2019年玉米期货展望及投资建议：卷地风来忽吹散，望湖楼下水如天

http://www.cnzsqh.com/ 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 债券市场类模板 农产品年报 报告日期：2019 年 1 月 卷地风来忽吹散，望湖楼下水如天 ──2019 年玉米期货展望及投资建议 报告导读 预计 2018/19 年度国内玉米延续上一年度格局，产不足需，缺口在2000 万吨-3000 万吨左右，但 2018 年临储出库粮达到 1 亿吨，目前尚未完全消化，再考虑到 2019 年临储玉米将继续拍卖，保守估计 4000 万吨左右，供应压力仍然较大。需求端，受非洲猪瘟疫情影响，饲料需求增速出现下滑，下滑幅度可能超预期，工业需求虽保持继续增长，但随着玉米价格上涨，淀粉需求增速已有所下滑，而燃料乙醇方面仍存不确定性，整体来看，预计 2019 年国内玉米市场供应仍旧充裕，上行压力较大。 临储方面，由于 2014 年玉米已基本出清，预计 2019 年临储拍卖粮以 2015 年玉米为主，保守估计竞拍价折盘面价格在 1750 元/吨-1790 元/吨左右，为玉米价格提供一定底部支撑。 中美贸易战方面，如中美达成和解，后期中方大量进口美玉米及其他谷物将导致国内玉米价格承压，而相比于定向采购收储，直接放开美玉米及其他谷物进口并取消进口关税会更加利空国内玉米价格，恐将跌至 1700 元/吨以下。 综上，预计 2019 年国内玉米价格或将震荡偏空，关注临储拍卖价带来的支撑，如中方大量进口美玉米及其他谷物，则国内玉米价格恐将跌至 1700 元/吨以下。 投资要点 ❑ 临储拍卖 预计二三季度我国临储拍卖将开始，保守估计竞拍价折盘面价格 1750 元/吨-1790 元/吨左右。 ❑ 非洲猪瘟及猪周期 需持续跟踪非洲猪瘟及猪周期情况 ❑ 中美贸易战 由于中美两国有着较大的贸易逆差，预计玉米及其他谷物存在大量进口的可能。 报告撰写人：向博 [table_page] 农产品年报 http://www.cnzsqh.com/ 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 全球供需 .................................................................................................................................. 4 2. 国内供需 .................................................................................................................................. 4 2.1. 临储 ............................................................................................................................................................................... 4 2.2. 非洲猪瘟 ....................................................................................................................................................................... 5 2.3. 进口及中美贸易战 ........................................................................................................................................................ 6 2.4. 玉米淀粉 ....................................................................................................................................................................... 7 2.5. 燃料乙醇 ....................................................................................................................................................................... 8 2.6. 供需平衡表.................................................................................................................................................................... 9 [table_page] 农产品年报 http://www.cnzsqh.com/ 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：全球玉米库存及库消比 ..................................................................................................................................................... 4 图 2：美国玉米库存及库消比 ..................................................................................................................................................... 4 图 3：2018 年临储拍卖情况 ........................................................................................................................................................ 4 图 4：2017、2018 年黑龙江玉米拍卖底价 ..................................................................................