策略周报：VIX环比+30%，全APE(TTM)5年16.9%分位

VIX环比+30%，全A PE（TTM）5年16.9%分位2023年10月21日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：郑佳雯zhengjiawen@csc.com.cnSAC 编号：S1440523010001 本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周（10.14-10.20）低市盈率、小盘、金融地产风格表现居前；高市盈率、大盘、消费风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、上证指数表现居前；宁组合、中证1000表现靠后。行业涨跌幅上，煤炭/非银金融/纺织服饰相对抗跌，通信/医药生物/计算机跌幅居前。热门概念上普遍大幅下行。本周VIX指数大幅上行30%。盈利预测变动：10月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车（0.31%）、公用事业（+0.25%）、石油石化（+0.14%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（167%）>数据安全（144%）>在线教育（131%）>网络安全（130%）>数字政府（86%）>游戏（除世纪华通）（75%）>云计算（69%）>IDC（67%）。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、玻璃、螺纹钢、布油等；价格震荡：铝、焦煤/焦炭等；价格下行：动力煤、铜等；2）大金融：地产方面，9月地产销售投资累计降幅有所扩大，双节后地产销售环比有所回升但力度有限。2023年1-9月，地产销售、投资、新开工、竣工同比分别-7.5%、-9.1%、-23.4%、+19.8%，较上月分别-0.4、-0.3、+0.1、+0.6pct。 银行方面，9月社融整体平稳，信贷结构上政府债发力居民部门明显改善；3）高端制造：汽车方面，10月车市热度延续，预计4季度有望继续改善。据乘联会统计，10月1-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同比增长23%，环比增长14%。新能源车市场零售29.4万辆，同比增长42%，环比增长8%。光伏方面，产业链上游价格趋稳，终端需求静待改善。4）消费：必选方面，猪价环比止跌上涨，关注Q4旺季需求改善情况。可选方面，白酒消费旺季表现不及预期，批价多数同比下滑。估值水平及交易热度：全A、创业板指等宽基股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年16.8%/21.9%/25.4%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年0.0%/0.0%分位数附近。交易热度方面，科技、制造热度相对上行。申万二级板块中，乘用车、汽车零部件热度高位。2核心观点：市场表现层面，本周VIX指数大幅上行30%，低市盈率、小盘、金融地产相对抗跌。盈利层面，10月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车、公用事业、石油石化。景气层面，9月地产销售投资累计降幅有所扩大，双节后地产销售环比有所回升但力度有限；10月车市热度延续，预计4季度有望继续改善；猪价环比止跌上涨。估值及交易热度层面，全A/全A非金融两油PE（TTM）5年分位16.8%/21.9%。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。 股指及风格市场表现：低市盈率/小盘 占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(10.14-10.20) 低市盈率、小盘、金融地产风格表现居前；高市盈率、大盘、消费风格表现靠后。 主要股指中，科创50、上证指数跌幅相对较低；宁组合、中证1000表现靠后。资料来源：Wind，中信建投小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技09MW3-1.28-0.250.26-1.27-1.86-0.570.84-1.231.531.42-2.9309MW40.33-0.300.910.770.041.35-0.920.480.230.530.7309MW51.090.09-0.91-0.16-0.48-1.84-0.631.02-1.070.23-0.20010MW2-0.68-0.07-0.97-1.281.53-0.43-0.49-0.62-3.05-0.57-0.25010MW3-4.18-4.62-3.26-4.22-5.34-1.81-4.31-3.47-2.87-6.07-5.95时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格-3.4-3.4-3.7-4.0-4.2-4.3-4.9-5.0-5.1-5.1-6.0-4.0-2.00.0科创50上证指数中证500上证50沪深300万得全A茅指数创业板指中证1000宁组合 行业涨跌幅表现：煤炭/非银金融/纺织服饰表现居前4 申万一级行业中，煤炭/非银金融/纺织服饰相对抗跌，通信/医药生物/计算机跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：黑色家电、油服工程、证券Ⅱ、乘用车、种植业。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投-0.8 -1.2 -1.4 -1.6 -2.3 -2.5 -2.6 -2.9 -3.0 -3.2 -3.2 -3.4 -3.5 -3.5 -3.5 -3.7 -3.8 -3.9 -4.2 -4.2 -4.2-5.1 -5.1 -5.3 -5.4 -5.9 -5.9 -6.2 -6.9 -7.4-8.0-6.0-4.0-2.00.0煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业银行轻工制造家用电器汽车建筑装饰钢铁交通运输电力设备商贸零售环保有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料传媒电子计算机医药生物通信2.11.00.60.60.30.10.0-0.5 -0.6 -0.6 -0.7-1.4 -1.4 -1.5 -1.5 -1.5 -1.8 -1.8 -1.9 -2.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0黑色家电油服工程证券Ⅱ乘用车种植业航天装备Ⅱ贵金属饰品风电设备贸易Ⅱ煤炭开采纺织制造航运港口农商行Ⅱ饲料造纸服装家纺多元金融炼化及贸易房屋建设Ⅱ 宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量回升（万）图：执行航班数量季节性回落图：爱尔眼科周度支付交易金额回落（万元）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数下行（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000100001200014000160002022-082022-112023-022023-052023-08执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)02000400060008000w1w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w