EB月报：EB表现冲高回落，港口库存底部回建

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 观望。10 月 6 日 brent2312 收盘较 9 月 28 日 15 点下跌 10.6 美元/桶，换算对 EB 成本拖累 531 元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。纯苯港口库存见底小幅回升，进口到港持续补充，国产供应亦维持偏高水平，纯苯下游综合开工偏低但后续苯胺有提负预期，结合 10 月纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，叠加近期欧美纯苯溢价再度走高，预计纯苯加工费有支撑。本轮 EB 下跌背景下，下游 PS 维持小幅亏损以及低负荷拖累 EB 需求，叠加欧美 EB 的复工预期，市场交易 10 月 EB 库存预期从去库周期首度进入累库周期的预期，但预计累库速率有限，建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 纯苯港口库存预期持续低位，驱动偏强。中国纯苯港口开工处于高位，纯苯下游综合加权开工处于低位，然而纯苯港口库存现实低位，9 月下旬才小幅回升。下游方面，检修集中的苯胺万华后续有复工预期，10-11 月己内酰胺以及酚酮分别有 90 万吨/年以及112 万吨/年的新增产能计划，预计集中增加纯苯需求。而海外方面，欧美苯乙烯复工预期导致欧美纯苯需求增加，欧美纯苯对亚洲的基差大幅走高，中国纯苯进口窗口逐步关闭，影响后续中国纯苯进口的量级。预期 10 月纯苯港口库存维持低位，慎防纸货的交割流动性风险，预计纯苯加工费有支撑。 苯乙烯从连续去库周期首次转为累库周期，驱动边际转弱，但累库速率可控。存量检修方面，目前 10 月中国 EB 检修计划不多，国产供应压力持续，但随着本轮 EB 价格的快速回调，EB 生产亏损逐步增大，结合 10 月纯苯供需仍偏紧，预计 10 月 EB 加工亏损或加剧，关注中国 EB 后续亏损检修增加的可能。海外方面，欧美韩 EB 检修 10 月预期逐步结束，欧美苯乙烯对中国价差已下跌，预计中国 EB 净进口将逐步回升。目前EB 港口库存仍处于历史低位，预计 10 月逐步小幅累积，但累库速率可控，后期关注累库的兑现幅度，由于 9 月下旬纸货交割出现流动性风险问题，10 月下旬纸货的交割情况后续亦重点关注。 下游方面，本轮 EB 价格的大幅回调背景下，EPS 生产利润快速上升，但 PS 及 ABS 维持小幅亏损状态，反映 PS 下游需求表现较为平淡，PS 维持低开工拖累 EB 需求。 ■ 策略 期货研究报告|EB 月报 2023-10-08 EB 表现冲高回落，港口库存底部回建 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EB 月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 观望。10 月 6 日 brent2312 收盘较 9 月 28 日 15 点下跌 10.6 美元/桶，换算对 EB 成本拖累 531 元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。纯苯港口库存见底小幅回升，进口到港持续补充，国产供应亦维持偏高水平，纯苯下游综合开工偏低但后续苯胺有提负预期，结合 10 月纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，叠加近期欧美纯苯溢价再度走高，预计纯苯加工费有支撑。本轮 EB 下跌背景下，下游 PS 维持小幅亏损以及低负荷拖累 EB 需求，叠加欧美 EB 的复工预期，市场交易 10 月 EB 库存预期从去库周期首度进入累库周期的预期，但预计累库速率有限，建议观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，纯苯下游投产兑现进度，海外苯乙烯装置恢复进度nMwPpNpMqRnMrNpMoPqRmM6M9R8OmOqQpNnOfQmNmMeRmNvN7NnMtPwMmRoMvPmPsPEB 月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 苯乙烯国内基本面情况 ..................................................................................................................................................................... 5 EB 国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 5 中国 EB 周度开工及月度检修预估 .......................................................................................................................................... 5 EB 基差&生产利润&开工率 ....................................................................................................................................................... 7 中国 EB 港口库存及生产企业库存 ................................................................................