汽车行业月报：12月乘用车持续低迷，2018年汽车销量现下滑

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2019 年 1 月 17 日 [Table_IndustryRank]中性 相关研究报告 [Table_relatedreport]《车市持续低迷，11 月销量同比双位数下滑》2018.11.13 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]汽车 魏敏 (8621)20328306 min.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517080007 朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 [Table_Title]汽车行业月报 12 月乘用车持续低迷，2018 年汽车销量现下滑 [Table_Summary] 12 月沪指表现不佳，汽车板块跑赢大盘。乘用车 12 月销量持续双位数下滑，轿车降幅较 11 月扩大，SUV 降幅有所收窄，MPV 下滑严重。近日发改委表示将出台刺激汽车消费政策，有望提振车市信心，刺激销量回暖。 12 月重卡销售 8.3 万辆，同比大幅增长 24.6%，在治超及环保升级等多重因素推动下，重卡销量中枢有望提升至 90-100 万辆左右。12 月新能源汽车销售 22.5 万辆，同比增长 38.2%，延续高速增长态势，乘用车中 A0/A 级车型销量持续高速增长，A 级车成为销量主力，商用车销量同比有所下滑。 主要观点 沪指表现低迷，汽车板块跑赢大盘。12 月上证指数收于 2,493.90 点，下跌 3.6%，沪深 300 下跌 5.1%，中信汽车指数下跌 1.4%，跑赢大盘 3.7 个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别下跌 0.3%、0.4%、1.6%和 5.8%。12 月汽车销量同比下降 13.0%，乘用车降幅收窄，商用车有所回暖。根据中汽协数据， 12 月汽车销售 266.1 万辆，同比下降 13.0%。去年同期基数较高，今年受内外部负面因素影响，下半年车市明显走弱，汽车产销连续四月出现双位数下滑，2018 全年汽车销量出现二十八年来首次负增长。乘用车销售 223.3 万辆，同比下降 15.8%，持续低迷。近日发改委表示将出台刺激汽车消费政策，有望提振车市信心，刺激销量回暖。12 月商用车销售 42.8 万辆，同比增长 5.2%，进一步回暖。12 月重卡销售 8.3万辆，同比增长 24.6%，近日 11 部委发布《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》，加快老旧柴油货车淘汰并制定运营补贴，部分区域提前实施国六排放标准，在治超及环保升级等多重因素推动下，重卡销量中枢有望提升至 90-100 万辆左右。12 月客车销 6.5 万辆，同比下降 13.9%，新能源补贴政策退坡较大，导致 2018 年客车行业销量有所下滑，从电车汇此前报道 2019 年新能源补贴政策来看，新能源客车补贴退坡幅度仍较大，加之前几年客车部分透支，预计 2019 年客车行业仍将承压。新能源汽车延续高速增长态势，A0/A 级乘用车表现突出。12 月新能源汽车销售 22.5 万辆，同比增长 38.2%，其中新能源乘用车销售 16.6 万辆，同比增长 69.0%；新能源商用车销售 5.9 万辆，同比下滑 8.8%。新能源在车市低迷局面中仍维持高速增长。根据乘联会数据，2018 年 12 月纯电动乘用车中 A00、A0、A 级分别销售 4.9、2.4、5.3 万辆，同比分别增长 -7%、262%、139%，A 级车成为主力车型，政策引导下产品升级效果突出。车企方面，比亚迪 12 月达 3.8 万辆，单月销量遥遥领先第二名北汽新能源。此外江铃、江淮、吉利等表现均较为出色。新能源汽车发展逐步从政策引导向市场主导转变，预计 2019 全年销量有望达 160 万辆，推荐新能源整车龙头比亚迪。2018 年 1-11 月汽车行业收入与利润增速回落。2018 年 1-11 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入同比增长 5.7%，增幅比 1-10 月回落 1.2个百分点；利润总额同比下滑 0.8%，自 5 月以来首次下滑，增幅比 1-10月回落 1.2 个百分点。销量持续下跌使得营业收入增速进一步放缓；年底车市促销加大，使得利润总额增速回落较快。风险提示1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突持续升级；3）产品大幅降价。重点推荐整车：乘用车推荐龙头上汽集团，关注估值较低且边际有望改善的长安汽车、长城汽车等。重卡行业有望保持较高景气度，推荐潍柴动力，关注威孚高科。零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排、客户突破等细分行业高增长机会，推荐继峰股份、星宇股份、华域汽车等。新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。 2019 年 1 月 17 日 汽车行业月报 2 目录 沪指表现低迷，汽车板块跑赢大盘 ........................................ 4 12 月乘用车销量持续低迷，商用车回暖 ............................... 5 12 月汽车销量继续维持同比双位数降幅 ....................................................... 5 12 月乘用车销量同比下滑 15.8% ................................................................... 5 商用车销量增幅扩大，客车降幅扩大 ........................................................... 9 卡车市场进一步回暖，重卡同比大幅增长 ................................................. 10 新能源汽车增势依旧顽强，A0/A 级乘用车表现突出 ................................... 10 2018 年 1-11 月汽车行业收入与利润总额增速回落 ............. 12 风险提示 ............................................................................. 14 2019 年 1 月 17 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1. 汽车板块 12 月市场表现 ................................................................4 图表 2. 12 月汽车行业涨幅较大个股 ........................................................4 图表 3. 12 月汽车行业跌幅较大个股 ..................................................