医药生物行业2019年2月投资月报：年后板块投资的三个“猜想”

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 18E 19E 评级 恒瑞医药 1.09 1.41 买入 华东医药 1.51 1.85 买入 科伦药业 0.85 1.12 审慎增持 迈瑞医疗 2.98 3.84 审慎增持 艾德生物 0.89 1.16 审慎增持 万东医疗 0.28 0.36 审慎增持 长春高新 5.63 7.39 审慎增持 益丰药房 1.14 1.53 审慎增持 考虑除权除息 ＃relatedReport＃相关报告 每一个低谷，皆是向上的开端 —兴证医药 2019 年 1 月投资月报 自下而上寻找预期差，自上而下规避政策风险—兴证医药 2018年 12 月投资月报 Q3 行业平稳增长，结构性估值切换行情可期——医药上市公司 2018 年三季报小结暨 2018年 11 月投资月报 ＃emailAuthor＃分析师： 徐佳熹 xujiaxi@xyzq.com.cn S0190513080003 ＃assAuthor＃研究助理： 张佳博 投资要点 ＃summary＃  猜想 1：政策依然牵动投资者神经，但资本市场反应有望逐步“脱敏”。医改正在逐步进入“深水区”。 展望 2019 年，政策依然会在很大程度上影响医药行业的投资。我们认为资本市场对政策的反应可能逐步“脱敏”，2019年虽然政策依旧会很多，但资本市场上的波动却不会大过 2018。 猜想 2：业绩会变得更加重要，新估值体系上寻求股价新的表现。我们认为，大部分龙头企业在未来几年中能够完成向创新药和难仿药的转型，其业绩也会有持续稳定的增长。而由于医药板块前期已经出现大幅下跌，目前处于历史估值低位，当下反而成为了投资者配置医药股的理想时机。猜想 3：外资的进入+新的估值体系带来新机会，板块不会寂寞。首先是投资者结构的多元化，特别是国际投资者比例的提升，一些海外具有大市值对标，国内行业地位突出的细分龙头公司有望成为海外投资者布局的新热点。再就是资本市场的新定价体系，有望对既有上市公司的重大在研创新产品进行重新估值。标的：在投资方面，我们依然坚持避风港与处方药并重。避风港类标的如受益于进口替代+基层放量的国产优质医疗设备，如迈瑞医疗、万东医疗、鱼跃医疗、艾德生物；优质民营医疗服务龙头，如爱尔眼科、美年健康、连锁药店中的益丰药房；药品领域则关注政策免疫品种：如具有政策性机会的中成药如中国中药（H 股）、成长性好的中药消费品（片仔癀）、市场潜力大的非医保生物药（长春高新、我武生物）；以及业绩保持高成长，估值仍在合理区间的 CRO\CDMO 公司：昭衍新药、药石科技、凯莱英。处方药类标的 A 股长期关注恒瑞医药、科伦药业、复星医药、乐普医疗、华东医药、丽珠集团；境外市场关注中国生物制药、石药集团、百济神州、信达生物、君实生物。2 月兴业医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、科伦药业（品种数量多，研发及原料药业务渐入佳境）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）。2 月兴业医药积极进取组合：艾德生物（伴随诊断领域龙头企业，渠道力产品力强大）、万东医疗（国内影像学重要企业，产品升级带来业绩较快增长）、长春高新（生长激素国内龙头，估值较低业绩保持较快增长）、益丰药房（连锁药店龙头企业，精细化管理突出）。风险提示：行业政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期。 ＃title＃年后板块投资的三个“猜想” —兴证医药 2019 年 2 月投资月报 ＃createTime1＃2019 年 2 月 10 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 1、 2 月份医药行业策略及推荐组合 ..................................................................... - 3 - 1.1、1 月行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 1.2、2 月份投资策略 ............................................................................................ - 3 - 2、医药生物板块 1 月份走势回顾 ......................................................................... - 7 - 2.1、1 月份医药生物板块走势 ............................................................................ - 7 - 2.2、板块估值水平 ............................................................................................... - 7 - 2.3、1 月份市场个股表现 .................................................................................... - 8 - 3、行业政策及重要公司公告 .................................................................................. - 9 - 4、兴业医药小组月度报告汇总 ............................................................................ - 28 - 5、医药行业经济运行数据 .................................................................................... - 29 - 6、原料药、中药材价格走势 ................................................................................ - 30 - 7、海外行业新闻 .................................................................................................... - 34 - 8、相关企业盈利预测及评级 ...........................................