文化传媒行业2019年电影院线行业展望：全国票房增速预计0％~13％，影院差异化经营是看点

请务必阅读正文之后免责条款部分 [Table_Summary] 全国票房增速预计 0%-13%，影院差异化经营是看点 ——2019 年电影院线行业展望 恒大研究院研究报告 文化传媒行业 专题报告 2019/1/14 研究员：沈明辉 shenmh@evergrande.com 0755-81998477 联系人：刘宸 liuchen@evergrande.com 核心观点： 票房收入：增速放缓，优质内容成为票房增长核心驱动力。2018 年全国综合票房收入 609.76 亿元，较 2017 年增长 9.1%，观影人次 17.16 亿。TOP10 影片票房占比 40.0%，强者恒强凸显内容为王逻辑。中国人均观影次数仅 1.3 次，与发达国家相比仍有较大增长潜力。短视频和视频网站削弱低质量和低口碑影片吸引力，但爆款电影仍会吸引观众走进影院。 影院：新增银幕推动放映场次持续高增长，全国单银幕票房产出下滑。截止 2018 年底，全国银幕总数 60097 块，较 2017 年末增长 18.3%，票房增长、影投资本化和地产零售跨界入局共同推动银幕增长。全国单银幕票房产出从 2015 年 139 万元下滑至 2018 年 101 万元，即使是占据区位和品牌优势的头部影院，2016 年至今单店票房产出普遍下滑。 上市公司：竞争加剧、服务同质化削弱盈利能力，重点发力非票收入。上市影投公司最近三年营收和扣非归母净利润增速持续下降。影投发力卖品和广告等非票收入，2018 年上半年万达电影非票收入占比超 30%。 政策：过度票补引监管关注，税收监管和明星限薪增加行业不确定性。1）过度票补加大平台、片方生存压力，但票补已演变为宣发工具，“限制”而非“取消”或是政策选项。2）2018 年下半年税收监管和明星限薪增加行业短期不确定性，大体量商业片开机数量减少或使 2019、2020 年票房承压。3）国家电影局鼓励院线并购，经营不善的中小院线将被淘汰。 新趋势：影院发力“新业态+服务升级”探索差异化战略，万达联手大地试水分线发行。1）新业态：横店推出“影院+餐饮”生活馆，阿里收购星际影城打造“影院+电竞”。2）服务升级：金逸影城推出特色床厅，海上明珠送餐到位。3）分线发行：万达、大地分线发行《生活万岁》，但受制于院线集中度低、内容供给不足，短期分线发行大规模实施可能性小。 2019 年核心数据预测：1）票房增速放缓叠加 2018 年下半年开机数量不足，预计 2019 年全国票房收入 610-690 亿元，同比增长 0%-13%。高线城市观影人次饱和，低线城市观影需求靠返乡人群拉动，尾部二线城市或是票房增长主力。2）2020 年 8 万块银幕规划利好影院扩张，但需求增长放缓和星美关店潮将抑制影院投资热情，预计 2019 年银幕数同比增长15%。影投行业新入局者众多，2019 年影投 CR10 市占率将维持在 35%-40%区间。3）影院增速过快、同质化竞争且低市场集中度的行业格局并未扭转，预计 2019 年影投放映业务毛利率、单银幕票房产出继续下滑。 影投行业未来：国产片质量提升或是超预期变数，微观经营看“影院+”场景拓展和“渠道+内容”产业链整合。1）宏观层面，电影制作水平提升和优质 IP 系列化开发将持续输出爆款电影，国产片质量提升未来有望拉动千亿票房市场。2）微观层面，影院的线下流量入口属性未改变，如何变现流量是影院商业模式重构的关键。影院可横向拓展产业链，推动影院与零售、餐饮等业态融合以提升 ARPU 值，或者纵向延伸产业链，借力渠道优势切入内容制作，利用用户触达和数据助力电影制作和营销。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略 目录 1 票房收入：2018 年票房同比增长 9.1%，内容为王时代已来临 ..................................................................... 5 全国票房收入进入稳定增长阶段，优质内容驱动票房增长 .................................................................. 5 2018 年观影人次同比增长 10.6%，人均观影次数仍处于低位 ............................................................. 6 四、五线城市观影人次增速快，但各线城市票房占比稳定 .................................................................. 7 2018 年票价小幅回升，供需关系决定票价波动 .................................................................................... 8 影片票房“马太效应”凸显内容为王逻辑，头部国产影片逐渐崛起 ...................................................... 9 短视频和视频网站时代，头部电影竞争力依旧 ................................................................................... 10 2 影院：新增银幕推动放映场次持续高增长，万达、横店和大地稳居影投 TOP3 ........................................ 11 全国电影放映场次维持高速增长 ............................................................................................................11 全国银幕总数超 6 万块，同比增长 18.3% .............................................................................................11 投资建设周期、影投资本化和巨头跨界共同推动银幕增长 ................................................................ 12 全国单银幕票房产出下滑，新开业影院驱动票房增长........................................................................ 13 2018 年影投 CR10 市占率下滑 4.3 个百分点,星美影城关店潮引关注 ............................................... 14 万达电影仍居影投票房榜首，票房市占率下滑 0.7 个百分点 ............................................................. 14 3 上市公司