5G行业海外点评系列之天线（二）：“拐点”已来，行业开启景气周期，国产基站天线强者恒强

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃TMT＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《5G 行业海外专题一：5G 频谱划分落定，运营商设备投入未来三年 CAGR 有望超 20%》——2018.12.10 《5G 行业海外点评系列之天线（一）：基站核心组件，5G 时代将“量价齐升”，踏浪而行》——2019.1.12 《5G 行业海外点评系列之 4G建设回顾（一）：京信通信基站天线龙头厂商，4G 建设时期业绩股价双丰收》——2019.01.23 ＃emailAuthor＃海外 TMT 研究 分析师： 张忆东 SFC：BIS749 SAC：S0190510110012 联系人： 王文洲 wangwenzhou@xyzq.com.cn SFC：ARO923 SAC：S0190118060102 投资要点 ＃summary＃国内基站天线市场规模 4~5 年将翻 3~5 倍，行业拐点已来。从需求空间上来看，5G 基站天线总体市场需求将是 4G 基站天线的 4.8 倍，成倍的增长主要是因为 5G 基站天线集成了 RRU 进而组成 AAU。受制于 5G 建设速度等因素，综合各地方政府及企业对 5G 建设进程的展望，预计未来 4~5年（即 2022~2023）我国将迎来 5G 的规模商用。根据中性预测，未来 4~5年我国 5G 基站天线市场规模将达到 198 亿元人民币，这部分新增市场将从 2019 年开始扩张，基站天线市场“拐点”已来。国产基站天线全球市占率超 60%，华为、京信带领国产基站天线走向世界。根据 EJL Wireless Research 的数据，2017 年国产基站天线厂商出货量占全球比重达到 61%，华为、京信出货量分别达到 145 万副和 59 万副，全球出货量分列第一第二，实力突出。我们认为技术进步和打破专利壁垒是国产基站天线走出国门的核心原因，而国内 4G 的发展为国产基站天线提供了天时和地利。随着我国 5G 建设的加速推进，预计国产基站天线有望在全球市场占领更大的份额，而技术积累较为丰厚，在 5G 领域率先发力的华为和京信，有望迎来更好的市场表现。5G 技术迭代，具有研发优势的国产基站天线市场龙头公司将迎来历史机遇，建议关注京信通信。京信通信 2017 年研发投入达 2.77 亿元人民币，历年研发投入远超国内竞争对手，截至 2018 年 6 月末，申请专利数已超3200 项，技术积累丰厚。公司为 5G 做了充足的准备，2017 年 9 月，公司被授牌正式加入中国移动 5G 联合创新中心，并荣登 2017 中国企业专利创新百强榜榜单。预计 5G 时代京信通信将是优先受益标的。京信通信专注基站天线 22 载，依托丰厚的技术积累，5G 时代将厚积薄发。京信通信成立于 1997 年，自成立以来专注于基站天线及其相关业务板块，是全球领先的通信与信息解决方案及服务提供商，至今已有 22 年历史。公司依托厚实的研发基础，与国内三大运营商、主设备商如诺基亚和爱立信建立了长期的合作关系，2017 年来自三大运营商的收入占总收入67.7%。公司是全球范围仅次于华为的基站天线供应商，随着 5G 建设推进，公司有望迎来业绩的新一轮上升周期。风险提示：1、5G 牌照发放不及预期；2、5G 建设进程不及预期；3、贸易战加剧；4、运营商资本开支不及预期；5、行业竞争加剧。 ＃title＃5G 行业海外点评系列之天线（二）： “拐点”已来，行业开启景气周期，国产基站天线强者恒强 ＃createTime1＃2019 年 1 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1、国内基站天线市场规模 4~5 年将翻 3~5 倍，行业拐点已来 .......................... - 3 - 2、华为、京信带领国产基站天线走向世界，技术积累，强者恒强 ................... - 5 - 3、京信通信，5G 基站天线纯正标的，受益于国内 5G 建设进程 ...................... - 6 - 4、风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 图 1、 国内基站天线市场规模 ............................................................................... - 3 - 图 2、 我国各省市 5G 建设进展 ............................................................................ - 4 - 图 3、 2015 年全球基站天线市占率分布（按出货量） ....................................... - 5 - 图 4、 2017 年全球基站天线市占率分布（按出货量） ....................................... - 5 - 图 5、 中国基站天线厂商出货量占全球比重........................................................ - 5 - 图 6、 国内四家天线上市公司研发费用变化........................................................ - 7 - 图 7、 申请专利数对比（2017 年末） .................................................................. - 7 - 图 8、 国内四家天线上市公司业务营收及增速.................................................... - 7 - 图 9、 国内四家天线上市公司基站天线业务营收及增速 .................................... - 8 - 表 1、 我国 5G 建设进程预测 ................................................................................ - 4 - 表 2、 国内四家天线上市公司业务对比 ............................................................... - 6 - 表 3、 小基站部署场景分类 ........................................................