2018年国内VC_PE市场投资策略：除欲究本真投资，透过浮华看成长

1 / 13 2018 年国内 VC/PE 市场投资策略：除欲究本真投资，透过浮华看成长 金斧子研究中心 核心观点：  基金募集良好，成长和创业为主力：2017 年前 11 月新增备案基金数量 9,628 只，新增实缴规模 22,449亿元，占私募基金实缴规模的 74.5%，一级股权市场吸引力高于二级市场；拟投阶段进一步集中，成长和创业阶段合计占比 84.25%,增长 12.69%，并购基金因监管比重下滑明显，FOF 基金略有下降比重为7.13%；  投资显著下降，投资人更加理性：2017 年投资事件、获投企业、总投资金额分别下滑 40.04%、27.79%、26.28%，机构投向和资金流向更加集中；A、天使、B 轮三阶段获投比重为 72.75%，从结构来看天使轮下降明显，降幅为 9.45%，而商业模式初步验证的 A、Pre-A 轮分别增加 2.63%、1.81%，投资人更加理性；  互联网持续下降，技术投资增强：互联网获投持续下降，2017 年占比为 23.68%，线上流量减少、行业步入精耕细作，投资人预期更加一致，如细分人群社交平台；IT、医疗健康等比重有所增加，其中人工智能受益技术突破在多行业落地，创新药及器械项目受益优先审评审批政策等持续吸金，AI 赋能无人零售项目如雨后春笋，共享经济无处不在，2017 年投融资呈现出技术投资增强、回归线下流量两大特点；  VC/PE 助推实业发展，市场高热度需理性应对：2017 年共有 1,058 只基金拟通过 IPO 退出，VC/PE 对IPO 渗透率为 57%，助力实业作用显现，同时政府也肯定双创在增加就业、提高行业效率、助力创新的作用，2018 年国家鼓励双创态度不改；VC/PE 市场持续高热度，可投资本量不断增加，项目估值或水涨船高，当前技术投资属性增强，资金和资源加持将对技术真伪、落地周期产生扰动，投资人需以理性态度迎接；  IPO 常态化与严发审并存，核心策略回归成长：国家经济总量持续增长，符合上市财务标准的项目变得不再稀缺，2015-2016 年上市企业一年后涨幅走低，临门一脚的 Pre-IPO 收益空间收窄；国家从锁定期安排方面鼓励早期创投，A 股发审会更注重可持续盈利性、港股考虑允许同股不同权的新经济公司上市均体现对成长性的关注，未来核心策略在于回归成长，可围绕技术突破新变化、消费升级硬刚需两条主线开展投资；  其中推荐关注以下方向：1）人工智能，国家规划 2020 年核心产业规模超 1,500 亿元，各方大佬已纷纷入局，2018 年 AI+有望接棒互联网+横向延伸、纵向深化，对多行业进行改造，可关注应用落地可期、技术优势明显的项目；2）医疗健康，关乎民生、需求刚性、政策明确，可持续关注创新药研发及高端设备及耗材的进口替代机会，康复、儿科、心血管等市场空间大的专科服务也值得期待；3）文化娱乐，游戏、影视、短视频等内容形式不断成熟化和更替，未来资本和流量将向精品内容生产者和优质平台集中，消费者健康需求下共享健身舱以及 O2O 健身或有望延续热度。 2 / 13 目 录 一、 国内 VC/PE 市场回顾 .................................................................................................................................................... 3 1.1 基金募集：全年募集情况良好，阶段更加集中于早中期 ............................................................................................ 3 1.2 基金投资：投资机构趋于理性，技术投资属性增强 .................................................................................................... 3 1.3 基金退出：VC/PE 对 IPO 渗透率高，得益于政策退出理想 ......................................................................................... 8 二、 国内 VC/PE 市场展望 .................................................................................................................................................... 8 2.1 国家鼓励双创态度不变，持续热度渐生挑战 ................................................................................................................ 9 2.2 IPO 常态化与严发审并存，核心策略回归成长 ............................................................................................................. 9 2.3 技术创新投资时代，把握创新及更迭机会.................................................................................................................. 10 3 / 13 一、 国内 VC/PE 市场回顾 1.1 基金募集：全年募集情况良好，阶段更加集中于早中期 2017 年李克强总理做政府工作报告时创业一词出现 10 次，创新出现 21 次，强调要持续推进大众创业、万众创新；同时，发改委肯定双创对增加就业的推动，表示将从简政放权、建设双创示范基地、抓好建设国际影响力科技创新中心以及实施中国制造 2025 等五个方面推动双创纵深化发展，国家持续鼓励双创。叠加 2017年 IPO 加速，退出通道进一步打开，国内私募股权基金募集情况良好。根据基金业协会数据，1-11 月新增备案基金数量 9,628 只，新增实缴规模 22,449 亿元，占私募基金全部新增实缴规模的 74.5%，