黄金白银策略月报：首月开门红，后市关键看美元

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 22001188 年年 0022 月月 0055 日日中银国际期货研究部 肖银莉 021-61088044 Yinli.xiao@bocichina.com 近期出版的研究报告 黄金白银策略月报 首月开门红 后市关键看美元 摘要  观点2018 年第一个月，黄金延续 2017 年年底的上涨趋势，一路大幅攀升至一年半高位 1366.15 美元/盎司。美元指数走软是支撑金价走高的主要因素，除此之外，美债遭抛售，美联储内部对升息的分歧，以及实物黄金买盘旺盛等因素，也都支撑金价走高。1月 31 日美联储最新偏鹰决议对金价打压有限，但 2 月 2 号公布的非农数据对金价打压明显，黄金短线急跌 200 点，金价的上涨趋势或在上周结束。展望后市，美元的走势仍然是黄金的关键。  操作建议本月对金价走势判断为震荡盘整，压力位 1260，支撑位 1320。1月金价大幅上涨，一路大幅攀升至一年半高位 1366.15 美元/盎司，因美元指数持续走弱，一度逼近三年低点 88.416 附近。黄金上周五急跌，周跌幅 1.25%，收盘勉强守住 1330 整数关口，因美元指数止跌反弹。美国 1 月季调后非农就业人口增加 20 万，好于预期的增加 18 万，失业率持平于 4.1%，平均时薪年率涨幅上涨 2.9%，刷新 2009 年以来最大涨幅。市场分析师指出，鉴于就业报告薪资数据大幅好于预期，甚至存在年内加息超 3 次的可能。美国就业数据发布后，10 年期美债收益率续升至逾 2.8%，至四年高位。美股上周五三大指数单日跌幅均达到了约 2%，创2016 年 9 月以来最大跌幅。短线金价可能进入盘整阶段，面临不确定的前景，需要突破 1 月的高点，以重新恢复其上涨动能。表 1：本周重要事件和数据 2 月 5 日 欧元区 12 月零售销售月率 2 月 6 日 澳大利亚 12 月商品及服务贸易帐 2 月 6 日 澳洲联储 2 月利率决议 2 月 6 日 中国 1 月外汇储备 2 月 6 日 美国 12 月贸易帐 2 月 6 日 加拿大 12 月贸易帐 2 月 7 日 新西兰第四季度失业率 2 月 7 日 法国 12 月贸易帐 2 月 7 日 美联储杜德利发表讲话 2 月 8 日 新西兰联储 2 月利率决议 2 月 8 日 新西兰联储代理主席斯宾塞召开新闻发布会 2 月 8 日 美联储威廉姆斯发表讲话 2 月 8 日 日本 12 月贸易帐 2 月 8 日 中国 1 月贸易帐 2 月 8 日 欧洲央行管委、德国央行行长魏德曼发表讲话 2 月 8 日 欧洲央行发布经济报告 2 月 8 日 澳洲联储主席洛威发表讲话 2 月 8 日 英国央行 2 月利率决议 2 月 8 日 英国央行行长卡尼召开新闻发布会 2 月 9 日 澳洲联储季度货币政策声明 2 月 9 日 中国 1 月 CPI 年率 2 月 9 日 中国 1 月社会融资规模、M2 年率 2 月 9 日 英国 12 月季调后贸易帐 2 月 9 日 加拿大 1 月失业率 资料来源：中银国际期货 短期关注风险事件 1. 特朗普拉开贸易战序幕；2. 美国政府关门危机；3. 德国组阁谈判；4. 伊核协议；5. 冬奥会期间朝鲜局势。 2018 年 2 月 5 日 中银期货月度报告 3 2018 年第一个月，黄金延续 2017 年年底的上涨趋势，一路大幅攀升至一年半高位 1366.15 美元/盎司。美元指数走软是支撑金价走高的主要因素，除此之外，美债遭抛售，美联储内部对升息的分歧，以及实物黄金买盘旺盛等因素，也都支撑金价走高。1 月 31 日美联储最新偏鹰决议对金价打压有限，但 2 月 2号公布的非农数据对金价打压明显，黄金短线急跌 200 点，金价的上涨趋势或在上周结束。美国 1 月季调后非农就业人口增加 20 万，好于预期的增加 18 万，失业率持平于 4.1%，平均时薪年率涨幅上涨 2.9%，刷新 2009 年以来最大涨幅。市场分析师指出，鉴于就业报告薪资数据大幅好于预期，甚至存在年内加息超 3次的可能。美国就业数据发布后，10 年期美债收益率续升至逾 2.8%，至四年高位。美股上周五三大指数单日跌幅均达到了约 2%，创 2016 年 9 月以来最大跌幅。短线金价可能进入盘整阶段，面临不确定的前景，需要突破 1 月的高点，以重新恢复其上涨动能。展望后市，美元的走势仍然是黄金的关键。 美元持续走软 1 月美元持续承压跌至近三年低位，因市场认为美联储不再是独自可能收紧政策的央行，其他地区尤其是欧洲经济增长提速。此外、美国参院未能通过短期预算案一度令美国政府关门、美国贸易保护主义威胁升温和美债遭遇大幅抛售都施压美元。而在而美国财长努钦在达沃斯峰会上发表了有关“力挺弱势美元”的讲话后，加速了美元的跌势。 市场预计世界其他地区的经济增长表现是美元走软的原因之一。这降低了2018 年美元和美元相关资产的吸引力。随着全球赶上美国经济危机后的复苏，投资者争相通过投资获得收益，世界其他地方经济好转将导致资金流出美元，流向很多其他货币。 巴克莱的分析师表示：“在升息立场上美国不再孤独。市场焦点放在其他国家将如何在货币政策正常化方面迎头赶上，不少非美货币升值潜力上升，对美元贬值形成共振。” 美国政府停摆事件持续发酵为金价提供强劲支撑。据外媒报道，美国当地时间 19 日深夜，美国参议院投票未能通过短期政府预算案，美国政府停摆危机变成现实，立法者无法达成一致协议，美国政府将于当地时间 20 日凌晨 0:01关闭。美国国会 22 日通过临时拨款法案, 意味着联邦政府 23 日基本恢复正常运转，但是所拨资金只够维持联邦政府运转至 2 月 8 日。虽然持续三天的政府“关门”尴尬暂告缓和,然而危机并未解除,“关门”危机或在三周后重现。白宫和国会民主党人继续相互“甩锅”。众议院议长保罗·瑞安说,这场停摆“没有赢家”。 美国财政部长努钦在出席达沃斯经济论坛时声称，美元贬值为美国贸易提供更多机会，对此表示欢迎。这番讲话引起了市场的关注，并认为美元有望进一步贬值，从而推升了对黄金的需求。 美联储偏鹰决议对金价打压有限 1 月 31 日，美联储在最新的利率决议中，宣布将维持基准利率目标区间在1.25%-1.5%不变，与市场普遍预期相一致。 美联储维持利率不变，但政策声明显示，预期通胀"将在今年上升"，这一迹象表明，美联储很有可能在 3 月的利率决议上加息。由于投资者之前基本排除了美联储在本次会议上的可能性，美元一度逼近三年低点 88.416 附近。金价 2018 年 2 月 5 日 中银期货月度报告 4 在美联储利率决议后先抑后扬。 Gold Newsletter 的编辑 Brien Lundin 表示，尽管美联储的声明略显强硬，并指出他们对通胀上升的预期，但在此次政策声明并没有出现重大意外。虽然黄金在美联储利率决议后出现了延迟反应，但我认为它并不会对金价的长期、牛市行情产生太大影响。美元的走势仍然是黄金的关键。 在本次决议结束后，市场仍然认为在今年剩余的时间里，美联储将会继续采取