2023年四季度鸡蛋策略报告

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S2 0 2 3 年 四 季 度 鸡 蛋 策 略 报 告2 0 2 3 年 1 0 月 8 日p 2鸡蛋：供需趋于宽松，蛋价或将偏弱运行nMwPsQoNoMmRoQoMsOwPvN6MaO7NpNmMmOtQiNnMmMeRmNuN6MpOqOxNsQmQMYoNtRp 31.1 价格 旺季需求提振，期货震荡上行图表1：鸡蛋期货价格指数（单位：元/500千克） 图表2：鸡蛋2311合约（单位：元/500千克）资料来源：Wind，光大期货研究所受到旺季需求的提振，三季度鸡蛋现货价格震荡向上。按照正常规律，鸡蛋期货价格将在8月中下旬出现回调，但今年受到饲料成本的支撑，鸡蛋期货价格延续上行趋势。截至三季度末，鸡蛋期货价格仍未出现趋势性下跌行情，且主力资金在换月过程中选择近月合约，反应出市场看多情绪仍占主导。050000100000150000200000250000300000360038004000420044004600480050002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-04成交量收盘价02000040000600008000010000012000014000030003500400045005000550060002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-04持仓量收盘价p 41.2 价格 趋势性上涨，并创全年高点图表3：全国鸡蛋平均价格（单位：元/斤） 图表4：各地区鸡蛋现货价格（单位：元/斤）资料来源：卓创数据，光大期货研究所高温高湿天气导致蛋鸡产蛋率下降，三季度鸡蛋供给阶段性减少。同时，三季度为鸡蛋需求的季节性旺季，鸡蛋现货价格持续上涨，并在9月初创年内高点。卓创样本点统计数据，9月27日，中国褐壳蛋日度均价5.14元/斤，较二季度末涨1.36元/斤。9月初，鸡蛋现货价格创内年高点5.56元/斤，但略低于去年蛋价的高点。33.544.555.52023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/1宁津黑山浦西广州p 52.1 供给 在产蛋鸡存栏延续增加，鸡龄结构年轻化图表5：在产蛋鸡存栏季节性（单位：亿羽） 图表6：鸡龄结构占比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所2023年9月，在产蛋鸡存栏12.03亿只，环比增加趋势不变。鸡龄结构中，在产蛋鸡占比76.86%，待淘老鸡占比8.95%，后备鸡占比14.19%。随着上半年补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，三季度在产蛋鸡存栏延续增加，且老鸡占比不断下降，鸡龄结构趋于年轻化，行业整体产蛋率有所提升。10.0010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01020304050607080901002022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月后备蛋鸡存栏占比在产蛋鸡存栏占比待淘蛋鸡存栏占比p 62.2 供给 养殖利润、季节性因素提振 种蛋利用率低位反弹图表7：样本企业鸡苗补栏（单位：万羽） 图表8：种蛋利用率（单位：%）资料来源：卓创数据，光大期货研究所2023年9月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4285万只，环比增加。随着高温天气逐渐消退，三季度养殖户补栏意愿持续增加，育雏鸡补栏量小幅提升。9月21日，种蛋利用率64%，较二季度末增加26个百分点，较去年同期增加5个百分点。三季度受到养殖利润增加和气温逐渐降低的影响，养殖端补栏积极性增加，种蛋利用率呈上升趋势。但较去年同期基本持平。0204060801001201周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周201720182019202020212022202301000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年p 72.3 供给 老鸡淘汰意愿先降后增，总体稳定图表9：老鸡淘汰量（单位：万羽） 图表10：全国淘汰鸡均价（单位：元/斤）资料来源：卓创数据，光大期货研究所卓创样本点统计，9月22日，老鸡周度淘汰1670万只。三季度，老鸡淘汰量受到鸡蛋现货走强的影响，先降后增。截至9月27日，海兰褐淘汰鸡价格6.38元/斤，较二季度末涨0.85元/斤。淘汰鸡价格跟随养殖户淘汰意愿变化，呈现涨-跌-涨的表现，但总体维持6-6.5元/斤区间波动。0500100015002000250030003500400045001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周20182019202020212022202333.544.555.566.572023/1/42023/2/4