，暂停 IPO（减缓 IPO），股市企稳，重启 IPO（发行提速）……2017 年 11 月之前，每月几乎都有 40 家企业获得 IPO 批文，一波新股提速发行让市场诚惶诚恐，狂泄堰塞湖的同时，也给 A 股贡献了一批低质量公司。到了 2018 年，从 5 月份开始，上证指数从最高点 3587 点开始下行，为了市场稳定，随之证监会将 IPO 申报门槛进行大幅提升，新股过会与发行大幅减速，二级市场再融资审核放松，并购重组提速。 市场稳定才可以大胆改革，刘士余曾说：“风平浪静好行船。”中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来。 3 2018 年，A 股的改革思路总体上处于极端思路的博弈中，一方面，要继续强化对 IPO 的监管，严审 IPO，加强资本市场融资的后续监管。但随着二级市场潜在违约暴雷事件增多，又开始拆篱笆卸围墙；另一方面，市场化改革试验之声不绝于耳，而特殊通道，邀请制，扩大包容性等“伪市场化”行为却将市场蒙住了双眼。 刘士余自上任以来，就力推 IPO 常态化，包括延续肖钢的思路管住发行价格在内，一系列举措都是为了呵护 IPO 常态化。IPO 常态化其根本用意在于放开股票供给，降低资本市场进入门槛，其实就是准注册制的一个雏形。然而，单单拿 IPO 发行做注册制试点，似乎并不能系统解决问题。从2018 年下半年开始，注册制改革的思路逐渐清晰，监管层与决策层明白，当前审核制度是一个多环节，多领域相互联系的整体，必须将新股发行、再融资发行、债券发行、资产重组和再发行、退市制度、市场的买方机构基金、卖方机构券商乃至保荐人的资格和通道进行通盘考虑，整体变革。 无疑，2018 年将在中国 A 股史上留下重要一笔，这一年是中国 A 股二十八年不断改革进取的一个重要转折点，这一年浓缩了“新经济”、“独角兽”、“CDR”、“科创板”、“注册制”、“证券法修改”、“51 条红线”等多个关键词。2018 年是 A 股新生命的酝酿和培育，让我们憧憬科创板来临的 2019 年，憧憬试点注册制的 2019 年。 2018 年 12 月 北京 4 报告声明 免责声明： 1.本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 2.梧桐树下及和诚 IPO 不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 3.本报告的信息来源于已公开的资料，梧桐树下及和诚 IPO 对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映梧桐树下及和诚 IPO 于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，梧桐树下及和诚 IPO 可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。梧桐树下及和诚 IPO 不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，梧桐树下及和诚 IPO 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 4.在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，梧桐树下及和诚 IPO、梧桐树下及和诚 IPO 员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与梧桐树下及和诚 IPO、梧桐树下及和诚 IPO 员工或者关联机构无关。 5 5.本报告版权归属梧桐树下及和诚 IPO 共同所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得梧桐树下或和诚 IPO 同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“梧桐树下&和诚 IPO”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 6.本书中所有原始数据均来自证监会网站以及同花顺 iFinD 数据库，由和诚公司对数据进行整理。此外，本书中所有涉及到 2018 年 IPO 审核结果的数据均不包含小米科技。 转载请标明出处；禁止商用转载，违规转载法律必究。 6 课题组组长 顾成建—和诚咨询研究总监 gucj@chinafincon.com jude850757 课题组成员（按姓名首字母拼音排列） 牟蕾 贾晨 李菲 李东航 冷朝普 龙雨豪 沙舟 王艳雪 王磊 王妍 7 目录 第一章 2018 年中国 A 股 IPO 市场分析 1 一、2018 年 IPO 市场总体回顾 1 二、2018 年在审与新增申报 IPO 企业情况 6 三、2018 年 IPO 审核情况分析 15 四、过会未发行公司分析 23 五、过会企业财务情况分析 27 六、59 家被否企业审核要点分析 31 七、13 家 IPO 取消审核企业分析 41 八、2018 年新三板转 IPO 企业汇总 45 九、IPO 排队时长分析 51 十、融资额和发行 PE 分析 56 第二章 2018 年 IPO 各中介机构统计分析 61 一、券商篇 61 二、会计师事务所篇 68 三、律师事务所篇 74 第三章 中国主要地区 IPO 统计分析 80 一、中国各省市 IPO 总体分析 80 二、2018 年北京市 IPO 分析 85 三、2018 年上海市 IPO 白皮书 91 四、2018 年广东省 IPO 白皮书 96 五、2018 年江苏省 IPO 白皮书 105 六、2018 年浙江省 IPO 白皮书 113 第四章 科创板与注册制 122 一、实施背景与由来 122 8 二、科创板制度突破与创新 123 三、注册制科创板的理性展望 128 附表 1 2018 年上市企业名单 135 附表 2 截止 2018 年 12 月 31 日 IPO 最新排队情况 137 附表 3 2018 年上市企业发行分析 145 附表 4 2018 年 IPO 企业排队时长 147 一、2018 年 IPO 市场总体回顾 1 第一章 2018 年中国 A 股 IPO 市场分析 一、2018 年 IPO 市场总体回顾 1、低过会率与低融资额 2018 年，A 股 IPO 以 12 月 25 日奥美医疗的顺利过会画上句号