半导体行业月报：短期产业反弹，持续观察后续产业库存去化

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告半导体行业月报（20190111-20190215） 中性（维持） 短期产业反弹，持续观察后续产业库存去化 月度市场回顾：从台湾地区上市公司月营收数字可以看到，IC 制造端、IC 封测端 1 月同比营收出现下滑，主要仍是智能型手机终端需求下滑，加以中美贸易摩擦仍未有明确定案，就产业供应链看制造端则因制造周期影响而滞后反应，由此可以推测终端需求收缩将开始传递到制造、封测端甚至组装端，短期整体供应链处在库存去环循环中，对于下半年的需求应该要到 3、4 月才有较明确的看法。行业看点：受到全球贸易摩擦、苹果销量减少、数字货币“矿机”需求下降的影响，芯片制造商出口前景不明朗，芯片股因此成为今年以来股市表现最糟糕的板块之一。但近期市场预期相关利空出尽，指数出现明显反弹，但追踪原先半导体产业最担心的两大不利因素，包括整体经济变动影响半导体产业环境，以及智能手机需求减缓，并没有出现明显改善，主要反弹动能是估值修复，整体行业展望仍维持保守。行业动态：台积电将 2019 年第一季度营收预期调低 5.4%。台积电此前发现，一家化学供应商生产的一批光刻胶含有一种特殊成分，会在光刻胶中生成外来聚合物。这种外来聚合物对 Fab 14B 工厂的 12/16 纳米晶圆片产生了不良影响。在晶圆片良产率低于正常水平后，台积电发现了这一问题。台积电表示，为了确保交付客户的晶圆质量，公司决定报废比之前预估更多的晶圆片。如今，该公司预计，截至 3 月份的第一季度营收将介于 70 亿美元至 71 亿美元之间，低于 1 月份时预估的最高 74 亿美元。台积电还表示，此次光阻原料事件将影响全年收益。第一季度毛利率将介于 41%至 43%之间，低于之前预测的 43%至 45%。同时，台积电将营业利润率预期下调至 29%至 31%，而之前为 31%至 33%，为近期最主要行业事件。投资策略：静待产业循环落底，新技术、新应用所推动相关半导体需求是未来观察重点，相关受惠个股近期反弹建议持有。风 险提示：终端需求疲弱，国际贸易风险提升，库存去化不如预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） 简 称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 扬杰科技 19.03 0.71 0.93 1.2 26.80 20.46 15.86 3.96 韦尔股份 35.3 0.85 1.17 1.47 41.53 30.17 24.01 13.64 闻泰科技 26.58 0.04 0.72 0.93 664.50 36.92 28.58 4.79 资料来源：Wind 一致预期 注：股价为 2019 年 02 月 18 日收盘价 证 券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 占比% 股票家数(只) 35 0.98 总市值(亿元) 3,271.81 0.6 流通市值(亿元) 2,434.02 0.61 % 1M 6M 12M 绝对表现 19.72 -5.16 -16.83 相对表现 8.98 -11.85 -3.69 《半导体行业月报（20181211-20190111）：静待春暖花开，产业循环过程中》 2019-01-17 《台积电 2018 年第 4 季法说会点评：1Q19 营运展望低于预期，后续库存去化情况是观察重点》 2019-01-18 《台积电晶圆异常事件点评》 2019-01-29 -27%-6%16%37%18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/122018-02-22～2019-02-18 沪深300 半导体 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 半导体 2019 年 02 月 25 日 半导体行业月报（20190111-20190215） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、台湾地区半导体销售情况................................................................................................................................4 （一）IC 设计：进入传统淡季，整体 IC 设计同比增长率为-12.63% ................................................................4 （二）IC 制造：营收同比持续衰退，持续反映终端需求不佳，制造端降利用率以去化库存 .............................5 （三）IC 封测：整体营运看来仍算稳定，预期仍能达到逐季成长 ...................................................................7 二、行业景气指数 .................................................................................................................................................8 （一）费城半导体指数（SOX）近一月涨幅 13.85%，主要反弹动能是估值修复，整体行业展望仍维持保守 ....8 （二）A 股半导体指数-外部环境仍处于行业调整周期，关注政策支持及国产自主标的，行业估值修复 ...........9 （三）台湾地区半导体行业指数-主要反映行业需求不佳，整体制造同步下滑................................................ 10 三、行业公告 ...................................................................................................................................................... 11 半导体行业月报（20190111-20190215） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 台湾地区上市公司营收：IC 设计当月值（亿台币） .................................................................................4 图表 2 IC 设计主要公司月营收 ................................................................................