传媒行业影视院线行业报告：解码“最繁荣”春节档，是晴雨表亦是风向标

传媒|证券研究报告—行业深度 2019 年 2 月 1 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 上海电影 601595.SH 12.60 增持 金逸影视 002905.SZ 13.68 增持 北京文化 000802.SZ 13.49 买入 万达电影 002739.SZ 18.0 增持 中国电影 600977.SH 14.95 买入 横店影视 603103.SH 8.2 未有评级 光线传媒 300251.SZ 23.90 买入 阿里影业 1060.HK 1.36（港元） 未有评级 欢喜传媒 1003.HK 1.90（港元） 未有评级 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 1 月 31 日当地货币收市价为标准 主要催化剂/事件 春节档电影将于 2019 年 2 月 5 日上映 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《传媒互联网行业评论周报》20190114 《传媒互联网行业评论周报》20190107 《传媒行业 2019 年年度策略》20190102 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 传媒 [Table_Analyser] 刘昊涯 (021)20328304 haoya.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517080006 [Table_Title] 影视院线行业报告 解码“最繁荣”春节档，是晴雨表亦是风向标 [Table_Summary] 2019 年春节档电影市场有望成为有史以来最“拥挤”也最“繁荣”的春节档，11 部涵盖各类题材的电影即将上映。2018 年国内电影银幕数量突破 6万块，银幕的持续扩张和国产电影内容质量的提升，有望推动 2019 年春节档票房超预期，我们经过详细假设及测算，预计 2019 年春节档电影票房接近 70 亿元，同比增长 20%左右。建议积极关注参与 2019 年春节档电影出品、发行的影视内容公司，以及受益于春节档票房增长的院线公司。 支撑评级的要点  最“拥挤”春节档有望造就最“繁荣”，预计 2019 年春节档电影票房接近 70亿元，同比增长 20%。2019 年春节档将有 11 部电影上映，关注度较高的包括《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》、《流浪地球》等。根据对往期春节档电影的上座率、票房、放映场次、银幕数量等因素的综合分析和测算，我们预计 2019 年春节档电影票房将接近 70 亿元，同比增长 20%左右。  从市场行情看，春节档短期效应明显。梳理历史行情可知，春节档前后，传媒板块以及有关个股均有明显波动，表现出明显的短期效应，相关公司股价走势与票房预期及实际票房密切相关。预售成绩、题材等因素能决定单部电影的票房级别，而口碑能影响票房的后续走势，往往推动某部电影成为票房黑马。  2019 年春节档合家欢电影仍有望胜出，科幻题材电影有望成为黑马。从内容题材、官方预告、观众热度等角度分析，我们认为《疯狂的外星人》和《飞驰人生》作为目前预售最高的两部喜剧类电影，有望最终成为票房前两名；《流浪地球》作为唯一的硬科幻题材电影，加之展现了家国情怀，有望成为 2019 年春节档的票房黑马。  春节档票房既是晴雨表，亦是风向标。春节档电影票房既是电影内容发展及院线扩张的结果，也能影响全年票房走势及院线公司后续扩张速度。2018 年国内电影票房达到 609 亿元，同比增长 9.6%；银幕数量突破 6 万块，同比增长 18.3%。院线的持续扩张是票房增长的关键因素，但从2017-2018年国内单月银幕同比增速可知，银幕增速已呈放缓趋势，而 2018年春节档的爆发在一定程度上削弱了这一趋势。 评级面临的主要风险  2019 年春节档电影整体票房不达预期；单部电影票房不达预期。 重点推荐  参与春节档电影出品、发行的影视内容上市公司。我们预测部分上市公司主投主控的电影的票房有望超预期。推荐：对《疯狂的外星人》进行票房保底的光线传媒；《流浪地球》的主要制作方北京文化；在《新喜剧之王》和《流浪地球》均为第一出品方的中国电影。  受益于春节档票房增长的院线类上市公司：若 2019 年春节档票房超预期，将对院线类上市公司的业绩带来积极贡献。建议关注万达电影、上海电影、金逸影视、横店影视。 2019 年 2 月 1 日 影视院线行业报告 2 目录 2019 年春节档是五年以来“最拥挤”的春节档 ........................ 5 重点电影简介： ........................................................................................... 9 春节档深度复盘——屡次被“炒”引爆资本“狂欢” ................ 14 春节档被“炒”的背后是大家对电影票房以及新的一年传媒市场的期待 ....... 14 春节档是中国电影产业风向标 ................................................................... 16 春节档票房提升主要来自于院线的扩张 ..................................................... 18 内容质量的提升同样是春节档票房不容小觑的影响因素 ............................ 21 2019 年春节档的票房预测分析：整体票房将接近“70 亿” ... 25 投资建议 ............................................................................. 29 中国电影 .................................................................................................... 31 北京文化 .................................................................................................... 33 金逸影视 .................................................................................................... 35 上海电影 .................................................................................................... 37 万达电影 .................................................................................................