有色金属行业周报：避险需求继续带动贵金属价格上行，继续看多黄金股

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（10.16-10.20） 避险需求继续带动贵金属价格上行，继续看多黄金股 投资要点： ➢ 贵金属：避险情绪带动贵金属继续上涨。本周，虽然美国零售数据超预期或将导致通胀上升提高加息预期，但多位美联储官员释放出鸽派言论，表示美国10年期国债收益率上涨等于一次加息，进一步的加息可能会使经济陷入衰退，因此市场对加息预期减弱，但鲍威尔表示美国经济强劲和劳动力市场持续吃紧可能为进一步加息提供理由，保留加息预期。同时巴以冲突“黑天鹅”对市场的扰动仍存，避险情绪继续推动金价升至2000美元附近。我们认为，美联储鸽派纪要叠加巴以冲突升级触发市场避险需求，贵金属价格将继续上涨；长期看，美国长期国债利率仍处于高位，高利率环境下经济下行压力将推动美联储降息落地，黄金板块仍有投资价值。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、招金矿业(1818.HK)、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988），弹性标的关注四川黄金（001337）、西部黄金（601069）等。 ➢ 工业金属：宏观扰动致工业金属涨跌互现。中国三季度经济超预期，提振市场情绪，但海外地缘政治风险仍然给全球经济带来的不确定性，若后续美国经济数据超预期，铜在宏观面上或将继续承压。同时受海外铜市场需求疲软影响，LME库存继续攀升，进口铜持续流入压力仍存，铜价承压。短期，在宏观向好态势下，传统旺季叠加低库存支撑铜价高位运行；长期看，铜矿供给短缺问题难解，而新能源高增长需求将带动铜消费持续向好，供给缺口逐渐拉大，铜价打开上行空间。个股：电解铝关注中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）；铜矿关注铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、五矿资源（1208.HK）、北方铜业（000737）等。 ➢ 新能源金属：澳矿计价方式谈判或将带动锂供给继续提升。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，江西地区减停产企业开工有所恢复，部分冶炼厂减产现象仍存，且随着谈判进行澳洲锂精矿计价方式由q-1变更为m+1，预计澳矿进口将会增加；需求端，下游仍处于去库状况，同时排产多有减弱，市场成交较少。10月虽有减产且进口预计减少，但矿端仍在正常生产+挺价锂盐厂开始积极出货+华友及宁德等新产能释放+澳矿进口恢复带动锂盐增产，供给仍难收缩。同时，淡季将至，未来三个月需求环比或将下降。碳酸锂库存仍充裕，中短期内锂价压力仍存；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）；弹性关注：盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌3.69%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：江特电机（20.24%）、*ST丰华（16.03%）、吉翔股份（11.96%）、龙宇燃油（11.78%）、建龙微纳（6.53%）、中伟股份（3.68%）、金博股份（3.48%）、三超新材（3.12%）、中孚实业（2.01%）、菲利华（1.82%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 有色金属 2023 年 10 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -6.05% -18.35% 相对表现 （pct） -0.8 -3.7 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20231014 周报：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 【华福有色】20231007 周报：假期美非农超预期及美债上涨致大宗普跌，继续推荐金铝 【华福有色】20230923 周报：美元反弹大宗普跌，继续看多金铝铜锡 【华福有色】20230916 周报：国内经济指标边际改善，看好宏观政策刺激需求修复，推荐关注金铝铜锡 【华福有色】20230909 周报：支持性政策不断，看好“金九银十”需求修复，继续关注金铝铜锡 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：避险需求继续带动贵金属价格上行，继续看多黄金股 ........... 1 1.1 贵金属：避险情绪带动贵金属继续上涨 ..................................................... 1 1.2 工业金属：宏观扰动致工业金属涨跌互现 .................................................. 1 1.3 新能源金属：澳矿计价方式谈判或将带动锂供给继续提升 ........................ 1 1.4 其他小金属：钢招不及预期致钼价大跌 ..................................................... 2 二、 一周回顾：有色指数跌 3.69%，三级子板块中锂电化学品跌幅最小 ......... 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌 3.69%，跑赢沪深 300 ................................... 2 2.2 个股：江特电机涨幅 20.24%，盛达资源跌幅 13.76% .............................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： .....................................