光伏行业2023年半年报总结：成长与分化持续，新技术不断前行

证券研究报告 行业深度研究 成长与分化持续，新技术不断前行 ——光伏行业 2023 年半年报总结 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 光伏需求持续高景气 根据国家能源局数据，国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；2023H1国内光伏新增装机78.42GW，同比+153.98%。根据海关总署数据，2022年国内电池组件出口额463.57亿美元，同比+63.05%；逆变器出口金额89.63亿美元，同比+75.5%。2023年1-8月国内电池组件出口额327.96亿美元，同比+0.07%；逆变器出口金额76.07亿美元，同比+52.43%。 板块业绩整体高增，盈利有分化 我们选定了光伏行业相关的 61 家样本公司。2023H1，光伏板块整体实现营业收入 5728.01 亿元，同比+33.82%；毛利率 22.52%，同比+1.32 pct；归母净利润 715.04 亿元，同比+42.87%；扣非归母净利润686.57 亿元，同比+42.26%。2023Q2，光伏板块整体实现营业收入3141.1 亿元，同比+27.68%，环比+21.42%；毛利率 21.48%，同比+0.18 pct，环比-2.31 pct；归母净利润 357.14 亿元，同比+22.36%，环比-0.21%；扣非后归母净利润 347.14 亿元，同比+22.86%，环比+2.27%。 从增速角度看，各细分环节有所分化，石英砂&坩埚、逆变器、电池片、组件等环节增速亮眼。部分环节如热场、玻璃等盈利处于底部，未来有望逐步回暖。 ◼ 投资建议 1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N 型电池等新技术方向，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。2）一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注一体化组件龙头阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。3）看好逆变器环节产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。4）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。5）看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，推荐聚和材料、鑫铂股份，建议关注岱勒新材、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、快可电子等。6）建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。 ◼ 风险提示 政策不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 公司名称 股价 EPS PE PB 投资评级 10/17 23E 24E 25E 23E 24E 25E 高测股份(688556) 45.58 5.36 6.94 8.79 8.50 6.57 5.19 4.40 买入 双良节能(600481) 10.03 1.34 1.56 1.66 7.49 6.43 6.04 2.71 买入 聚和材料(688503) 68.63 3.51 4.96 6.02 19.55 13.84 11.40 2.40 买入 资料来源：Wind，上海证券研究所 [Table_Industry] 行业: 电力设备 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 E-mail: dingya@shzq.com SAC 编号: S0870521110002 联系人: 刘昊楠 Tel: 021-53686194 E-mail: liuhaonan@shzq.com SAC 编号: S0870122080001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23H1 材料环节业绩下滑，电池环节强者恒强》 ——2023 年 10 月 17 日 《新能源车支持政策持续出台，碳酸锂价格有望企稳》 ——2023 年 10 月 11 日 《碳酸锂继下跌，8 月光伏组件出口环增》 ——2023 年 09 月 27 日 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%9%10-2212-2203-2305-2308-2310-23电力设备沪深3002023年10月19日 行业深度研究 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 光伏需求持续高景气 ................................................................... 4 2 业绩同步高增长 .......................................................................... 5 3 细分环节 ................................................................................... 10 4 投资建议 ................................................................................... 18 5 风险提示 ................................................................................... 18 图 图 1：国内光伏新增装机 ........................................................ 4 图 2：国内光伏月度装机对比................................................. 4 图 3：电池组件出口金额 ........................................................ 5 图 4：逆变器出口金额 ........................................................... 5 图 5：光伏板块营业收入情况................................................. 5 图 6：光伏板块季度收入情况................................................. 5 图 7：光伏板块毛利率情况 .................................................... 6 图 8：光伏板块季度毛利率情况 ............................................. 6 图 9：光伏板块归母净利润情况 .................................