2017年12月对冲基金报告：2017整体收红，对冲基金积极布局2018

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 12 月股票多头勉强收红，定向增发受伤最深临近年末资金面较为紧张，各基础市场弱势盘整，2328 只符合筛选条件的对冲基金产品 12 月份平均收益率为 0.19%，其中实现正收益的产品数量为 1292 只，占比为 55.50%，整体表现小幅优于 11 月份。分策略来看，仅股票多头、套利策略和债券基金取得正收益，管理期货与定向增发受伤较重。 2017 年各策略均取得正收益，股票类策略表现最佳从 2017 年收益水平来看，2282 只私募基金今年以来平均收益率为8.92%，较 2016 年上升明显。与 A 股市场相关度较高的股票多头、组合基金与股票多空表现较为出色，分别录得 9.21%、8.76%和 8.40%的平均收益率。组合基金 2017 年风险与收益交换效率较高，产品优势不断显现。债券基金整体表现平平，全年收益仅有 1.69%。 从 2017 年 A 股市场主要金融产品的概率密度分布图可以看到，1、公募与私募收益率分布均呈现明显尖峰厚尾的特征；2、私募股票多头策略收益更加分散；3、私募股票多头策略厚尾情况多于同期公募公募主动股票型和偏股混合型基金。 私募行业数据截至 2017 年末，已登记的私募证券管理人为 8467 家，较前期继续增加；管理基金数量为 32216 只，较上月增加 659 只。平均单位管理人管理的基金数量攀升至 3.80 只。根据朝阳永续不完全统计，12 月份私募产品发行量较 11 月有一定减少，共计发行 2700 只,环比下降 6.90%，同比上升 2.43%。 私募乐观看待后市行情，积极发行产品布局。新发行的私募产品中，股票多头产品仍占比较高，占有 86.70%的份额，整体占比较前期上升明显，之后依次为债券基金、组合基金以及多策略，分别发行 114 只、46只和 34 只。定向增发以及股票多空新产品发行数量陷入冰点。 上海证券私募基金评价体系随着产品类别风险水平的增大，收益率逐步提升，基本符合高风险高收益的逻辑。高风险与较高风险的产品以股票多头产品为主，与权益市场相关性较高，内部收益率分化较大。值得一提的是，2017 年较高风险产品表现最佳，平均累积收益率达到 18.94%，中风险以 11.51%紧随其后，这说明当风险达到一定程度的时候，进一步提高风险水平已经没法带来更多的回报。换句话来讲，高风险产品并没有带来超额的补偿，甚至会出现负面的影响。因此，对于投资者而言，没有必要为了追求高收益去选择过高风险的产品。 市场观点格雷投资：慢牛启航、确定性是投资王道；证大投资：人工智能投资已到“主题期”。 2017 年 12 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：021-53686101 王博生 执业证书编号：S0870517080001 邮箱：wangbosheng@shzq.com 电话：021-53686109 田慕慧 执业证书编号：S0870116070015 邮箱：tianmuhui@shzq.com 电话：021-53686120 报告日期：2018 年 1 月 25 日 相关报告： -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%月度收益率月最大回撤（均值）　2017 整体收红，对冲基金积极布局 2018 --2017 年 12 月对冲基金基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 2017 年 A 股市场可以说波澜壮阔与水波不兴互相交织，年内收涨的股票不足两成，资金持续流入白马龙头标的，结构性分化严重。这反映出 A 股市场实际上是两个割裂的市场，一边是侧重短期投机，以制度套利、事件驱动为主要收益来源；一边是侧重中长期价值分析，以基本面与估值分析寻找市场上的机会。2017 年以来在宏观调控环境、A 股纳入 MSCI 等一系列因素的边际变化影响下，第二类市场逐渐占据优势。12 月 A 股延续之前的调整态势，多空博弈较为激烈，上证综指与创业板指分别收跌 0.30%和 1.00%。 债市与商品市场持续震荡，中债总财富微涨 0.17%，南华商品指数微跌0.28%，有色表现尚可，农产品一路下跌。 表 1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘 月度涨跌幅 今年涨跌幅上证综指 3307.1721 -0.30% 6.56% 沪深 300 4030.8549 0.62% 21.78% 深证成指 11040.45 0.88% 8.48% 深证综指 1899.3436 -0.13% -3.54% 中小板指 7554.8561 0.02% 16.73% 创业板指 1752.652 -1.00% -10.67% 中债总财富(总值)指数167.893 0.17% -1.19% 南华商品指数 1407.05 -0.28% 7.85% 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 2.1、12 月股票多头勉强收红，定向增发受伤最深 临近年末资金面较为紧张，各基础市场弱势盘整，2328 只（据朝阳永续不完全统计，截至 12 月 31 日）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 12 月份平均收益率为 0.19%，其中实现正收益的产品数量为 1292 只，占比为 55.50%，整体表现小幅优于 11 月份。 分策略来看，仅股票多头、套利策略和债券基金取得正收益，收益率分别为 0.34%、0.21%和 0.14；组合基金尽管平均收益为负，但正收益产品占比达到 68.63%，收益率分布相较股票多头更为收敛（-9.82%至 5.43%），充分表现出在单一基金的基础上进行风险与收益的再平滑的特征。管理期货受累于商品市场的疲软走势下跌 1.67%，样本内仅有 43.42%的产品取得正收益，主观类策略下跌明显，套利策略表现稳健。定向增发 12 月收跌 2.11%，其在强监管的态势下举步维艰，信托公司股票配资业务收紧，部分中小市值公司股东中信托计划面临到期无法继续的情况，之前惯用的市值管理模式遭受挑战。 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表 2 ：各策略产品的收益表现 产品名称 产品 12 月份 正收益产品占比 收益率 数量 收益率 分布区间 股票多头 1669 0.34% 56.20% -92.68% 48.36% 套利策略 24 0.21% 54.17% -7.93% 9.67% 债券基金 94 0.14% 59.57% -5.74% 11.71% 组合基金 51 -0.01% 68.63% -9.82% 5.43% 股票市场中性36 -0.11% 47.22% -3.32% 2.99% 多策略 84 -0.18% 47.62% -9.35% 13.45% 股票多空 43 -0.65% 51.16% -14.80% 4.89% 宏观策略 18 -0.70% 61.11% -8.55% 5.26% 管理期货 76 -1.67% 43.42% -39.61% 6.35% 定向增发 31 -2.11% 32.26% -10.25